摘要

圍繞能耗雙控問(wèn)題，鐵合金主產(chǎn)區(qū)和鋼廠限產(chǎn)工作緊張進(jìn)行，但考慮到合金企業(yè)庫(kù)存再次進(jìn)入去庫(kù)階段，且力度大于注冊(cè)倉(cāng)單力度，因此近期我們對(duì)供需基本面的評(píng)估是供小于求。雖然合金企業(yè)利潤(rùn)非常高，但限產(chǎn)政策壓制下不必?fù)?dān)憂合金供給增加，反而需要關(guān)注青海等能耗雙控不理想的地區(qū)，是否又有其他限產(chǎn)政策出臺(tái)。我們認(rèn)為，硅鐵01和硅錳01合約仍將維持強(qiáng)勢(shì)，建議逢低多為主，硅鐵01合約關(guān)注11300-11500元/噸支撐，硅錳01合約關(guān)注9500-9600元/噸附近支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

鋼廠限產(chǎn)強(qiáng)于合金企業(yè)限產(chǎn)力度、多頭大幅減倉(cāng)

一 限產(chǎn)情況分析

8月12號(hào)，發(fā)改委印發(fā)《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》。目前，硅鐵主產(chǎn)區(qū)主要有內(nèi)蒙、青海、陜西、寧夏和甘肅等五省，占比高達(dá)97.6％；硅錳主產(chǎn)區(qū)主要在內(nèi)蒙、寧夏、貴州、廣西和云南等五省，占比達(dá)到79.3％，此外重慶、山西、新疆和東北占比在10％左右。

《晴雨表》中除內(nèi)蒙進(jìn)展順利、甘肅和貴州一項(xiàng)二級(jí)預(yù)警之外，其他主產(chǎn)區(qū)均處于一級(jí)預(yù)警狀態(tài)。作為第一大產(chǎn)區(qū)的內(nèi)蒙，自2021年1月份開始通過(guò)壓減高耗能產(chǎn)品產(chǎn)量，今年上半年整體能耗雙控目標(biāo)完成情況良好?？梢钥吹浇衲暌詠?lái)內(nèi)蒙地區(qū)硅鐵和硅錳產(chǎn)量大幅下降，其中月度硅鐵產(chǎn)量由18.5萬(wàn)噸下降至略低于15萬(wàn)噸，月度硅錳產(chǎn)量由39.5萬(wàn)噸下降至22.9萬(wàn)噸，鐵合金的限產(chǎn)對(duì)今年上半年內(nèi)蒙順利完成能耗雙控目標(biāo)起到積極作用。

寧夏前期也在限產(chǎn)，但是有兩點(diǎn)與內(nèi)蒙存在差異。一是、限產(chǎn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)要晚于內(nèi)蒙，寧夏鐵合金產(chǎn)量是在6月開始下降，而內(nèi)蒙是在2月。二是、寧夏現(xiàn)在鐵合金產(chǎn)量與去年相差不大，而內(nèi)蒙已經(jīng)大幅低于去年產(chǎn)量。減產(chǎn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)晚且力度不夠大，造成寧夏上半年能耗雙控完成情況不樂(lè)觀，預(yù)計(jì)寧夏地區(qū)限產(chǎn)仍將繼續(xù)執(zhí)行。此外，廣西、云南、山西、寧夏、貴州、內(nèi)蒙等多地主產(chǎn)區(qū)均已發(fā)布限產(chǎn)要求，而青海地區(qū)相關(guān)信息較少，需要重點(diǎn)關(guān)注。此外，廣西和云南兩地限產(chǎn)效果初步顯現(xiàn)，寧夏、貴州、陜西和青海等地形勢(shì)依然嚴(yán)峻。

二 硅錳限產(chǎn)快速體現(xiàn)，硅鐵產(chǎn)量平穩(wěn)

從周度數(shù)據(jù)來(lái)看，近期硅錳限產(chǎn)影響正在快速體現(xiàn)。截至9月17日，樣本硅錳企業(yè)開工率下降至36.13％，產(chǎn)量下降至14.3萬(wàn)噸，均是近兩年最低水平。而近期硅鐵限產(chǎn)影響相對(duì)平緩。截至9月17日，樣本硅鐵企業(yè)開工率50.03％，產(chǎn)量11.3萬(wàn)噸，環(huán)比上周跌幅較小，且略高于去年同期水平。

