（報告出品方/作者：太平洋證券，李帥華）

（一） 什么是釩電池？

全釩氧化還原液流電池，簡稱為釩電池（Vanadium Redox Battery，縮寫為VRB），是一種活性物質(zhì)呈循環(huán)流動液態(tài)的氧化還原電池。釩電池是一種蓄電池，利用釩離子在不同氧化態(tài)下的不同化學勢能保存能量，具有充放電效率高、容量可以隨著貯液罐的增加而提高、電解液可以循環(huán)使用等優(yōu)點。

工作原理：釩電池是通過釩化合價的變化來實現(xiàn)電能與化學能之間的轉(zhuǎn)化。正、負極電解液分別由V4+/V5+和V2+/V3+電對的硫酸溶液組成，充電時正極電解液中發(fā)生V4+向V5+轉(zhuǎn)化，負極電解液中V3+向V2+轉(zhuǎn)化，同時伴隨著氫離子的生成；放 電時與之相反。其電極反應機理如下： 正極：VO2+ + 2 H++e—<->VO2+ + H2O 負極：V2+ +e—<->V3+

（二）發(fā)展歷史：海外受限資源，國內(nèi)后來居上

（1）海外發(fā)展

1974年，Thaller提出了一種電化學儲能技術，這種新的蓄電池稱作液流電池，也是釩電池的前身。

1985年，澳大利亞新南威爾士大學（UNSW）的Marria Kazacos教授開始研究硫酸氧釩做正負極電解液，提出了全釩液流電池。UNSW自1985年申請了釩電池專利以來，一直致力于釩電池的研究。該公司的主要貢獻在于發(fā)現(xiàn)通過氧化釩（IV）溶液可使高濃度的釩（V）溶液穩(wěn)定存在于硫酸介質(zhì)中，從而使全釩液流電池具有實用價值。同時該公司所開發(fā)的從釩氧化物中制備釩電池溶液的工藝成本低、性能好，也是釩電池能夠得到推廣的重要原因。

1993年UNSW與泰國石膏制品公司合作，將釩電池應用于太陽能屋。

2001年，加拿大Vanteck公司收購了Pinnacle公司59％的股份，從而擁有了釩電池技術的核心專利權。

2002年Vanteck公司改名為釩電池儲能系統(tǒng)技術開發(fā)公司（VRB PowerSystems），專門從事釩電池技術的開發(fā)和轉(zhuǎn)讓，成為全球最大的釩電池公司。

2008年，VRB公司在金融危機中被中國普能收購，核心技術和生產(chǎn)線被迅速轉(zhuǎn)移到中國。

日本因受其資源限制,自20世紀80年代以來一直從事釩電池的研究,現(xiàn)已組建多套釩電池商用系統(tǒng)并掌握了釩電池的核心技術。其中SEI公司（日本住友）具備完整的生產(chǎn)和組裝釩電池系統(tǒng)的全套技術,其組建的釩電池系統(tǒng)已投入商業(yè)運營,其技術成熟度高居世界首位。目前SEI公司的25kW實驗室釩電池電堆已達16000次循環(huán),歷經(jīng)8ａ使用正常。除電池隔膜的壽命有限,其他組件都可以循環(huán)使用。這一特性較其他壽命有限的化學電池來說，具有很大的成本優(yōu)勢。

（2）國內(nèi)發(fā)展

1995年，中國工程物理研究院電子工程研究所首先在中國展開釩電池的研究，研制成功500W和1kW的樣機,擁有電解質(zhì)溶液制備等多項專利。

2006年，中國科學院大連化學物理研究所研制成功10kW試驗電堆,并通過國家科技部驗收,標志著中國的全釩液流電池系統(tǒng)取得階段性成功。研究開發(fā)的全釩液流儲能電池示范系統(tǒng)由千瓦級電池模塊、系統(tǒng)控制模塊和LED屏幕三部分組成。利用該系統(tǒng)可實現(xiàn)利用儲能電池儲存夜間電能,在日間對LED屏幕進行供電。

清華大學利用在膜分離功能材料制備、膜過程與設備設計等方面的研究經(jīng)驗和技術積累,以及電解質(zhì)溶液熱力學、功能膜材料物理化學、化工過程傳質(zhì)學的豐富理論研究成果,在電堆流道設計、電堆密封結構、鎖緊方式方面取得研究成果，并成功研發(fā)出全釩液流電池測試平臺。

