（匯報(bào)出品方/作家：華泰證券，方晏荷）

1 需要比擬：玻璃纖維財(cái)產(chǎn)化水平更高，碳纖維運(yùn)用前期碳纖維本能明顯優(yōu)于玻璃纖維，但玻璃纖維性價(jià)比更高

碳纖維在可量產(chǎn)纖維資料中本能最好，重要展現(xiàn)在低密度、高強(qiáng)度、高模量、耐高溫等。碳 纖維是由聚丙烯腈（PAN）（或地瀝青、粘膠、酚醛基）等有機(jī)纖維在高溫情況下裂解碳化形 成的含碳量高于 90%的碳主鏈構(gòu)造無(wú)機(jī)纖維，個(gè)中寰球 90%之上的碳纖維經(jīng)過 PAN 創(chuàng)造。 碳纖維完備精巧的力學(xué)本能和化學(xué)寧?kù)o性，是暫時(shí)已洪量消費(fèi)的高本能纖維中具備最高的 比強(qiáng)度和最高的比模量的纖維。

比擬于保守的高本能纖維玻璃纖維、玄武巖纖維等，碳纖維的主 要特性是分量輕/低密度（密度是鋼的 1/5，是鋁合金的 1/2）、高強(qiáng)度（T300 拉伸強(qiáng)度 3500MPa，T1000/6370MPa，T1200/9000MPa）、高模量（彈性強(qiáng)弱，T300/230GPa， T800/290GPa，M40/400GPa）、耐高溫（2000 攝氏度之上強(qiáng)度不降）、耐侵蝕（耐海水及 百般酸堿鹽等介質(zhì)侵蝕）、熱伸展系數(shù)?。崩浼睙嵯鲁叽鐚?kù)o性高）、導(dǎo)熱/導(dǎo)熱本能特殊 （可用來電加熱及軍事工業(yè)樊籬防備）。

玻璃纖維比擬于碳纖維性價(jià)比更高，而華夏巨石超高模量玻璃纖維在局部本能上與碳纖維差異已明 顯減少。玻璃絲是一種歸納本能崇高的無(wú)機(jī)非非金屬資料，以葉臘石、陶土、白灰石、石 英砂等礦產(chǎn)材料按確定配比攙和后經(jīng)高溫熔制等工藝創(chuàng)造而成，價(jià)錢普遍在 5000-10000 元 /噸之間。常常動(dòng)作復(fù)合資料鞏固基本材料、電絕緣資料、耐熱絕熱資料、光導(dǎo)資料、耐蝕資料 和過濾資料等，普遍用來多個(gè)財(cái)產(chǎn)范圍，是國(guó)度中心激動(dòng)興盛的新資料之一。

與碳纖維比擬， 玻璃纖維本能雖較低，但價(jià)錢是碳纖維的 1/10 以次，性價(jià)比對(duì)立較高且運(yùn)用更普遍。其余，中 國(guó)巨石 2020 年推出的 E9 超高模量玻璃纖維拉伸模量勝過 100GPa，拉伸強(qiáng)度已可到達(dá) 3500MPa，軟化溫度到達(dá) 970℃，在局部本能上與碳纖維的差異已鮮明減少。

玻璃纖維財(cái)產(chǎn)化水平更高，碳纖維需要在拓展前期

玻璃纖維需要量為碳纖維 80 倍，但需要增長(zhǎng)速度明顯小于碳纖維

需要體量看，2020 年碳纖維在寰球/華夏有 11/5 萬(wàn)噸、26/10 億美元商場(chǎng)范圍，估計(jì)至 21- 25 年 CAGR 為 13%/25%，國(guó)產(chǎn)碳纖維需要估計(jì)維持 30%之上高延長(zhǎng)。從需要端看，2020 年全 球碳纖維完全需要約 10.7 萬(wàn)噸/26 億美元，同期相比+3%/-9%，疫情累贅高價(jià)的宇航航天范圍 出賣貶低引導(dǎo)商場(chǎng)范圍低沉；估計(jì) 25/30 年需要辨別到達(dá) 20/40 萬(wàn)噸，21-25/21-30 年 CAGR 辨別為 13%/14%。

2020 年華夏碳纖維需要約 4.9 萬(wàn)噸，同期相比+29%，占到寰球需要量的 46%，同期相比+9pct。其 華夏產(chǎn)/入口為 1.9/3.0 萬(wàn)噸，同期相比+54%/+18%，國(guó)產(chǎn)碳纖維增長(zhǎng)速度已貫串 3 年超 30%。估計(jì) 海內(nèi)碳纖維需要在 2023/2025 年總體到達(dá) 9.4/14.9 萬(wàn)噸，21-25 年 CAGR 為 24%/25%， 個(gè)中國(guó)產(chǎn) CAGR 估計(jì)為 35%/35%。其余，2020 年海內(nèi)總體商場(chǎng)范圍 10 億美元。