三 需求緩慢下降，后續(xù)無(wú)明顯增長(zhǎng)

自8月份開始，鐵合金需求經(jīng)歷了近一個(gè)月的需求平穩(wěn)期，但自9月份開始需求再次進(jìn)入下滑態(tài)勢(shì)。此輪需求下滑并非季節(jié)性下滑，而是鋼材限產(chǎn)政策引起的下滑。我們看到鐵合金需求表現(xiàn)與五大品種鋼材產(chǎn)量變化路徑基本一致。在要求鋼鐵企業(yè)11月份前完成限產(chǎn)任務(wù)的目標(biāo)下，鐵合金需求沒(méi)有明顯增量。因此，鐵合金需求將持續(xù)下滑，直至鋼鐵企業(yè)完成限產(chǎn)目標(biāo)。

四

生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降，表明鐵合金供給下滑更甚

自從鐵合金企業(yè)周度庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看：截至9月17日，60家硅鐵企業(yè)庫(kù)存34650噸，環(huán)比上周小幅下降2100噸；63家硅錳企業(yè)庫(kù)存62870噸，環(huán)比上周大幅下降15550噸。

從鐵合金倉(cāng)單和倉(cāng)單預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看：截至9月17日，硅鐵倉(cāng)單庫(kù)存83455噸，倉(cāng)單有效預(yù)報(bào)庫(kù)存8325噸，合計(jì)51780噸，比上周增加1450噸；硅錳倉(cāng)單庫(kù)存120585噸，倉(cāng)單有效預(yù)報(bào)庫(kù)存22780噸，合計(jì)143365噸，比上周增加10595噸。期貨盤面價(jià)格較現(xiàn)貨升水明顯，合金企業(yè)有足夠的動(dòng)力注冊(cè)倉(cāng)單參與交割。

但是綜合企業(yè)庫(kù)存與倉(cāng)單庫(kù)存來(lái)看，目前鐵合金供給端的下滑要快于需求端的下滑，短期仍是供小于求的局面。

五 生產(chǎn)利潤(rùn)繼續(xù)走擴(kuò)，但無(wú)需擔(dān)憂產(chǎn)量增加

隨著限產(chǎn)工作的逐漸深入，鐵合金利潤(rùn)迭創(chuàng)新高。根據(jù)我們的估算公式來(lái)看，硅鐵利潤(rùn)在4800元/噸左右，而硅錳利潤(rùn)在2000元/噸左右。如此高的利潤(rùn)下，一般情況會(huì)誘發(fā)企業(yè)加大生產(chǎn)力度或上產(chǎn)能。但是，雙碳政策背景下，增加產(chǎn)量和上產(chǎn)能的動(dòng)作會(huì)受到抑制，因此近期無(wú)需擔(dān)憂供給端大幅增加。然而，硅鐵利潤(rùn)是硅錳利潤(rùn)的兩倍有余，品種間可能會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，企業(yè)更加偏向于生產(chǎn)硅鐵。這也可能是近期硅錳產(chǎn)量快速下滑而硅鐵產(chǎn)量較為平穩(wěn)的原因之一。

六

基差大幅走縮，關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)

鐵合金期貨持倉(cāng)仍然明顯高于同期水平，表明矛盾沒(méi)有得到化解。雖然盤面處于大幅升水狀態(tài)，但上周現(xiàn)貨價(jià)格大幅提漲后，為期貨價(jià)格進(jìn)一步拉漲打開了空間。

本文源自CFC金屬研究

專題推薦：

江門回收廢鋁

江門回收廢銅

江門回收廢鐵

江門回收廢紙

江門廢紙回收

江門廢塑料回收

江門廢銅回收

江門廢鋁回收

江門廢鐵回收

中山廢品回收

廣東廢品回收

江門廢品回收

江門起重機(jī)安裝

江門廢品站