北京普能世紀科技有限公司于2009年收購VRB公司,由此掌握釩電池的核心專利權。普能公司已經(jīng)在釩電池的電堆集成技術、關鍵材料研發(fā)以及電解液制備技術三方面取得重大成果，占據(jù)了國際領先地位。

2011年《“十二五”釩鈦資源綜合利用及產(chǎn)業(yè)基地規(guī)劃》于年中發(fā)布，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會釩業(yè)分會也于2011年5月正式成立，表明中國釩鈦業(yè)發(fā)展已上升至國家層面，釩資源新的利用方向-釩電池也開始逐漸為市場所關注。

2015年12月18日，國內(nèi)最大釩鈦生產(chǎn)商攀鋼參與合作研發(fā)的千瓦級釩電池產(chǎn)品已批量生產(chǎn)，兆瓦級產(chǎn)品處于商業(yè)化示范階段。

2016年，湖北省科技廳召開國家國際科技合作重點專項“高性能納米線釩系鋰離子動力電池聯(lián)合研發(fā)”項目驗收會。該項目面向清潔高效能源的可持續(xù)發(fā)展，通過與哈佛大學開展合作，建成了單次百公斤級納米線釩系正極材料中試線和自動化電子生產(chǎn)線，完成了納米線釩系動力電池的裝配和裝車實驗，進行了電動汽車示范運行，對我國發(fā)展清潔高效能源系統(tǒng)產(chǎn)生了積極影響。

2020年6月11日中國科學院大連化學物理研究所發(fā)布消息稱，該所研究員李先鋒、張華民領導的科研團隊近日成功研發(fā)出新一代低成本、高功率全釩液流電池電堆。

（三）天生為儲能

釩電池存在體積大，不易搬運的缺點，但優(yōu)點也十分突出，主要有使用壽命長，可長達20年；電解液可循環(huán)使用；電池容量可擴充性強（可以通過增加電解液儲存器體積增加容量），可用于建造千瓦級到百兆瓦級儲能電站；不易燃燒，安全性好；可實現(xiàn)100%放電，而不損害電池。綜上，釩電池十分適合作為儲能電池，尤其是在光伏、風電等新能源領域。

釩電池主要優(yōu)點：

（1）大功率：通過增加單片機電池的數(shù)量和電極面積，可以提高釩電池的功率。美國商業(yè)示范運行的釩電池功率已達6兆瓦。

（2）大容量、儲能容量可控：通過任意增加電解液的體積，可以任意增加釩電池的功率，達到超過GWH；通過增加電解液的濃度，可以成倍增加釩電池的功率。

（3）高效：由于釩電池電極的催化活性高，正負活性物質(zhì)分別儲存在正負電解液儲槽中，避免了正負活性物質(zhì)的自放電消耗，充放電能量轉(zhuǎn)換釩電池的效率高達75%以上，遠高于鉛酸電池的45%。

（4）使用壽命長：由于釩電池正負活性物質(zhì)分別只存在于正極和負極電解液中，在充放電過程中其他電池的相位沒有變化，可以在不損壞電池的情況下進行深放電，電池使用壽命長。加拿大VRB動力系統(tǒng)商業(yè)示范中運行時間最長的釩電池組件已正常運行9年多，充放電循環(huán)壽命超過18000次，遠高于固定鉛酸電池的1000次。

（5）響應速度快：釩電池組充滿電解液瞬間啟動。運行過程中，充放電狀態(tài)切換僅需0.02秒，響應速度為1毫秒。

（6）瞬間充電：通過改變電解液可以實現(xiàn)釩電池的瞬間充電。

（7）安全性高：釩電池無爆炸、火災隱患，即使正負電解液混合，也無危險，但電解液溫度略有上升。

（8）制造和安置便利：波流電池選址自由度大，系統(tǒng)可全自動封閉運行，無污染，維護簡單，操作成本低。

（9）深充深放：系統(tǒng)深充深放不會對電池性能造成影響，系統(tǒng)放電深度（DOD）≥90%。在快速、大電流密度下充放電，不會對電池造成損傷。

（10）環(huán)境友好：電解液均為液體，能無限次循環(huán)使用，且電解液可回收利用，不會對環(huán)境造成污染；電堆材料中電極采用炭/石墨氈，雙極板大多采用石墨或碳材料，報廢后不會對環(huán)境造成污染。其他材料多為高分子材料，可回收利用。