暫時(shí)海內(nèi)大局部碳纖維需要依附入口滿意，2020 年海內(nèi)需要自給率僅 38%（1.9/4.9 萬(wàn)噸）， 跟著海內(nèi)卑劣需要的漸漸翻開，估計(jì)到 2023/2025 年碳纖維自給率可到達(dá) 48%/55%。入口碳纖維重要來自阿曼、美利堅(jiān)合眾國(guó)等，2021 年前 9 月，我 國(guó)入口碳纖維產(chǎn)物核計(jì)為 1.9 萬(wàn)噸，同期相比+8%，個(gè)中碳纖維/碳纖維預(yù)浸料/成品 4037/1278/15397 噸，同期相比+60%/+90%/-4%。

需要構(gòu)造看，碳纖維卑劣需要以風(fēng)電葉片、航天宇航、體育休閑、公共汽車為主。從寰球需要來 看，碳纖維卑劣對(duì)立分別，風(fēng)電葉片（主梁、梁帽）、宇航航天（鐵鳥構(gòu)件）、體育休閑（球 拍/釣具等）、公共汽車（輕量化構(gòu)件）為重要運(yùn)用范圍，2020 年核計(jì)占到寰球需要的 70%。而 海內(nèi)碳纖維重要運(yùn)用于風(fēng)電葉片和體育休閑，2020 年兩者核計(jì)占比到達(dá) 71%。從附加值來 看，宇航航天單價(jià)到達(dá) 60 美元/kg，產(chǎn)物對(duì)立高端，商場(chǎng)基礎(chǔ)被海內(nèi)公司所吞噬；風(fēng)電葉片 單價(jià)最低（14 美元/kg），寰球運(yùn)用對(duì)立更多。但體育用品中碳纖維的興盛速率對(duì)立較低， 2020 年寰球體育用品碳纖維用量 1.5 萬(wàn)噸，同期相比+3%，估計(jì) 2025 年 2.0 萬(wàn)噸，21-25 年 CAGR 到達(dá) 5%。

玻璃纖維會(huì)合運(yùn)用在興辦、交通輸送等保守范圍，碳纖維在風(fēng)電葉片、公共汽車輕量化等高端產(chǎn)物 中庸玻璃纖維有代替聯(lián)系，而在興辦中也可用來橋梁補(bǔ)強(qiáng)。玻璃纖維財(cái)產(chǎn)化較鮮明，群眾產(chǎn)物占比擬 高，對(duì)立較低的價(jià)錢使玻璃纖維重要運(yùn)用于興辦建筑材料范圍（34%）、交通輸送（14%）、電子電器 （20%）及產(chǎn)業(yè)擺設(shè)（22%）等范圍，比方興辦裝載工程中的加固資料（混凝土梁、柱）、 興辦物表里墻體保鮮、防水、抗裂資料和節(jié)約能源興辦窗門等，公共汽車中的前者模塊、發(fā)效果罩、 新動(dòng)力公共汽車干電池養(yǎng)護(hù)盒等，家用電器外殼、需要水管等。

玻璃纖維高端紗產(chǎn)物重要運(yùn)用于風(fēng)電葉片（短切原絲）、公共汽車輕量化（熱塑紗）、PCB（電子紗）， 其余宇航航天如鐵鳥上的表里側(cè)副翼、目標(biāo)舵、擾流板、機(jī)艙內(nèi)的頂部、行裝箱、風(fēng)度盤、 機(jī)身空氣調(diào)節(jié)艙、蓋板等二級(jí)構(gòu)造。之上范圍也是碳纖維的重要運(yùn)用范圍，對(duì)玻璃纖維具備確定代替 性。保守范圍如興辦中，碳纖維也有運(yùn)用的場(chǎng)合，大絲束產(chǎn)品行能對(duì)立較低同聲制形成究竟 對(duì)較低，所以常常應(yīng)用于普通產(chǎn)業(yè)范圍，囊括土木興辦、交通輸送和動(dòng)力等，如用來興辦橋 梁的補(bǔ)強(qiáng)。（匯報(bào)根源：將來智庫(kù)）

風(fēng)電葉片：巨型化及海得意氣，碳纖維或加快浸透玻璃纖維

玻璃纖維鞏固復(fù)合資料為風(fēng)電葉片合流資料，碳纖維在風(fēng)電葉片中浸透率僅 3%。玻璃纖維鞏固復(fù)合 資料質(zhì)輕高強(qiáng)、耐侵蝕本能好、可安排性強(qiáng)及崇高的工藝本能，疊加性價(jià)比上風(fēng)，使其變成 創(chuàng)造風(fēng)電葉片的完備資料。

