（匯報出品方/作家：海通證券，張欣劼）

1.我國興辦沙盤幾經(jīng)變革，暫時鋁沙盤蒸蒸日上興辦沙盤是混凝土構(gòu)造工程動工的要害東西，它是一種偶爾性支護構(gòu)造，按安排要 求創(chuàng)造，使混凝土構(gòu)造、構(gòu)件按規(guī)則的位臵、好多尺寸成形，維持其精確位臵，并接受 興辦沙盤自重及效率在其上的外部荷載?，F(xiàn)澆混凝土構(gòu)造工程動工用的興辦沙盤構(gòu)造， 重要由沙盤（徑直交戰(zhàn)現(xiàn)澆混凝土的承力板）、維持件（維持沙盤、混凝土和動工荷載的 偶爾構(gòu)造，保護興辦沙盤構(gòu)造堅韌地拉攏，做到堅忍靜止形）、加固件（將沙盤與維持結(jié) 構(gòu)貫穿成完全的配件）和輔件（配系的裝模拆模東西等）四局部構(gòu)成。在現(xiàn)澆混凝土結(jié) 構(gòu)工程中，興辦沙盤本領會徑直感化工程樹立的品質(zhì)、造價和效率，運用興辦沙盤不妨 靈驗保護混凝土工程品質(zhì)與動工安定、加速動工進度和貶低工程本錢，在激動興辦本領 超過的進程中不妨起到要害效率。

我國興辦沙盤體制的興盛重要體驗了 7 個階段。開國前期，我國興辦業(yè)范圍較小， 重要沿用木沙盤體制，厥后跟著興辦范圍夸大，木料資源難以滿意需要，興辦沙盤行業(yè) 提出了“以鋼代木”的計劃，實行鋼沙盤、鋼框膠合板的運用。之后 20 世紀 90 歲月末又 展示了素面木膠合板，固然具備價錢便宜、可隨便鋸截等便宜，但品質(zhì)一致較低，一次 性運用給情況形成了極大的妨害。2000 年此后，鋁模體例依附品質(zhì)高、工期短及安定環(huán) 保等歸納性上風，加入趕快興盛階段。

興辦沙盤按其所用的資料各別不妨分為木膠合板沙盤，竹膠合板沙盤，拉攏鋼沙盤， 全鋼大沙盤，塑料沙盤和鋁合金沙盤等。暫時，我國興辦行業(yè)運用率最高的是木沙盤， 約占 50%，然而木膠合板沙盤一致生存品質(zhì)較差、周轉(zhuǎn)度數(shù)較低、動工功效低等題目， 對于木料的靈驗運用率偏低，而我國木料資源缺乏，跟著所有遏止自然貿(mào)易性采伐，木 材供應和需求沖突長久生存。塑料沙盤不妨將廢除塑料化害為利，適合國度連接促成綠色興辦 和日益鞏固情況硬牽制的訴求，其商場占領率為 10%安排，但塑料沙盤剛度低、持久性 較差、受溫度感化較大，這將控制其進一步興盛。全鋼大沙盤因為更符合高層及多層建 筑，重要運用于公建范圍，在房屋修建工程范圍的商場占領率較低。在中國民主建國會范圍，鋁沙盤優(yōu) 勢超過，2019 年世界鋁沙盤產(chǎn)量已達約 5000 萬公畝，在住建范圍的商場占領率提 升到 30%安排。

2.興辦鋁沙盤歸納上風超過，受國度策略激動趕快興盛2.1 鋁沙盤商場范圍近 400 億元，“以鋁代木”趨向精確

我國鋁合金沙盤商場范圍趕快延長，2020 年世界興辦鋁合金沙盤商場范圍約為 364 億元。2014-2019 年世界興辦鋁合金沙盤產(chǎn)量由 100 萬 m 2 趕快延長到 4920 萬 m 2。截 至 2020 年，世界興辦鋁合金沙盤商場保有量 6200 萬 m 2，鋁合金沙盤消費出賣、租借 承包收入約為 364 億元。