主要缺點：

（1）比能量低：體積龐大，釩電池的質(zhì)量比能量是鋰電或鈉硫電池的 1/3~1/2，將使電池沉重、龐大，這也直接導致了釩電池不適宜用于電動汽車，只能用在靜態(tài)儲能裝置上。

（2）對環(huán)境溫度要求苛刻：釩電池正極液中的五價釩在靜置或溫度高于 45℃的情況下易析出五氧化二釩沉淀，析出的沉淀堵塞流道，包覆碳氈纖維，惡化電堆性能，直至電堆報廢，而電堆在長時間運行過程中電解液溫度很容易超過 45℃。另一方面，溫度不能低于電解液的冰點，否則電解液凝固將使電池不能運轉(zhuǎn)。因此一般的運行溫度都要求在 0~45℃之間。

（3）正極極板易報廢：石墨極板要被正極液刻蝕，如果用戶操作得當，石墨板能使用兩年，如果用戶操作不當，一次充電就能讓石墨板完全刻蝕，電堆只能報廢。在正常使用情況下，每隔兩個月就要由專業(yè)人士進行一次維護，這種高頻次的維護費錢、費力。

（3）比能量進一步提高受限：受不同釩離子在 10℃~40 ℃范圍內(nèi)溶解度的限制，全釩液流電池總釩濃度被限制在2M以內(nèi)，制約全釩液流儲能系統(tǒng)比能量的提高。

（4）成本過高：一個5kw的電堆目前的成本大概在4萬～5萬之間，這為釩電池的推廣普及帶來重要的障礙。

（四）行業(yè)政策：釩電池即將產(chǎn)業(yè)化，迎來黃金十年

2012年，國家發(fā)改委發(fā)布《釩鈦資源綜合利用和產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，提出把“釩電池開發(fā)”等作為釩鈦產(chǎn)業(yè)結構升級的重要任務。

2015年，對釩電池實行稅收優(yōu)惠政策。為促進節(jié)能環(huán)保，經(jīng)批準，自2015年2月1日起對電池、涂料征收消費稅。具體政策內(nèi)容包括：將電池、涂料列入消費稅征收范圍，在生產(chǎn)、委托加工和進口環(huán)節(jié)征收，適用稅率均為4%。對無汞原電池、金屬氫化物鎳蓄電池、鋰原電池、鋰離子蓄電池、太陽能電池、燃料電池和全釩液流電池免征消費稅。

2017年1月，國家能源局正式發(fā)布《能源技術創(chuàng)新“十三五”規(guī)劃》，明確了2016年至2020年能源新技術研究及應用的發(fā)展目標。全釩液流電池儲能產(chǎn)業(yè)化技術被列入了國家十三五能源新技術發(fā)展規(guī)劃內(nèi)，目標在2016-2020年，實施百兆瓦以上級全國產(chǎn)化材料全釩液流電池儲能裝置示范應用工程;建造300MW/年液流電池產(chǎn)業(yè)化基地，實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)。研究內(nèi)容：開展全釩液流電池用高性能、低成本非氟離子傳導膜的規(guī)?；苽?，開展30kW及以上級高功率密度電堆、高集成度集裝箱式200kW以上級的全釩液流電池模塊的工程化技術開發(fā);制定全釩液流電池標準。

2019年2月，國家能源局發(fā)布《全釩液流電池儲能電站安全衛(wèi)士技術規(guī)則》（征求意見稿），標準起草組認真總結了全釩液流電池儲能電站的設計 及運行實踐經(jīng)驗，吸取了相關科研成果，考慮了我國全釩液流電池儲能電站技術發(fā)展情況，并廣泛征求了有關設計、管理和運行單位意見的基礎上，完成了本標準的制定工作。

2020年，江西省工信廳制定《江西省新能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量跨越式發(fā)展行動方案（2020-2023年）》支持鋰電池、釩電池等二次電池在光伏、風電等新能源發(fā)電配建儲能、電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻通信基站儲能等多方面推廣應用，開展綜合性儲能技術應用示范。