現(xiàn)階段巨型風(fēng)機(jī)的葉片外殼重要資料為玻璃纖維鞏固復(fù)合資料、玻璃纖維 +碳纖維鞏固復(fù)合資料、碳纖維鞏固復(fù)合資料，玻璃纖維價(jià)錢較碳纖維價(jià)錢上風(fēng)鮮明（約為 1/10 以次），玻璃纖維鞏固復(fù)合資料為葉片創(chuàng)造合流選項(xiàng)。按照常州天馬團(tuán)體 2009 年接洽預(yù)算，1GW 風(fēng)電機(jī)組對(duì)玻璃纖維紗需要量約 0.96 萬(wàn)噸；按照 GWEC（寰球風(fēng)能理事委員會(huì)），2020 年寰球風(fēng)電 裝機(jī)量 93GW，之上可得對(duì)應(yīng) 2020 年表面風(fēng)電范圍玻璃纖維用量 89 萬(wàn)噸。

風(fēng)電迎來趕快興盛機(jī)會(huì)，葉片巨型化更加是海優(yōu)勢(shì)電的趕快興盛希望加快碳纖維財(cái)產(chǎn)化， 估計(jì) 21-25 年寰球風(fēng)電葉片碳纖維需要量 CAGR 為 25%。雙碳目的下，風(fēng)電仍舊變成要害 的興盛范圍。

海優(yōu)勢(shì)電因最小的輪機(jī) 額定功率為 3MW，且耐侵蝕性等訴求更高，碳纖維希望變成最好的運(yùn)用資料。按照 GWEC （寰球風(fēng)能理事委員會(huì)）猜測(cè)，21 年華夏海優(yōu)勢(shì)電搶裝希望啟發(fā)寰球海優(yōu)勢(shì)電裝機(jī)量同期相比延長(zhǎng) 83.6%至 11.2GW，趕快延長(zhǎng)。21 年海優(yōu)勢(shì)電搶裝后，海風(fēng)新增裝機(jī)量有所下滑，在風(fēng)電降 本以及海風(fēng)出發(fā)地啟發(fā)下，23 年此后風(fēng)電再次回復(fù)趕快延長(zhǎng)，2025 年寰球海優(yōu)勢(shì)機(jī)裝機(jī)量有 望到達(dá) 23.9GW，21-25 年 CAGR 為 31%。

風(fēng)機(jī)價(jià)錢低沉，或助力 22 年招標(biāo)量趕快延長(zhǎng)。按照北辰風(fēng)力網(wǎng)表露，10 月開目標(biāo)華夏廣 核（003816 CH）象山涂茨海優(yōu)勢(shì)磁場(chǎng)風(fēng)機(jī)購(gòu)買和華潤(rùn)風(fēng)力（0836 HK）蒼南 1#海優(yōu)勢(shì)電項(xiàng) 目風(fēng)機(jī)(含塔架)推出風(fēng)機(jī)招標(biāo)。華潤(rùn)蒼南名目共 5 家整機(jī)商介入投標(biāo)。最低報(bào)價(jià)為華夏海裝 （未掛牌），投標(biāo)折合單價(jià)為 4061 元/kW，除上海電氣外，其他 4 家報(bào)價(jià)均低于 5000 元/kW， 一切投標(biāo)人平衡單價(jià)為 4563 元/kW。

華夏廣核（003816 CH）涂茨名目最低報(bào)價(jià)為華夏海裝， 投標(biāo)折合單價(jià)為 3830 元/kW，一切投標(biāo)人平衡單價(jià)為 4352 元/kW，相較于 2020 年 6 月華 潤(rùn)風(fēng)力海風(fēng)機(jī)組報(bào)價(jià) 7264 元/kW 大幅低沉。21 年海優(yōu)勢(shì)電以存量名目搶裝為主，10 月華 潤(rùn)蒼南名目為 21年初次的風(fēng)機(jī)招標(biāo)名目。參考陸風(fēng)案例，風(fēng)機(jī)價(jià)錢低沉后招標(biāo)量趕快提高。 按照水規(guī)總院統(tǒng)計(jì)，2019 年終江蘇等十個(gè)省籌備批準(zhǔn)海優(yōu)勢(shì)電信總局含量約 31.03GW，個(gè)中 19 年仍舊合流 5.93GW，尚有 25.1GW 未合流。商量到 CWEA 統(tǒng)計(jì) 2020 年我國(guó)海優(yōu)勢(shì)電 裝機(jī)量為 3.06GW，截止 20 年終仍有 22GW 之上的名目待樹立，海優(yōu)勢(shì)電貯存名目富裕， 維持后續(xù)海優(yōu)勢(shì)電興盛。

