來源：第一財經(jīng)

格力電器（000651.SZ）4月8日晚公告稱，格力集團(tuán)擬通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓格力集團(tuán)持有的格力電器總股本15%的股票。4月9日，格力電器股票上午開盤便一字漲停。

受訪人士一致認(rèn)為，這反映了資本市場對格力電器混合所有制改革的看好與期待。

隨之而來的，是市場最大的懸念：格力電器將是誰的？一位接近格力的業(yè)內(nèi)人士向第一財經(jīng)記者表示，以董明珠為首的格力電器管理層及核心經(jīng)銷商可能參與接盤。

格力電器公告稱，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格不低于提示性公告日（4月9日）前30個交易日的每日加權(quán)平均價格的算術(shù)平均值，最終轉(zhuǎn)讓價格以公開征集并經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門批復(fù)的結(jié)果為準(zhǔn)。本次轉(zhuǎn)讓完成后，格力電器的控股股東和實際控制人可能將發(fā)生變更。

由于存在明確的利害關(guān)系，格力電器的第二大股東河北京海擔(dān)保投資有限公司（下稱“京海擔(dān)?！保c格力電器管理層被外界視為一致行動人。京海擔(dān)保持有8.91%的股權(quán)，加上董明珠所持0.74%的股權(quán)，兩者合計已持有格力電器股權(quán)9.65%。

上述業(yè)內(nèi)人士分析稱，格力集團(tuán)15%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在著多種可能性。如果要求以超過10%以上的股權(quán)接盤，且已有定向接盤者，那么新進(jìn)入者可能會與以董明珠為首的管理層形成博弈；但如果是分散轉(zhuǎn)讓給多個接盤者，每個接盤者只接手約2%股權(quán)，那么以董明珠為首的管理層甚至不掏錢也可以拿到格力電器的控制權(quán)。

如何籌資？要籌資多少？對于以董明珠為首的格力電器管理層、員工隊伍及格力核心經(jīng)銷商而言，相關(guān)博弈或已悄然展開。

董明珠背后的格力經(jīng)銷商們

董明珠一手建立起格力空調(diào)銷售體系，開創(chuàng)了各地經(jīng)銷商設(shè)立合資銷售公司的創(chuàng)新營銷模式，增強了格力對經(jīng)銷商和專賣店體系的掌控力，為格力空調(diào)業(yè)務(wù)做大做強打下了堅實的銷售網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)。董明珠也因此獲得了“營銷女王”的稱號。

2012年左右，格力電器對全國各地的銷售公司進(jìn)行改革。第一財經(jīng)記者翻閱“企查查”的數(shù)據(jù)庫發(fā)現(xiàn)，北京盛世恒興格力國際貿(mào)易有限公司（下稱“盛世恒興”）已對格力在全國48家區(qū)域銷售公司實現(xiàn)了100%控股。

上述數(shù)據(jù)庫資料顯示，盛世恒興由北京明珠新興格力空調(diào)銷售有限公司（下稱“明珠新興”）控股93.33%，明珠新興由河北新興格力電器銷售有限公司（下稱“河北新興”）控股96%，明珠新興和河北新興的法定代表人都是徐自發(fā)。河北新興由河北鑫興倉儲有限公司（下稱“鑫興倉儲”）控股75%，鑫興倉儲由河北國傲投資集團(tuán)有限公司（下稱“河北國傲”）100%控股，河北國傲由徐偉控股80%，由石家莊華方德億可再生資源開發(fā)有限公司持股20%。

也就是說，徐偉是格力全國銷售網(wǎng)絡(luò)的實際控制人。

另一方面，京海擔(dān)保的十個股東，大多數(shù)是格力電器在各地的銷售公司及核心經(jīng)銷商。京海擔(dān)保法定代表人郭書戰(zhàn)，還是河南盛世欣興格力貿(mào)易有限公司（下稱“河南盛世欣興”）的總經(jīng)理，該公司正是格力電器在河南的區(qū)域銷售公司。

同時，京海擔(dān)保的大股東河北格力電器營銷有限公司，由河北國傲控股75%。如上文所述，河北國傲由徐偉控股80%，由石家莊華方德億可再生資源開發(fā)有限公司持股20%。

綜上所述，徐偉也是京海擔(dān)保大股東的實際控制人。

這也意味著，控制京海擔(dān)保的與控制格力全國銷售網(wǎng)絡(luò)的，是同一股力量。上述業(yè)內(nèi)資深人士透露，徐偉是徐自發(fā)的兒子。