2021年7月，國家發(fā)改委和能源局發(fā)布《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》，文件提出要堅持儲能技術多元化，推動鋰離子電池等相對成熟新型儲能技術成本持續(xù)下降和商業(yè)化規(guī)模應用，實現(xiàn)液流電池等長時儲能技術進入商業(yè)化發(fā)展初期。

政策總結：近十年來，產(chǎn)業(yè)政策一直在鼓勵釩電池的發(fā)展，主要技術取得重要突破，產(chǎn)品日趨成熟，目前釩電池已經(jīng)進入商業(yè)化初期，類似于2014年的新能源汽車行業(yè)。從2021年《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》政策中可以看出，釩電池的商業(yè)化已經(jīng)撲面而來，即將在儲能行業(yè)大發(fā)展的浪潮中一展身手。

（五）成本與安全

與鋰電池相比，釩電池最大的劣勢就是成本。近30年來，鋰電池成本不斷下降，數(shù)據(jù)顯示，成本下降幅度超過97%。隨著消費電子和新能源汽車對鋰電池行業(yè)的拉動，鋰電市場規(guī)模急劇擴大，技術不斷進步，加上規(guī)模效應，自然帶來成本的大幅下降。

目前釩電池在電化學儲能裝機占比偏低，無論是全球還是中國，比例都是低于1%。由于釩電池適合儲能領域，隨著未來儲能的大發(fā)展，釩電池滲透率有望快速提升。正是由于應用領域的需求迸發(fā)，才能帶動釩電池成本的下降，一如新能源汽車對于鋰電池的影響。

政策對于儲能成本考量的改變加速儲能行業(yè)的發(fā)展。2019年，國家發(fā)改委明確電網(wǎng)側(cè)儲能不能計入輸配電價成本等因素影響，儲能發(fā)展遭遇急剎車。但是近期政策有所轉(zhuǎn)變，2021年7月，國家發(fā)改委和能源局印發(fā)《關于加快新型儲能發(fā)展的指導意見》，明確提出“建立電網(wǎng)側(cè)獨立儲能電站容量電價機制，逐步推動儲能電站參與電力市場；研究探索將電網(wǎng)替代性儲能設施成本收益納入輸配電價回收。完善峰谷電價政策，為用戶側(cè)儲能發(fā)展創(chuàng)造更大空間”。我們認為，政策對儲能成本的改變有望加速釩電池滲透率的提升。

全釩液流電池儲能系統(tǒng)由電堆、電解液、管路系統(tǒng)、儲能變流器等組成，其中電堆和電解液成本占系統(tǒng)總成本的85%左右，降低兩者成本是業(yè)內(nèi)共識。

解決電堆成本問題，關鍵是提高電池的功率密度，其次是提升關鍵材料的有效使用面積，降低材料成本。南瑞集團在2019年已將全釩液流電池單堆電流密度提高到140毫安/平方厘米，預計2021年有望達到160毫安/平方厘米；研制出新一代一體化高功率電堆，依托高溫熱熔和激光焊接技術，將電堆一體化成型，達到降低接觸電阻、提高密封性能、提升電堆組裝自動化裝配效率的目的。同時，通過改進隔膜密封方式，降低隔膜使用面積和密封件數(shù)量，電堆的總成本降低了30%。這一成果為推動全釩液流電池的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化應用奠定了基礎。

利用釩電解液不消耗、殘值高、可循環(huán)利用的特點，通過電解液租賃方式，實現(xiàn)對電解液成本的管理，是行業(yè)內(nèi)較推崇的一種方式。區(qū)別于鋰電池租賃，這種方式能減小租賃物損耗費用在租金中的占比，并使出租方利潤成為影響租金費用的決定因素。若進一步，電解液的獨特屬性被視作資源性保值產(chǎn)品，部分金融國企以購買基金或參股形式投資上游釩企業(yè)，平穩(wěn)租金，既能減少釩資源流失，提高釩金屬保有率，也有利于全釩液流電池儲能產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

隨著全釩液流電池技術迭代升級，商業(yè)投融模式不斷創(chuàng)新，行業(yè)對全釩液流電池儲能的定位將更加清晰，對其效能的認識也得到提高。各地關于釩電池的項目也是紛至沓來，僅僅2020年至今，我們不完全統(tǒng)計，規(guī)劃的釩電池項目裝機量達到6GW，容量超過20GWH。