公共汽車：輕量化最好用碳纖維，單車復(fù)材用量空間仍宏大

碳纖維是公共汽車輕量化最好采用，但 2020 年對(duì)車用玻璃纖維浸透率僅 4.5%。歐洲鋁協(xié)接洽數(shù)據(jù)表白，若公共汽車整車品質(zhì)貶低 10%，燃油功效可普及 6%-8%； 簡(jiǎn)直從一致量來說，公共汽車分量每貶低 100kg，每百公里可儉樸 0.3-0.6L 燃油，二氧化碳排 放可縮小約 10g/Km，新動(dòng)力公共汽車?yán)m(xù)航可普及 6%-11%。跟著復(fù)合資料本領(lǐng)的連接超過，如 今碳纖維復(fù)合資料在公共汽車車身、尾翼、公共汽車底盤、發(fā)效果罩、公共汽車內(nèi)飾等各個(gè)場(chǎng)合。

寶馬 i3 大量量運(yùn)用碳纖維復(fù)合資料，減重約 250-350 公斤；寶馬 7 系臥車碳纖維復(fù)合資料僅占 7 系臥車車體構(gòu)造的 3%，但奉獻(xiàn)了 40kg 的減重。2024 年寰球公共汽車用碳纖維需 求量可到達(dá) 1.8 萬(wàn)噸，21-24 年 CAGR 為 10%。18 年華夏交通輸送范圍玻璃纖維耗費(fèi)量約 53 萬(wàn)噸，個(gè)中 70-80%用來公共汽車創(chuàng)造運(yùn)用的玻璃纖維鞏固資料（假如為 75%），則表面公共汽車用玻璃纖維 體量為 40 萬(wàn)噸，則碳纖維在公共汽車中運(yùn)用量?jī)H為玻璃纖維的 4.5%，價(jià)錢振奮仍為重要劣勢(shì)。

宇航航天：玻璃纖維多用來小元件，碳纖維單機(jī)用量可大半

宇航航天范圍復(fù)材運(yùn)用比率提高是重要論理，碳纖維可用來中心翼盒、整機(jī)身材等主承力 構(gòu)造件，玻璃纖維重要用來零落鐵鳥蒙皮和里面儀器的通信罩等。碳纖維在宇航航天范圍的需 求僅次于風(fēng)電葉片。

鐵鳥復(fù)材要害的歷程碑主假如 A380 第一個(gè)將復(fù)材用來中心翼盒的巨型民機(jī)， 整機(jī)復(fù)材用量勝過 25%；A350 和 B787 整機(jī)復(fù)材用量超 50%。碳纖維在航空間上風(fēng)有： 1）中國(guó)民用航空公司客機(jī)的燃油本錢吞噬了所有經(jīng)營(yíng)本錢的 40%安排，碳纖維與慣例資料比擬可使鐵鳥 減重 20%-40%，鐵鳥完全分量減少 6%-12%，可儉樸較多燃油本錢；2）克復(fù)了非金屬資料 易勞累和易侵蝕的缺陷，減少了耐用性；3）貶低構(gòu)造安排本錢和制形成本大幅度。之上高 端范圍基礎(chǔ)為泰西阿曼等國(guó)度碳纖維公司吞噬。 （匯報(bào)根源：將來智庫(kù)）

2 需要比擬：玻璃纖維擴(kuò)大產(chǎn)量受限 vs 碳纖維突進(jìn)并加快調(diào)整碳纖維動(dòng)工率提高并加快擴(kuò)大產(chǎn)量，玻璃纖維生產(chǎn)能力延長(zhǎng)受限

寰球碳纖維生產(chǎn)能力 17 萬(wàn)噸，本領(lǐng)和運(yùn)用受限引導(dǎo)生產(chǎn)能力運(yùn)用率僅 62%，海內(nèi)生產(chǎn)能力運(yùn)用率已在 加快追逐國(guó)際程度。2020 年寰球碳纖維運(yùn)轉(zhuǎn)生產(chǎn)能力約為 17.17 萬(wàn)噸。從地區(qū)觀點(diǎn)來看，美利堅(jiān)合眾國(guó) 是生產(chǎn)能力最多的國(guó)度，運(yùn)轉(zhuǎn)生產(chǎn)能力達(dá) 3.73 萬(wàn)噸，占 2020 年寰球碳纖維運(yùn)轉(zhuǎn)生產(chǎn)能力的 22%；華夏 陸地位居第二，運(yùn)轉(zhuǎn)生產(chǎn)能力為 3.62 萬(wàn)噸，占比為 21%；阿曼位列第三，運(yùn)轉(zhuǎn)生產(chǎn)能力為 2.92 萬(wàn) 噸，占比為 17%。2020 年寰球需要量?jī)H 10.7 萬(wàn)噸，占運(yùn)轉(zhuǎn)生產(chǎn)能力的 62%，本質(zhì)生產(chǎn)能力運(yùn)用率 較低。