暫時我國興辦沙盤行業(yè)正漸漸實行“以鋁代木”。固然暫時木沙盤在興辦沙盤行業(yè)使 用率仍舊最高，約占 50%安排，但鋁合金沙盤行業(yè)抓住興盛機會，商場份額逐年遞加。 2015 年我國鋁沙盤市 場占領率約為 8%，2019 年飛騰至 25%，到 2024 年估計將到達 56%安排；2019 年鋁 沙盤新增需要量為 132 萬噸，到 2024 年將飛騰至 286 萬噸，年復合延長率到達 16.7%。 同聲據(jù)該文獻征引安樂科統(tǒng)計，海外鋁沙盤商場占領率約為 70%安排，在叢林資源缺乏 的國度和地域的商場占領率則更高，墨西哥、新加坡均勝過 80%，所以咱們有理預期未 來我國鋁合金沙盤商場將會連接穩(wěn)步延長。

2.2 鋁沙盤在動工品質(zhì)、功效、環(huán)境保護等歸納上風超過

鋁沙盤比擬于木沙盤具備高周轉(zhuǎn)，動工快，安置簡單，抹灰少等上風，屬于國度近 年來大舉實行倡導運用的綠色建筑材料，跟著興辦范圍的增大，當鋁沙盤反復運用度數(shù)勝過 100 次時，鋁沙盤均派本錢以至會低于木沙盤；且連年來鋁沙盤企業(yè)跟著勢力的普及開 始供給鋁沙盤租借效勞，這也使得鋁沙盤運用的資本加入本錢明顯縮小，從而鞏固了鋁 沙盤的商場比賽力。

動工品質(zhì)上面：裝載力強，精度高，外表潤滑平坦，不妨做到無縫貫穿。 （1）均布荷載和可接受混凝土側(cè)壓裝載本領強，能靈驗普及工程的品質(zhì)。（2）精 度高、缺點小，利于于普及興辦物的完全強度和運用壽命。（3）外表潤滑、平坦，不妨 做到無縫貫穿，澆筑成型的混凝土不妨到達飾面清水混凝土的訴求，保護了成型混凝土 的雜感和品質(zhì)。

動工功效上面：易裝快拆，動工周期短。 （1）易裝。造型拼接簡單并且密度小、平衡分量輕，無需人為定位預留孔洞，組 裝大略、簡單。（2）快拆。沿用早拆模維持體例，動工實行后的較短功夫內(nèi)就不妨舉行 摧毀。（3）動工周期短。動工的同聲不妨按安排尺寸預制好窗門，待沙盤摧毀后便不妨 安置窗門；澆筑成型的構(gòu)造面不妨到達清水功效，省去抹灰找平歲序。

財經(jīng)效率上面：周轉(zhuǎn)率高，工人易安置，免二次批蕩，反復運用性強，均派本錢低。 （1）早拆本領融入頂部維持體例，沙盤周轉(zhuǎn)率高，平衡運用本錢低。（2）儉樸人 工用度。安排直覺易解，工人安置功效高，流利的安置工人各人每天可安置 20-30 平方 米。（3）貶低或受命批蕩本錢。外表平坦、尺寸較為透徹，靈驗制止二次批蕩功課。（4） 反復運用性較強，均派本錢較低。表面上可反復運用 150-300 次，運用過的沙盤再用來 新興辦物時，只需調(diào)換 10%-20%安排的非規(guī)范板，即使運用 100 次及之上，鋁模本質(zhì) 本錢將低于木模。

安定性上面：輕捷，裝載力高，寧靜性好，遺留廢物少。 （1）輕捷、裝載力高、寧靜性好，靈驗制止動工事變。（2）遺留廢物少。經(jīng)過螺 栓與插銷舉行拼接，拆模后動工情況更安定、純潔、干凈。