2021年7月，國家能源集團北京低碳清潔能源研究院儲能技術負責人劉慶華表示：“‘十四五’時期，我國全釩液流電池將迎來非常好的大規(guī)模推廣時機。隨著各地全釩液流電池儲能示范項目落地并獲得技術驗證，未來5年內(nèi)預計將是全釩液流電池從成熟走向推廣的重要窗口期?！?/p>

相比鋰電池，安全是釩電池最大的優(yōu)勢。近年來，鋰電池安全問題頻發(fā)，引發(fā)社會的擔憂。作為儲能領域里的新秀，全釩液流電池的安全性優(yōu)勢凸顯。全釩液流電池利用不同價態(tài)釩離子之間的相互轉(zhuǎn)化，通過儲存、釋放化學能從而實現(xiàn)充放電的過程。與目前儲能電站的主流電池——使用非水電解液的鋰電池不同，由于全釩液流電池電解質(zhì)離子存在于水溶液中，發(fā)生過熱、爆炸的可能性大大降低，液流電池的安全性能讓其在電池領域脫穎而出。

鋰電安全問題堪憂：據(jù)不完全統(tǒng)計，過去3年間，全球范圍內(nèi)的儲能項目發(fā)生爆炸和火災事故的共計30余起。

2021年4月16日中午，北京集美大紅門25MWh直流光儲充一體化電站發(fā)生火災，隨后電站北區(qū)在毫無征兆的情況下突發(fā)爆炸，導致2名消防員犧牲，1 名消防員受傷，電站內(nèi) 1 名員工失聯(lián)。此次事故是國內(nèi)首次有官方信息披露的造成人員死亡的儲能電站安全事故。此次事故過程符合鋰離子電池發(fā)生熱失控的典型特征。

2021年7月30日，位于澳大利亞Geelong附近的“The Victorian Big Battery”（維多利亞大電池）項目在測試期間發(fā)生火災，一個裝載有13噸鋰離子電池的特斯拉Megapack電池組發(fā)生火災，約有150名消防人員正在現(xiàn)場努力控制火勢蔓延至其他電池組。

（六）釩電池未來：產(chǎn)業(yè)化在路上，進入第一階段爆發(fā)期

釩電池的適用場景：大規(guī)模儲能以及人群相對密集的用戶側(cè)儲能電站。我們僅僅統(tǒng)計2020年以來公告的部分項目，項目裝機量已經(jīng)超過6GW，容量超過20GWH。按照《關于加快新型儲能發(fā)展的指導意見》政策制定目標，2025年累計實現(xiàn)30GW裝機量，目前看來，釩電池有望大幅超預期。預計2025年釩電池滲透率達到20%，2030年達到30%+。2021-2025有望是釩電池滲透率提升的第一階段爆發(fā)期。

（一）釩金屬概況

釩是一種堅硬的銀灰色金屬元素。它是一種延展性過渡金屬，具有天然的耐腐蝕性和對堿、酸和鹽水的穩(wěn)定性。釩存在于60多種不同的礦物中，包括釩礦、角閃鋅礦、玫瑰鉛礦和銅礦。釩也存在于原油、煤炭和瀝青砂等化石燃料中。

世界上幾乎所有的釩都是從開采的礦石中分離出來的精礦(通常是富釩和富鈦的磁鐵礦)，或者是煉鋼爐渣的副產(chǎn)品。

釩的產(chǎn)品分為初級產(chǎn)品、二級產(chǎn)品和三級產(chǎn)品，五氧化二釩和釩鐵是主要產(chǎn)品。初級產(chǎn)品包括含釩礦物、釩渣、石煤和含釩固廢等，二級產(chǎn)品包括五氧化二釩（V2O5）和三氧化二釩（V2O3）等，三級產(chǎn)品包括釩鐵、釩氮合金、釩鋁合金和碳化釩等。