據(jù)華夏化纖產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)計(jì)，2020 年度國(guó)產(chǎn)碳纖維總產(chǎn)量量 1.80 萬(wàn)噸，生產(chǎn)能力運(yùn)用率 僅 50%（同期相比+5pct，2018 年僅 34%），重要系涌入碳纖維行業(yè)的大普遍企業(yè)在少許要害技 術(shù)上無(wú)沖破，消費(fèi)線運(yùn)轉(zhuǎn)及產(chǎn)品德量不寧?kù)o，引導(dǎo)“有生產(chǎn)能力，無(wú)產(chǎn)量”的局面展示，另卑劣 運(yùn)用未實(shí)足翻開和疫情亦有感化。國(guó)際上平常發(fā)車的企業(yè)，達(dá)到規(guī)定的產(chǎn)量率常常在 65%之上，以至 有企業(yè)仍舊到達(dá) 90%之上，華夏超過了低達(dá)到規(guī)定的產(chǎn)量率的汗青階段，達(dá)到規(guī)定的產(chǎn)量率正趨近國(guó)際程度。

對(duì)立老練的供應(yīng)和需求情況保護(hù)玻璃纖維生產(chǎn)能力運(yùn)用率較高，19 年海內(nèi)消費(fèi)已占到寰球 66%。據(jù)卓創(chuàng)資 訊，截止 2021 年 10 月尾，世界玻璃纖維紗總生產(chǎn)能力 660 萬(wàn)噸，在產(chǎn)生產(chǎn)能力 595 萬(wàn)噸，占比 90%。 2020 年玻璃纖維生產(chǎn)能力/產(chǎn)量 580/541 萬(wàn)噸，生產(chǎn)能力運(yùn)用率在 93%。玻璃纖維對(duì)立老練的供應(yīng)和需求情況保護(hù) 了生產(chǎn)能力運(yùn)用率的上位運(yùn)轉(zhuǎn)。其余，海內(nèi)消費(fèi)仍舊占到寰球的主宰場(chǎng)所。2019 年寰球玻璃纖維產(chǎn) 量 801 萬(wàn)噸，華夏產(chǎn)量 527 萬(wàn)噸，占比到達(dá) 66%，較 2012 年的 54%提高 12pct。從企業(yè) 的收入來看，2020 年世界范圍之上玻璃纖維及成品企業(yè)收入 1955 億元，同期相比+10%。

玻璃纖維需要壓力對(duì)立碳纖維小，能源消耗雙控下新增生產(chǎn)能力落地難度加大。據(jù)卓創(chuàng)資源訊息，截止 2021 年 10 月尾玻璃纖維在建及整建池窯生產(chǎn)能力為 108 萬(wàn)噸，其余海外表建及整建的有 27 萬(wàn)噸，個(gè)中 完全精確安置 22 年焚燒的有 60 萬(wàn)噸。咱們覺得，能源消耗雙控策略趨嚴(yán)，玻璃纖維行業(yè)固然單元 能源消耗較低，但能源消耗總量對(duì)立較高，確定水平上控制或減速新增生產(chǎn)能力的投放。其余，局部玻璃纖維 頭部企業(yè)已有較為遠(yuǎn)期的擴(kuò)大產(chǎn)量安置，龍頭會(huì)合度希望加快提高，如華夏巨石安置在“十四五” 末玻璃纖維紗生產(chǎn)能力到達(dá) 415 萬(wàn)噸，較現(xiàn)有生產(chǎn)能力延長(zhǎng)近 200 萬(wàn)噸；長(zhǎng)海股子（300196 CH）2021 年 5 月 15 日公布擬入股 63 億元樹立 60 萬(wàn)噸高本能玻璃纖維產(chǎn)線，分兩期實(shí)行，共四條產(chǎn)線 每期兩條，估計(jì)一/二期辨別耗費(fèi)時(shí)間 30/24 個(gè)月；山東玻璃纖維（605006 CH）亦籌備在“十四五” 功夫?qū)⑸a(chǎn)能力從 38 萬(wàn)噸蔓延到百萬(wàn)噸。

國(guó)有企業(yè)加快碳纖維調(diào)整，玻璃纖維已加入第二輪冷修優(yōu)化

與民企自行建造生產(chǎn)能力蔓延各別，公有本錢加大采購(gòu)合并構(gòu)造碳纖維，已產(chǎn)生陜煤團(tuán)體/吉日化纖 團(tuán)體/寶武團(tuán)體帶頭的三大碳纖維主力。公有本錢加大加入國(guó)產(chǎn)碳纖維行業(yè)的力度，變成目 前的一種趨向，兩邊在上風(fēng)上面產(chǎn)生互補(bǔ)。