節(jié)約能源環(huán)境保護上面：可反復運用，資料可輪回，廢物少。（1）可反復運用。除小批非規(guī)范件須要調(diào)換外，其他配件均可反復運用，大大減 少了對天然資源的占用，（2）一切資料均為可輪回運用資料，適合國度對興辦名目節(jié)約能源、 環(huán)境保護、低碳、減排的規(guī)則。（3）廢物少。當場無需舉行裁剪、切割，不會爆發(fā)相映的廢 料。（匯報根源：將來智庫）

2.3 國度策略激動鋁沙盤行業(yè)趕快興盛

鋁沙盤歸納上風超過，是一種可輪回、可連接興盛的綠色環(huán)境保護沙盤，適合國度“綠色、 環(huán)境保護”的策略導向和興盛籌備，連年來徑直遭到國度財產(chǎn)策略的激動和扶助，個中，2016 年 9 月工信部頒布《有色非金屬產(chǎn)業(yè)興盛籌備（2016－2020 年）》，實行鋁合金的運用領 域，實行鋁合金興辦沙盤、擠壓鍛造件的運用。2017 年 10 月，住建部頒布的《興辦業(yè) 10 項新本領（2017 版）》中認定拉攏鋁合金沙盤動工本領適合興辦產(chǎn)業(yè)化、環(huán)境保護節(jié)約能源的 訴求。

2020 年 5 月住建部頒布的《對于促成興辦廢物減量化的引導看法》也精確激動推 廣運用鋁沙盤。同聲，世界多省市也緊隨國度策略目標，連接實行鋁沙盤運用。據(jù)不完 全統(tǒng)計，截止 2021 年 8 月，世界已有山東省、浙江省、陜西省、山西省以及福州市、 宜昌市等多省市頒布了激動鋁沙盤興盛的利好策略。咱們覺得那些策略徑直激勵并維持 了世界鋁合金沙盤的興盛后勁，進一步激動了鋁沙盤行業(yè)的興盛，使其變成暫時興辦模 板革新?lián)Q代的興盛目標。

3.行業(yè)需要較好，租借形式完備高生長性3.1 上流重要為鋁擠壓材，卑劣為興辦業(yè)

從財產(chǎn)鏈來看，興辦鋁模體例的重要原資料為鋁材及小批鐵配件，其徑直關系上 游行業(yè)為鋁擠壓型材中的興辦沙盤鋁材，而鋁模體例是運用于興辦動工中混凝土澆筑 成形的偶爾支護構(gòu)造體制，所以其徑直關系卑劣行業(yè)為興辦業(yè)。

從上流來看，2020 年，華夏鋁加工材歸納產(chǎn)量到達 4210 萬噸，同期相比延長 4.99%， 個中，鋁擠壓材產(chǎn)量 2138 萬噸，同期相比延長 6.47%，是占比最大的鋁材種類，占鋁加工 材總產(chǎn)量量的 50.78%。華夏有 50 有年的鋁擠壓產(chǎn)業(yè)興盛汗青，是寰球最大的鋁擠壓材生 產(chǎn)國、出口國和耗費國，是國際商場要害的鋁擠壓材供給出發(fā)地。鋁擠壓行業(yè)的寧靜生長 為我國鋁合金沙盤行業(yè)供給了充溢的原資料扶助。

鋁價大幅攀升感化行業(yè)短期蔓延速率。受疫情感化，2020 年 3-4 月，噸鋁錠價錢最 低跌至 1.2 萬元以次，隨后鋁錠價錢連接振動下行，2020 年年終稍有回落，但接著從 2021 年起鋁錠價錢連接飆升，截止 2021 年 9 月噸鋁價仍舊勝過 2.2 萬元大關，價錢區(qū) 間居于汗青上位。在此原資料價錢感化下，按照華夏沙盤腳手架協(xié)會數(shù)據(jù)，2021 年鋁模 板出賣價錢明顯飛騰，商場均價（不含稅）由 2020 年的 850-900 元之間躍居至 2021 年的 1000 元及之上。咱們覺得，鋁價錢高技術企業(yè)一上面，控制了新增生產(chǎn)能力的加入；另一方 面，也控制了原有企業(yè)生產(chǎn)能力的蔓延。行業(yè)消費指數(shù)對此也有所展現(xiàn)，2021 年 8 月鋁合金 沙盤行業(yè)消費指數(shù)為 54.4%，貫串四個月下滑，但降幅收窄，且仍高于興廢線 4.4 個百 分點，這證明鋁沙盤行業(yè)消費仍居于蔓延態(tài)勢，但步調(diào)有所放緩。