釩資源全球儲量2000萬噸，區(qū)域分布集中，主要分布于中國、俄羅斯、南非和澳大利亞四國，其中中國、俄羅斯位居前兩位，占比分別為 47%和 26%。品位方面，在主要的釩資源國家中，南非釩資源的平均品位較高，超過 0.5%，而其他國家普遍在 0.25%左右。我國釩礦資源主要集中在四川攀枝花和河北承德地。攀枝花釩鈦磁鐵礦資源量達90.6億噸，占全國20%，其中V2O5約1862萬噸，平均品位 0.26%，占全球的 11.6%，占全國的52%。河北承德地區(qū)釩鈦磁鐵礦資源量達 83.72億噸，伴生 V2O5 約 895 萬噸，占全國約25%。

產(chǎn)量方面：中國獨占鰲頭。2020年全球釩產(chǎn)品產(chǎn)量約8.6萬金屬噸，其中中國產(chǎn)量為5.3萬噸，占比62%，其次為俄羅斯、南非和巴西，產(chǎn)量分別為1.8、0.88、0.62萬噸。

（二）需求：鋼鐵穩(wěn)步提升，釩電池打開空間

釩的需求結構比較穩(wěn)定，主要集中在鋼鐵行業(yè)，占90%左右，其中碳素鋼和低合金高強鋼約占50%，合金鋼約占40%，其他為鈦合金、化工品和儲能電池領域。儲能領域有望成為釩需求新的增長點。

鋼鐵用釩：質(zhì)量提升，穩(wěn)步增長。釩使用強度（用每噸鋼使用釩金屬量表示）是衡量鋼鐵行業(yè)先進水平的重要指標，發(fā)達國家和地區(qū)如北美和歐洲每噸鋼中釩的使用量遠高于世界平均水平的0.053千克釩/噸鋼，而中國、印度等發(fā)展中國家釩使用強度低于全球平均水平。

儲能領域：打開釩需求的新空間。結合第一章節(jié)分析，釩電池行業(yè)已經(jīng)處于商業(yè)化應用前夕，未來5年有望成為釩電池爆發(fā)第一階段。按照1GW釩電池需要5500噸釩計算，假設2025年新增釩電池裝機量為4GW，新增需求量2.25萬噸，相比2020年市場規(guī)模的60%，對供需平衡表形成較大的沖擊。

我們預計，隨著儲能發(fā)展帶動釩電池的應用滲透率提升，釩有望成為繼鋰鈷鎳之后能源金屬。

（三）十年釩價回顧

2011-2015年釩行業(yè)景氣下行迫使國內(nèi)外供應商減少，行業(yè)集中度提高，行業(yè)競爭格局優(yōu)化。

2015年之前，釩產(chǎn)量大于消費量，供給過剩。2014年全球金屬釩產(chǎn)量為9萬噸，達到記錄以來釩產(chǎn)量最大值。2014年以后，釩價逐漸走低，行業(yè)景氣度逐漸下降，產(chǎn)能逐漸出清。2015-2016年國際上陸續(xù)關停2.5萬噸產(chǎn)能，其中南非關停2個萬噸級釩廠；過去國內(nèi)石煤提釩產(chǎn)量每年達2-2.5萬噸（以V2O5計）。而在2015年之后由于釩價長期處于3萬元/噸左右，石煤煉釩成本則高達8萬元/噸，疊加石煤廠礦難，因而近2萬噸石煤提釩產(chǎn)能關停。

至2015年，國內(nèi)外共計被關停約4.5萬噸產(chǎn)能，行業(yè)經(jīng)歷產(chǎn)能出清。2016年后，釩行業(yè)供需結構發(fā)生轉(zhuǎn)變，供需缺口出現(xiàn)。國際釩技術協(xié)會統(tǒng)計了金屬釩產(chǎn)量是76530噸，而金屬釩消費量是81000噸，因此其中有將近4000噸消費缺口。2017年供需缺口進一步擴大，盡管釩產(chǎn)量提升5.2%，增長到80500噸金屬釩產(chǎn)量，但是消費量增長到88600噸，缺口增加到7000至8000噸，巨大的供需缺口將世界釩廠歷年庫存基本消耗完畢。

2017年7月18日我國環(huán)保部印發(fā)《禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》，宣布于2017年底禁止進口4大類24種固體廢料，其中包括釩渣。這將使我國依賴進口釩渣進行生產(chǎn)的企業(yè)產(chǎn)量受限，據(jù)估算，將減少我國釩產(chǎn)品（以V2O5計）產(chǎn)量約5000噸左右。