2019 年 3 月陜煤團(tuán)體（未掛牌）經(jīng)過二級(jí)商場(chǎng) 定向采購(gòu)恒神 40%股子，變成占優(yōu)股東。另吉日化纖團(tuán)體和寶武團(tuán)體（均未掛牌）也在通 過合并采購(gòu)加快構(gòu)造，漸漸產(chǎn)生三大碳纖維主力。咱們覺得，碳纖維漸漸變成保守資料巨型 團(tuán)體的轉(zhuǎn)型沖破口，如陜煤團(tuán)體“以煤為基、能材齊頭并進(jìn)、技融雙驅(qū)、變化轉(zhuǎn)型”策略的新嘗 試且完備長(zhǎng)久的本領(lǐng)積聚，寶武團(tuán)體在鋼鐵及非非金屬新資料范圍居于寰球超過位置，吉日化 纖團(tuán)體動(dòng)作老牌化學(xué)纖維企業(yè)具備超 40 年的化學(xué)纖維本領(lǐng)積淀，將來碳纖維構(gòu)造更為洪大。

3 比賽格式比擬：一致的寡頭把持，汗青希望再演繹海內(nèi)龍頭占碳纖維大半商場(chǎng)，海內(nèi)會(huì)合度一致玻璃纖維

海內(nèi)龍頭吞噬 56%生產(chǎn)能力，本領(lǐng)超過且寰球化蔓延加快。需要格式看，卓爾泰克被東麗采購(gòu) 后寰球保守的七大碳纖維權(quán)威變?yōu)榱髾?quán)威，阿曼東麗等寰球龍頭企業(yè)仍舊基礎(chǔ)實(shí)行國(guó)際 財(cái)產(chǎn)出發(fā)地構(gòu)造，更加是阿曼東麗，數(shù)十年功夫，在阿曼、韓國(guó)、美利堅(jiān)合眾國(guó)、法蘭西共和國(guó)、匈牙利、墨西 哥實(shí)行巨細(xì)絲束的構(gòu)造。權(quán)威們不管是消費(fèi)本領(lǐng)、本錢、運(yùn)用、生態(tài)，都主宰著寰球碳纖維 行業(yè)。個(gè)中阿曼東麗、西格里、三菱麗陽(yáng)、阿曼東邦吞噬寰球 56%的生產(chǎn)能力。

世界來看碳纖維格式會(huì)合趨向未變，玻璃纖維 CR3 會(huì)合度 10 年來維持 65%之上。我國(guó)碳纖維 格式較為會(huì)合，表露 4 家獨(dú)大的格式，一致于玻璃纖維行業(yè)。2020 年碳纖維原絲/碳纖維生產(chǎn)能力 CR4 占 84%/78%，均為碳谷+寶旌、中復(fù)神鷹、江蘇恒神、光威復(fù)材，同聲財(cái)產(chǎn)本領(lǐng)超過 鮮明，頭部企業(yè)產(chǎn)物規(guī)格和構(gòu)造越發(fā)充分。玻璃纖維 CR4 格式 2009 年到 2020 每年平均為爆發(fā)較 大的變革，玻璃纖維行業(yè)范圍之上企業(yè)收入由 2010 年的 864 億元增至 2020 年的 1955 億元， 行業(yè)蛋糕連接變大的進(jìn)程中并未仇人部格式爆發(fā)鮮明的感化，新加入者并未撼動(dòng)頭部企業(yè) 的超過位置，咱們覺得主假如頭部企業(yè)在范圍和本錢上產(chǎn)生了較所有的壁壘。

強(qiáng)人恒強(qiáng)堅(jiān)韌寡頭把持，碳纖維希望復(fù)制玻璃纖維興盛

比玻璃纖維更高的資本/本領(lǐng)/本錢壁壘，寡頭把持或連接

玻璃纖維長(zhǎng)功夫的寡頭把持格式源于入股和本領(lǐng)的高壁壘。自 2009 年到 2020 年，海內(nèi)玻璃纖維行 業(yè)比賽格式寧?kù)o，CR3 維持在 65%之上。咱們覺得重要系資本和本領(lǐng)壁壘較高，且該壁壘 在功夫的積聚下連接鞏固：1）在資本加入上面，以細(xì)紗為例，單噸玻璃絲所需恒定財(cái)產(chǎn) 加入約為 1 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)入股一條 12 萬(wàn)噸的細(xì)紗消費(fèi)線須要約 12 億元的恒定財(cái)產(chǎn)加入，而 電子紗產(chǎn)線每噸入股更是近 4 萬(wàn)元，個(gè)中連接加價(jià)的鉑銠合金加入占到整線入股額的 50% 之上；2）在本領(lǐng)貯存上面，玻璃纖維企業(yè)須要控制池窯安排、節(jié)約能源焚燒、玻璃配方、漏板安排 與創(chuàng)造、外表處置、纖維成型等多項(xiàng)中心本領(lǐng)本領(lǐng)舉行范圍化消費(fèi)，要不在本錢、商場(chǎng)拓展 等上面不完備比賽力。（匯報(bào)根源：將來智庫(kù)）