徐自發(fā)是誰？天眼查的資料顯示，徐自發(fā)曾任河北新興總經(jīng)理、河北盛世欣興格力貿(mào)易有限公司總經(jīng)理、京海擔(dān)保董事、格力電器的董事。公開資料顯示，2017年，徐自發(fā)因涉嫌短線交易買賣格力電器的股票而被立案調(diào)查，隨后他辭去了格力電器的董事職務(wù)。

除了徐自發(fā)，郭書戰(zhàn)、張軍督也是格力核心經(jīng)銷商的代表。上述二人在2019年1月的股東大會上當(dāng)選格力電器的董事。

張軍督是浙江通誠格力電器有限公司董事長、浙江盛世欣興格力貿(mào)易有限公司總經(jīng)理，從2012年5月至今任格力電器董事，是京海擔(dān)保的關(guān)聯(lián)自然人。郭書戰(zhàn)是河南盛世欣興總經(jīng)理、京海擔(dān)保董事長兼總經(jīng)理，曾任格力電器監(jiān)事，是京海擔(dān)保的關(guān)聯(lián)自然人，現(xiàn)為格力電器董事。

這些站在董明珠背后的格力經(jīng)銷商們，經(jīng)濟(jì)實力不可小覷。

2月20日格力電器公告稱，格力集團(tuán)財務(wù)公司與河南盛世欣興簽訂金融服務(wù)框架協(xié)議暨關(guān)聯(lián)交易公告，向河南盛世欣興授信14億元，而截至2018年年末，河南盛世欣興的凈資產(chǎn)約為2億元，2018年凈利潤4373萬元。

以盛世恒興的控股企業(yè)算，格力在全國像河南盛世欣興這樣的區(qū)域銷售公司有48家。按此推測，這48家區(qū)域銷售公司的凈資產(chǎn)總額估計達(dá)數(shù)十億元甚至上百億元。

格力的高管和員工力量

除了核心經(jīng)銷商，格力電器的高管團(tuán)隊和員工，也可以集資認(rèn)購格力電器的股票。

在去年6月的格力電器股東大會上，有投資者提問，格力電器的股權(quán)結(jié)構(gòu)是否能抵御“野蠻人”的惡意收購。當(dāng)時，董明珠表示，“我們有9萬員工，如果一人出1萬元就9億元，如果一人出10萬元就90億元，如果一人出100萬元就900億元，差不多是格力電器目前30%的市值。我希望在退休前，讓所有格力員工持有格力股票，來解決野蠻人的問題?！?/p>

董明珠在今年1月的股東大會上表示，對股東愿意拿股票獎勵公司骨干表示感謝，希望格力電器員工都是有夢想的人。在合理合法的情況下，會為大家爭取更大利益。

目前，在格力電器的高管團(tuán)隊中，除了董明珠持有格力電器0.74%的股權(quán)，執(zhí)行總裁黃輝、副總裁兼董秘望靖東、副總裁兼總工程師譚建明等也都持有格力電器的股份。據(jù)格力電器2018年半年報，截至2018年上半年，黃輝、譚建明分別持有格力電器738萬股、129.73萬股股票，以格力電器60.157億股股份算，黃輝、譚建明持有格力電器的股權(quán)僅為0.12%、0.02%。

而格力電器利用這次大股東控制權(quán)轉(zhuǎn)讓，有可能會同時推進(jìn)管理層和員工隊伍更大比例的持股。

復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院企業(yè)管理系主任蘇勇在接受第一財經(jīng)記者采訪時稱，只要董明珠掌握格力電器董事會的控制權(quán)，籌資渠道有很多，也可以在資本市場找到融資，然后通過資本運作來返還。

奧維云網(wǎng)（AVC）總裁郭梅德則向第一財經(jīng)記者分析，從“新飛電器”股權(quán)變更的案例可以看出，企業(yè)要想取得長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展，管理層的穩(wěn)定與對企業(yè)的控制力顯得尤為重要。所以珠海市國資委或者格力集團(tuán)在股權(quán)處置時必須考慮格力電器的長遠(yuǎn)發(fā)展，也會考慮管理層優(yōu)先控制權(quán)。

“至于是否能夠取得控制權(quán)，和15%股權(quán)最終如何分配有很大關(guān)系。如果15%股權(quán)分配過于分散，那么京海擔(dān)保就成為第一大股東，而京海擔(dān)保一直與格力管理層是一致行動人，這樣管理層就能獲得企業(yè)控制權(quán)。而管理層和部分經(jīng)銷商聯(lián)合收購部分股權(quán)，擴大自己的股權(quán)比例，也是有可能的?！惫返抡f。

一家國有控股上市公司的高管認(rèn)為，格力集團(tuán)轉(zhuǎn)讓格力電器的控制權(quán)，是想推動混改。地方政府“不求所有、只求所在”，希望為格力電器引入多元資本，以進(jìn)一步做強做大。

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