此外，質(zhì)檢新規(guī)促使企業(yè)工藝轉(zhuǎn)型，將提升釩需求。2018年2月6日國家標準化管理委員會以2018年第2號公告批準發(fā)布《鋼筋混凝土用鋼第2部分：熱軋帶肋鋼筋》，該標準編號為GB/T 1499.2-2018，將于2018年11月1日正式實施。這一質(zhì)檢方法標準執(zhí)行后，強穿水工藝勢必被淘汰，只能通過增加合金量來提高鋼筋性能，其控軋控冷技術也要做出改進，合金量尤其是硅錳、釩用量將提高。

隨著國內(nèi)環(huán)保趨緊，釩渣進口被禁止，石煤提釩難以復產(chǎn)，釩供給將受限。而地條鋼的取締、螺紋新標的落地疊加鋼鐵行業(yè)景氣回暖預計給國內(nèi)釩市場至少帶來2.96萬噸的需求增量。

受2018年釩價大漲影響，2019年總產(chǎn)量約12.6萬噸，增幅為40%，形成供過于求的市場局面。2020年受疫情及供需情況影響，釩產(chǎn)品價格逐漸走低，部分石煤提釩企業(yè)迫于價格壓力停產(chǎn)，國內(nèi)總產(chǎn)量較2019年稍有下降，市場仍呈供過于求的局面。

2021年，國內(nèi)外經(jīng)濟復蘇良好，尤其歐洲釩產(chǎn)品價格在鋼鐵及化工需求穩(wěn)步上漲的背景下持續(xù)走高。國內(nèi)各釩產(chǎn)品廠家陸續(xù)開工，僅有零星幾家偏釩酸銨廠家受環(huán)保影響停產(chǎn)或降低開工率。產(chǎn)量在持續(xù)增加，不過進口量受國外高價影響而有所下降，同時出口量大幅增加。國內(nèi)鋼鐵需求表現(xiàn)較為強勁，未來釩產(chǎn)品市場樂觀情緒高漲。

（一）攀鋼釩鈦

公司是世界主要的釩制品供應商，中國主要的鈦原料供應商，中國重要的鈦渣生產(chǎn)企業(yè)，中國重要的硫酸法、氯化法鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)。公司產(chǎn)品廣泛應用于鋼鐵工業(yè)、電子工業(yè)、有色金屬及涂料油墨等領域，具備年經(jīng)營鈦精礦100萬噸和年產(chǎn)釩制品（以V2O5計）4萬噸（含托管企業(yè)）、鈦白粉23.5萬噸的綜合生產(chǎn)能力。

2016年，公司通過重大資產(chǎn)重組，剝離了虧損項目，主營業(yè)務集中為釩、鈦和電力領域。公司4萬噸/年產(chǎn)能位居中國以及世界第一大釩制品生產(chǎn)企業(yè)。擁有五氧化二釩、三氧化二釩、中釩鐵、高釩鐵、釩氮合金、釩鋁合金等系列釩產(chǎn)品。

（二）國網(wǎng)英大

公司是國家電網(wǎng)有限公司旗下上市公司,前身為上海置信電氣股份有限公司,2020年2月28日完成重大資產(chǎn)重組,注入信托、證券、期貨等金融業(yè)務;控股股東為國網(wǎng)英大國際控股集團有限公司,控股子公司包括英大國際信托有限公司、英大證券有限責任公司、英大匯通商業(yè)保理有限公司、國網(wǎng)英大碳資產(chǎn)管理(上海)有限公司、上海置信智能電氣有限公司。公司秉承“根植主業(yè)、服務實業(yè)、以融促產(chǎn)、創(chuàng)造價值”的發(fā)展定位,實行“金融+制造”雙主業(yè)運營,積極服務實體經(jīng)濟,努力為投資者創(chuàng)造價值。