類比玻璃纖維興盛汗青，降低成本帶來的財(cái)產(chǎn)化論理基礎(chǔ)一致

玻璃纖維軍轉(zhuǎn)民漸漸浸透 vs 碳纖維民軍息息相通，降低成本帶來商場(chǎng)拓展翻開范圍化普通。玻璃絲起 源于 20 世紀(jì) 30 歲月的美利堅(jiān)合眾國(guó)。1938 年，歐文斯科寧（OC）變成寰球上第一家玻璃絲企 業(yè)，其沿用鉑金坩堝拉制貫串玻璃絲的消費(fèi)本領(lǐng)，實(shí)行了大范圍玻璃絲消費(fèi)，為新穎玻 璃纖維創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)的興盛奠定了普通。在第二次世界大戰(zhàn)功夫，玻璃絲重要用來宇航產(chǎn)業(yè)上面，如鐵鳥 雷達(dá)罩、副油箱等。

第二次世界大戰(zhàn)后，玻璃絲漸漸向運(yùn)載火箭發(fā)效果外殼、船舶資料等范圍蔓延，而且 漸漸在交通、興辦、風(fēng)電、電子等民用范圍被洪量運(yùn)用。碳纖維在 1950 年前后被美利堅(jiān)合眾國(guó)空軍 用來耐高溫武東西料中。1970 年阿曼東麗和美利堅(jiān)合眾國(guó)共同碳化公司（未掛牌）舉行本領(lǐng)協(xié)作， 實(shí)行碳纖維量產(chǎn)，接下來在魚竿、高爾夫球桿等凡是體育用品中發(fā)端運(yùn)用。爾后碳纖維被廣 泛運(yùn)用于鐵鳥次承力構(gòu)造及零元件，一致暫時(shí)的玻璃纖維，后在 90 歲月夸大到鐵鳥主承力構(gòu)造 以及網(wǎng)拍子、高爾夫球桿等。經(jīng)過本領(lǐng)超過，玻璃纖維與碳纖維的本錢連接貶低，漸漸被商場(chǎng)接 受并運(yùn)用到軍用與民用的各個(gè)范圍，為范圍化消費(fèi)奠定了普通。

華夏巨石萬(wàn)噸池窯線沖破范圍化遏制，入口碰壁帶來碳纖維國(guó)產(chǎn)化機(jī)會(huì)。2004 年，華夏巨 石樹立了海內(nèi)第一條年產(chǎn) 6 萬(wàn)噸池窯拉絲消費(fèi)線，該消費(fèi)線功效普及明顯、能源消耗貶低鮮明， 標(biāo)記著我國(guó)巨型玻璃纖維企業(yè)趕快蔓延保衛(wèi)世界和平大會(huì)范圍消費(fèi)的發(fā)端。沖破范圍化遏制后，我國(guó)玻璃絲 消費(fèi)本領(lǐng)連接興盛，2007 年我國(guó)玻璃纖維產(chǎn)量到達(dá) 160 萬(wàn)噸，躋身寰球第一；2008 年，我國(guó) 玻璃纖維的運(yùn)用量和出口量躋身寰球第一。經(jīng)過近 10 有年的普及與革新，我國(guó)已創(chuàng)造了完備的 玻璃絲材料、創(chuàng)造、裝置等配系體制，華夏玻璃纖維財(cái)產(chǎn)在池窯本領(lǐng)、玻璃配方與外表處置技 術(shù)、機(jī)動(dòng)化與智能化擺設(shè)運(yùn)用、儉樸動(dòng)力本領(lǐng)等上面到達(dá)國(guó)際超過的程度。2020 年此后， 阿曼、美利堅(jiān)合眾國(guó)對(duì)于碳纖維出口華夏的策略控制連接減少。

2020 年 12 月，因阿曼東麗子公司 出口的碳纖維流入了未獲阿曼《外匯及番邦交易法》承諾的華夏企業(yè)，阿曼財(cái)經(jīng)財(cái)產(chǎn)省對(duì)該 公司實(shí)行了行政引導(dǎo)勸告，訴求阿曼東麗子公司提防再次爆發(fā)該類事變。2021 年 2 月，美 國(guó)領(lǐng)袖拜登簽訂了行政吩咐，在邦聯(lián)組織間打開查看，以處置囊括碳纖維在前的要害產(chǎn)物供 應(yīng)鏈中的缺點(diǎn)，重要目的是鞏固供給鏈的彈性，以養(yǎng)護(hù)美利堅(jiān)合眾國(guó)免于將來面對(duì)要害產(chǎn)物缺乏，保 持美利堅(jiān)合眾國(guó)的比賽上風(fēng)并鞏固美利堅(jiān)合眾國(guó)國(guó)度安定，該策略減少了海內(nèi)入口美利堅(jiān)合眾國(guó)碳纖維的不決定性。此 外，受寰球新冠疫情感化，2020 年此后碳纖維入口難度也有所減少。