卑劣行業(yè)來看，鋁模體例是興辦動工進程中的要害需要產(chǎn)物，所以其商場含量、市 場需要與興辦行業(yè)的興盛休戚相關。2014 年此后，興辦業(yè)總產(chǎn)量值連接飛騰，2020 年建 筑業(yè)總產(chǎn)量值到達 263947 億元，同期相比增長速度 6.24%；房土地資產(chǎn)開拓入股實行額中興辦工程分 類也呈連接延長趨向，2020 年該項入股實行額達 81904.89 億元，同期相比增長速度 8.85%。從 深刻來看，“一帶一齊”策略的實行將啟發(fā)興辦行業(yè)連接妥當延長，且我國暫時居于城市和集鎮(zhèn) 化樹立的趕快興盛階段，跟著都會化過程的連接促成，住房需要會連接生存，以及保護 房策略的實行等城市給興辦沙盤，囊括鋁合金沙盤行業(yè)帶來連接的卑劣需要。

其余，興辦行業(yè)細分范圍，國度策略連年來實行安裝式興辦對鋁沙盤行業(yè)既是機會， 又是挑撥。一上面，安裝式興辦占比提高的同時事必會貶低現(xiàn)澆混凝土沙盤的商場份額； 但另一上面，安裝式興辦優(yōu)先沿用鋁沙盤，也供給了新興的商場。安裝式興辦是在工場 加工創(chuàng)造好興辦用構(gòu)件和配件（如樓板、墻板、樓梯、平臺等），輸送到興辦動工當場， 經(jīng)過真實的貫穿辦法在當場安裝安置而成的興辦，利于于儉樸資源動力、縮小動工傳染、 提高處事消費功效和品質(zhì)安定程度。安裝式興辦動工精度高，訴求混凝土構(gòu)件外表潤滑 平坦，與鋁沙盤精度高、缺點小，外表潤滑、平坦，不妨做到無縫貫穿的上風不約而同。

另一上面，保守的鋁沙盤安排消費實行后要在工場舉行試拼，這對于全現(xiàn)澆的興辦 實足不妨實行，大概對于預制率比擬低，僅有疊合板預制樓梯等小范疇預制的也不妨實 現(xiàn)，然而由于預制構(gòu)件是徑直輸送至動工當場的，大范疇承重構(gòu)造沒轍搭建，鋁沙盤與 預制構(gòu)件的搭接沒轍經(jīng)過試組裝實行及檢查，也就引導高預制率的安裝式興辦（大范疇 預制外墻，預制飄窗等構(gòu)造），鋁沙盤沒轍實行工場試組裝。以是，跟著安裝式興辦的推 廣及預制率越來越高，安裝式興辦對鋁沙盤提出了更高的訴求，咱們覺得鋁沙盤安排需 要到達免試拼功效。

3.2 交易形式“以租代買”漸漸變成合流

消費租借型籌備形式企業(yè)具有勝過性占比，“以租代買”變成合流。行行業(yè)內(nèi)部鋁沙盤 平衡出賣價錢明顯高于租借價錢，對于鋁沙盤需要企業(yè)來說，一次性購置本錢較高，且 即使運用度數(shù)不夠多的話，徑直購置鋁沙盤價錢較高。由此，租借形式不只不妨縮小資 金占用，并且效勞交易鏈條更長，存戶不妨獲得越發(fā)?？凭碌男冢占皠庸て焚|(zhì)。 對于鋁沙盤消費企業(yè)來說，縱然鋁沙盤租借交易對公司經(jīng)營本錢訴求更高，會貶低公司 財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，然而公司在租借期內(nèi)可按商定收取房錢收入，利于于公司獲得寧靜的現(xiàn)款 流量，鞏固交易的寧靜性。