公司子公司武漢南瑞致力于全釩液流電池開發(fā)，十年前著手布局儲能研發(fā)，并將其作為武漢南瑞的新興產(chǎn)業(yè)。武漢南瑞總經(jīng)理、黨委書記蔡煒近期表示，“近年來，從國家電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)應用情況來看，電化學儲能在新能源并網(wǎng)消納、電網(wǎng)運行控制等方面的作用越發(fā)顯著?！被谌C液流電池儲能高安全、適宜長時儲能、回收和環(huán)保極具優(yōu)勢的技術特點，公司對全釩液流電池的前景充滿信心。電力系統(tǒng)中核心的電力資產(chǎn)大多具有20年及以上的壽命，全釩液流電池儲能高度契合并具備替代電網(wǎng)部分資產(chǎn)投資作用，保障電網(wǎng)安全穩(wěn)定運行，在未來有望作為電網(wǎng)資產(chǎn)設備列入電網(wǎng)規(guī)劃之中。在儲能安全性日益受到重視、大規(guī)模長周期儲能項目需求持續(xù)增長、回收和環(huán)保閉環(huán)低碳發(fā)展的要求下，武漢南瑞將堅定信心，繼續(xù)深耕全釩液流電池儲能技術，以全釩液流電池產(chǎn)業(yè)化作為重點任務，力爭將全釩液流電池儲能打造為技術招牌，為構建新型電力系統(tǒng)，實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標增添助力。

（三）安寧股份

公司是一家以先進技術對多金屬共伴生礦進行采選的釩鈦資源綜合利用循環(huán)經(jīng)濟企業(yè)，主要從事釩鈦磁鐵礦的開采、洗選和銷售，主要產(chǎn)品為鈦精礦和釩鈦鐵精礦。公司率先實現(xiàn)了技術突破，將釩鈦鐵精礦產(chǎn)品品位由55%提升至61%，提升了產(chǎn)品毛利率，增強了產(chǎn)品競爭力，是目前攀西地區(qū)唯一的61%品位釩鈦鐵精礦生產(chǎn)企業(yè)。2021年H1，公司生產(chǎn)釩鈦鐵精礦（61%）73.94萬噸，同比增加15.77%；銷售釩鈦鐵精礦（61%）77.50萬噸，同比增加10.65%。

需求方面：儲能大發(fā)展將帶動釩電池爆發(fā)。縱觀鋰電池的發(fā)展軌跡，正是消費電子和新能源汽車的發(fā)展，鋰電池應用市場日益擴大，導致成本在30年內(nèi)持續(xù)下降，幅度高達97%。需求拉動才是電池走向成熟的關鍵驅(qū)動力。釩電池具備安全性好，容量大，長達20年的長使用壽命，環(huán)保等特性，天然適合做儲能，尤其是大規(guī)模長時儲能。由于光伏、風電等將帶動儲能行業(yè)高速發(fā)展，釩電池有望進入爆發(fā)期；

政策方面：推動釩電池進入商業(yè)化初期。2021年7月，國家發(fā)改委和能源局發(fā)布《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》，文件提出要堅持儲能技術多元化，推動鋰離子電池等相對成熟新型儲能技術成本持續(xù)下降和商業(yè)化規(guī)模應用，實現(xiàn)釩電池等液流電池長時儲能技術進入商業(yè)化發(fā)展初期；

產(chǎn)業(yè)方面：隨著儲能行業(yè)的發(fā)展，釩電池項目如雨后春筍。不完全統(tǒng)計2020年以來釩電池項目，裝機量已經(jīng)超過6GW，容量超過20GWH，而且我們已經(jīng)看到大型發(fā)電企業(yè)的身影。按照《關于加快新型儲能發(fā)展的指導意見》政策制定目標，2025年累計實現(xiàn)新型儲能30GW裝機量，釩電池滲透率20%+，當前滲透率剛剛1%。所以說，2021-2025有望是釩電池滲透率提升的第一階段爆發(fā)期。

市場對于釩電池存在較大的預期差，仍然認為只是一個概念，綜合以上需求、政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展三個方面分析，釩電池不再是概念，而是處于商業(yè)化前夕，已經(jīng)從實驗室走向發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)及用戶側(cè)。接下來的釩電池不是從0到1，而是從1到10的裂變期。

釩的格局，國內(nèi)資源占半壁江山，需求依靠儲能打開新天地。不同于鋰，80%供應在海外，釩的供應大約50%在國內(nèi)，資源不會受制于人；釩的需求結構一直相對穩(wěn)定，90%來自鋼鐵，儲能目前只占1%，但是隨著儲能進入爆發(fā)期，2025年占比將超過15%,2030年有望超過30%，正如2015年的鋰鈷和2018年的鎳的發(fā)展格局，新的需求領域帶來了新的成長空間。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫官網(wǎng)】。

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