海外引進(jìn)玻璃纖維池窯本領(lǐng)和產(chǎn)線，并經(jīng)過自我優(yōu)化漸漸沖破，海內(nèi)重要企業(yè)碳纖維消費(fèi)本領(lǐng) 已實(shí)行國(guó)產(chǎn)化。我國(guó)早期玻璃纖維消費(fèi)經(jīng)過引進(jìn)海外池窯本領(lǐng)與產(chǎn)線，1989 年，珠海玻璃纖維廠首 次引進(jìn)年產(chǎn) 4,000 噸無(wú)堿玻璃絲池窯拉絲消費(fèi)線全套本領(lǐng)和裝置，發(fā)端了我國(guó)池窯法生 產(chǎn)玻璃絲的新征途。1998 年，我國(guó)第一條完世界產(chǎn)化本領(lǐng)與裝置的 7,500 噸池窯消費(fèi)線 在杭州玻璃團(tuán)體有限公司新興玻璃絲廠建交投入生產(chǎn)，標(biāo)記著我國(guó)所有控制全套消費(fèi)本領(lǐng)與 裝置，為我國(guó)玻璃纖維產(chǎn)業(yè)興盛奠定了普通。

厥后漸漸實(shí)行所有國(guó)產(chǎn)化，并經(jīng)過連接自我優(yōu)化達(dá) 到寰球超過程度。海外碳纖維龍頭企業(yè)運(yùn)用的擺設(shè)基礎(chǔ)上都是按照自己本領(lǐng)特性舉行的自 主安排，在私有擺設(shè)的普通上矯正晉級(jí)，產(chǎn)生了具備自決常識(shí)產(chǎn)權(quán)的私有碳纖維消費(fèi)裝置； 海內(nèi)碳纖維消費(fèi)企業(yè)中安排生產(chǎn)能力千噸級(jí)之上的有 3-4 家，消費(fèi)本領(lǐng)已實(shí)行國(guó)產(chǎn)化，且與海外 龍頭超過本領(lǐng)溝通。但大普遍碳纖維消費(fèi)企業(yè)因?yàn)椴蛔阒行谋绢I(lǐng)共青團(tuán)和少先隊(duì)，對(duì)入口消費(fèi)裝置的技 術(shù)參數(shù)和本能目標(biāo)不足消化和接收本領(lǐng)，消費(fèi)線機(jī)動(dòng)化水平和對(duì)自己碳纖維消費(fèi)本領(lǐng)的匹 配性掉隊(duì)于海外同業(yè)，引導(dǎo)消費(fèi)工藝的寧?kù)o性和進(jìn)程遏制的普遍性較差，感化了碳纖維產(chǎn)物 品質(zhì)和寧?kù)o性，且消費(fèi)本錢很高，形成擺設(shè)棄置、籌備不足，沒轍與國(guó)際進(jìn)步企業(yè)比賽。（匯報(bào)根源：將來智庫(kù)）

卑劣需要莫大臃腫，商場(chǎng)蔓延和浸透率提高均有看點(diǎn)

碳纖維和玻璃纖維復(fù)合資料在大局部運(yùn)用范圍互為代替資料，本質(zhì)上在碳纖維鞏固樹脂復(fù)合材 料本領(lǐng)沖破前，玻璃纖維鞏固樹脂復(fù)合資料簡(jiǎn)直是重要復(fù)材。在宇航范圍，碳纖維復(fù)合資料自 20 世紀(jì) 70歲月此后初次被運(yùn)用在鐵鳥上的少許二級(jí)構(gòu)造，如整組罩、遏制風(fēng)度盤和機(jī)艙門等。 近三十年來，跟著高本能碳纖維和預(yù)浸料-熱壓罐完全成型工藝的老練，碳纖維復(fù)合資料的 運(yùn)用漸漸加入到機(jī)翼、機(jī)身等受力大、尺寸大的主承力構(gòu)造中。

如下文所說，波音 B787 及 空客 A350 鐵鳥上碳纖維用量已勝過 50%，將來在其余品類鐵鳥上運(yùn)用率希望增加，且據(jù) 中復(fù)神鷹募股書，國(guó)產(chǎn)大鐵鳥 C919 上碳纖維復(fù)材用量?jī)H占整機(jī)分量的 12%，華夏商用飛 機(jī)有限負(fù)擔(dān)公司和俄羅斯共同宇航創(chuàng)造團(tuán)體公司正在聯(lián)袂研制長(zhǎng)途寬體客機(jī) CR929，估計(jì) 該機(jī)型對(duì)于碳纖維復(fù)材的運(yùn)用將大幅提高。其余，風(fēng)電、公共汽車中碳纖維對(duì)玻璃纖維的浸透率均低 于 5%，跟著降低成本的連接舉行，浸透率加快提高將是大約率事變。其余玻璃纖維和碳纖維自己的 需要年年仍有較高的增長(zhǎng)速度，商場(chǎng)蛋糕仍舊在加快生長(zhǎng)。

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