歸納來看，租借形式在充溢表現(xiàn)鋁沙盤歸納上風的同聲，降 低了存戶的加入本錢，使得鋁沙盤比賽力明顯普及，而且租借形式因其更能表現(xiàn)鋁沙盤 可接收上風，越發(fā)適合國度綠色環(huán)境保護的訴求，所以，消費租借漸漸變成鋁沙盤企業(yè)的主 流籌備形式。按照 2020 年華夏基本建設物質(zhì)租借承中國包裝技術協(xié)會會對行業(yè)內(nèi)部 124 家中心企業(yè)的調(diào)查研究， 消費出賣型鋁沙盤企業(yè)占比 2.3%，一體化動工企業(yè)占比 23.9%，消費租借企業(yè)占比 73.8%。其余，行行業(yè)內(nèi)部要害掛牌企業(yè)近三年鋁沙盤租借收入占出賣租借總收入的占比也 在逐年飛騰。

4.“大行業(yè)，小公司”特性鮮明，龍頭上風漸漸展示我國鋁合金沙盤大局部企業(yè)消費范圍較小，行業(yè)會合度不高，產(chǎn)生了“大行業(yè)，小 公司”的行業(yè)特性。我國民代表大會普遍鋁合金沙盤企業(yè)范圍較小，按照華夏有色非金屬產(chǎn)業(yè)協(xié)會網(wǎng) 征引華夏沙盤腳手架協(xié)會計統(tǒng)計計，截止 2020 年 8 月，世界范圍之上興辦鋁合金沙盤研制 安排、消費加工、租借承包企業(yè) 800 余家，個中特巨型企業(yè)僅有 2 家，巨型鋁模企業(yè)約 15 家（100 萬公畝之上），中型鋁模企業(yè)約 50 家，袖珍鋁模企業(yè) 100 多家，同時間 布有一批微型企業(yè)。同聲按照 2020 年華夏基本建設物質(zhì)租借承中國包裝技術協(xié)會會對行業(yè)內(nèi)部 124 家中心企 業(yè)基礎情景舉行的統(tǒng)計領會截止，鋁合金沙盤企業(yè)籌備總收入在 5 億元之上僅占比 7.1%，1-5 億元占比 34.5%，0.5 億-1 億元占比 16.7%，0.5 億元以次占比 41.7%，可 以創(chuàng)造行業(yè)完全商場份額較為分別，也證明比賽比擬充溢。

我國鋁合金沙盤行業(yè)會合度不高。暫時我國掛牌企業(yè)中從事鋁沙盤交易且范圍較大 的公司重要囊括在香港股市掛牌的華夏忠旺，A 股掛牌的志特新材和閩發(fā)鋁業(yè)等。簡直來看， 按照 2019 年產(chǎn)量范圍分別，華夏忠旺商場份額占比 17.72%，志特新材占比 3.10%， 閩發(fā)鋁業(yè)僅占比 0.19%；按照 2020 年世界鋁沙盤行業(yè)收入范圍分別，華夏忠旺商場份 額占比 26.97%，志特新材占比 2.78%，閩發(fā)鋁業(yè)占比 0.25%。

4.1 志特新材：趕快興起的興辦鋁模體例歸納效勞商

公司潛心于為存戶供給興辦鋁模體例的研制、安排、消費、出賣、租借和相映的技 術引導等歸納效勞，是?？茝氖屡d辦鋁模體例的歸納效勞供給商。2020 年，公司實行營 業(yè)收入 11.20 億元，歸母凈成本 1.68 億元，個中鋁沙盤營業(yè)收入 10.13 億元，鋁沙盤產(chǎn)量達 到 210.27 萬方。2021 年 4 月公司勝利掛牌，募投名目中江門志特年產(chǎn)鋁沙盤 90 萬方 和湖北志特年產(chǎn)鋁沙盤 60 萬方名目，樹立期 2 年投入生產(chǎn)后將給公司帶來合計 150 萬方新 增年生產(chǎn)能力，比較 2020 年終公司 220 萬方生產(chǎn)能力情景，生產(chǎn)能力增長幅度到達 68.18%。

公司鋁沙盤租借交易范圍及結(jié)余對立超過，2020 年租借交易收入達 8.29 億元，租 賃厚利率為 46.57%，租借收入表面積為 4656.18 萬方。公司名目輻射世界多個省市及自 治區(qū)，動工當場展示效勞需要時，地區(qū)效勞職員力求 2 鐘點內(nèi)達到名目當場；各消費基 地輻射范疇 500 公里內(nèi)的，補料力求當天達到，其余地區(qū)力求 24-48 鐘點運至動工當場。 宏大的歸納效勞本領使公司在劇烈的商場比賽中居于上風位置。公司與中國建筑工程總公司、中鐵、中 冶等海內(nèi)巨型興辦總包方和地區(qū)興辦總包方，以及萬科、碧桂園、恒地面產(chǎn)、期間土地資產(chǎn)、 保利土地資產(chǎn)和華潤臵地等海內(nèi)巨型開拓商及地區(qū)龍頭開拓商維持了長久協(xié)作聯(lián)系。

4.2 華夏忠旺：鋁合金興辦沙盤銷量、產(chǎn)量位居世界第一

公司為寰球第二大及北美最大的產(chǎn)業(yè)鋁擠壓產(chǎn)物研制創(chuàng)造商，中心交易囊括產(chǎn)業(yè)鋁 擠壓、鋁拔絲及深加工。公司深耕鋁加中國工商銀行業(yè)逾二十年，范圍上風鮮明，鋁合金興辦模 板產(chǎn)量位居世界第一。2020 年公司實行交易收入 204.03 億元，歸母凈成本 17.89 億元， 個中鋁沙盤營業(yè)收入 98.18 億元，鋁沙盤銷量 951 萬方。公司于 2017 年發(fā)端發(fā)展鋁合金模 板出賣交易，2019 年又新增鋁沙盤租借交易，暫時鋁合金沙盤以租售并舉的籌備形式推 向商場。（匯報根源：將來智庫）

4.3 華鐵救急：資源調(diào)整鋁合金沙盤交易

公司重要產(chǎn)物囊括太空功課平臺、地下培修保護各類工法、地下鐵路鋼維持、民用鋼支 撐、鋁合金沙盤、盤扣式腳手架、貝雷片、伺服軸力體例和集成式起落操縱平臺等。2020 年公司實行交易收入 15.24 億元，歸母凈成本 3.23 億元。為鞏固鋁合金沙盤交易的統(tǒng) 一處置和效勞本領，公司于 2021 年 7 月頒布公布，將公司鋁合金沙盤財產(chǎn)囊括公司本 部 5.33 萬方、全資子公司黃山華鐵 11.70 萬方、占優(yōu)子公司浙江優(yōu)高 11.57 萬方及全 資子公司浙江恒鋁的 44.69 萬方十足調(diào)整至浙江恒鋁，調(diào)整后浙江恒鋁具有鋁合金沙盤 財產(chǎn)勝過 70 萬方。

4.4 閩發(fā)鋁業(yè)：海西板塊的鋁材龍頭

公司是海西板塊的鋁加工龍頭，重要產(chǎn)物囊括鋁合金窗門、幕墻興辦型材、產(chǎn)業(yè)型 材、興辦鋁沙盤和鋁單板第四次全國代表大會類。2020 年公司實行交易收入 15.93 億元，歸母凈成本 0.63 億元，個中鋁沙盤營業(yè)收入到達 0.91 億元，鋁沙盤消費量為 5.70 萬方。公司從 2015 年發(fā)端拓展鋁沙盤交易，連年來公司鋁沙盤板塊營業(yè)收入和占比完全表露飛騰趨向。

（正文僅供參考，不代辦咱們的任何入股倡導。如需運用關系消息，請參見匯報原文。）

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