（匯報出品方/作家：安信證券，徐慧雄、徐昊）

1. 電機(jī)電氣控制本領(lǐng)路途迭代，高功率密度是興盛目標(biāo)1.1. 新能車電啟動體例詳解

新動力公共汽車的電啟動體例重要由啟動電機(jī)總成、電機(jī)遏制器總成和傳動總成構(gòu)成。啟動電機(jī) 的重要功效是為新動力公共汽車供給能源，將電能變化為回旋的板滯能，重要形成囊括轉(zhuǎn)子、轉(zhuǎn) 子、構(gòu)造組件和殼體；電機(jī)遏制器總成的效率是鑒于功率半半導(dǎo)體的硬件及軟硬件安排，對電機(jī) 的處事狀況舉行及時遏制，使其依照須要的目標(biāo)、轉(zhuǎn)速、轉(zhuǎn)矩、相應(yīng)功夫處事，重要由功率 組件、遏制軟硬件和傳感器構(gòu)成；傳動總成的效率是將啟動電機(jī)的轉(zhuǎn)速貶低、轉(zhuǎn)矩升高，以保 證啟動電機(jī)的轉(zhuǎn)矩、轉(zhuǎn)速滿意車輛需要，重要由放慢器、牙輪組、聚散器和半軸構(gòu)成。

新動力公共汽車的啟動電機(jī)重要有永磁同步電機(jī)和交談異步電機(jī)。永磁同步電機(jī)的旋子是永磁體， 轉(zhuǎn)子繞組不妨運(yùn)用圓線和扁線，功率密度較高，實(shí)用于低速、高速切換以及一再啟停等攙雜 路況，是暫時海內(nèi)新動力公共汽車啟動電機(jī)的合流本領(lǐng)路途。交談異步電機(jī)的定旋子均是運(yùn)用圓 線的繞組，實(shí)用于高速路況，在海內(nèi)重要運(yùn)用于四驅(qū)車型的扶助啟動體例，高速行駛時由永 磁同步電機(jī)切換成交談異步電機(jī)。

永磁同步電機(jī)和交談異步電機(jī)各有上風(fēng)。永磁同步電機(jī)的上風(fēng)：1）溝通分量和體積下，永 磁同步電性能輸入更高的功率和扭矩；2）調(diào)價范疇大，安排交流電與頻次即可在很大范疇內(nèi) 安排電機(jī)的功率和轉(zhuǎn)速；3）沿用永磁體激磁，省去了激磁線圈處事時耗費(fèi)的電能，普及了 功效，延遲續(xù)航歷程。

交談異步電機(jī)的上風(fēng)：1）構(gòu)造大略，寧靜性好，抗振動本能崇高；2）永磁同步電機(jī)在高溫 下會有磁性衰減的題目，而交談異步電機(jī)的磁場并不依附磁石爆發(fā)，不生存磁性沒落，能源 低沉的題目；3）磁場會按照輸出交流電的變革而變革，這就使得它在機(jī)載到滿載的進(jìn)程中能 夠逼近恒速變革，加快本能更好；4）功效對立更高，節(jié)約能源性更佳。

2021 年海內(nèi)新動力公共汽車乘用車啟動電機(jī)商場共安裝 342.5 萬臺電機(jī)，個中永磁同步電機(jī)占 323.3 萬臺，占比約為 94%，交談異步電機(jī)占比約為 5%，海內(nèi)的啟動電機(jī)商場仍以永磁同 步電機(jī)為主，重要因?yàn)槟依ǎ?）海內(nèi)稀土資源較為充分，供給鏈資源充分；2）新能車興盛 前期仍以單電機(jī)的車型為主，須要對立較大的輸入功率和扭矩。純電動車型中的雙啟動電機(jī) 本子，配系一臺異步電機(jī)和一臺永磁同步電機(jī)的車型較多，跟著雙電火車頭型的占比減少，我 們覺得，異步電機(jī)在海內(nèi)的商場份額仍有確定提高的空間，永磁同步電機(jī)仍是行業(yè)重要的驅(qū) 動電機(jī)典型。

在永磁同步電機(jī)本錢中，稀土磁鋼本錢占比最高。永磁同步電機(jī)的創(chuàng)造原資料重要有稀土磁 鋼、硅片、銅和鋁等，個中稀土磁鋼重要用來創(chuàng)造永磁體，本錢形成在 30%安排；硅片 重要用來創(chuàng)造鐵芯，本錢形成在 20%安排；銅重要用來創(chuàng)造轉(zhuǎn)子繞組，本錢形成在 15%左 右；鋼重要用來創(chuàng)造電機(jī)軸等構(gòu)造組件，本錢形成在 10%安排；鋁重要用來創(chuàng)造電機(jī)殼，成 本形成在 10%安排。

電機(jī)消費(fèi)工藝過程重要囊括轉(zhuǎn)子鐵芯和旋子鐵芯的沖壓、疊壓、焊接，轉(zhuǎn)子繞線、嵌線、浸 漆，殼體和前后端蓋、變速器殼體的鍛造、數(shù)控床子精細(xì)加工，軸、牙輪的鑄造和數(shù)控精細(xì) 加工，以及旋子組建，個中轉(zhuǎn)子嵌線和旋子動平穩(wěn)是要害辦法。轉(zhuǎn)子嵌線是指將轉(zhuǎn)子線棒嵌 入電機(jī)轉(zhuǎn)子槽內(nèi)并恒定的進(jìn)程，旋子的動平穩(wěn)是一種革新旋子品質(zhì)散布，以使旋子在回旋時 不至于爆發(fā)適量不平穩(wěn)向心力的歲序。因?yàn)檗D(zhuǎn)子嵌線進(jìn)程的對立規(guī)范化，扁線電機(jī)的消費(fèi)工 藝機(jī)動化水平較高，基礎(chǔ)仍舊不妨實(shí)行全機(jī)動化消費(fèi)的工藝過程，對消費(fèi)功效和消費(fèi)本錢的 優(yōu)化較多，而且減少了產(chǎn)物的普遍性。

電氣控制是電啟動體例中的中心元件。新動力公共汽車電氣控制經(jīng)過接收 VCU 訓(xùn)令，遏制新動力公共汽車電 機(jī)的交流電及電壓，使其依照須要的目標(biāo)、轉(zhuǎn)速、轉(zhuǎn)矩、相應(yīng)功夫處事，此外表能量接收進(jìn)程 中，新動力公共汽車電氣控制還起到回充能源干電池的效率。電氣控制對新能車電啟動體例的功效和功率密 度有要害感化，經(jīng)過 IGBT 芯片的各別構(gòu)造安排不妨優(yōu)化所占體積，縮小物料運(yùn)用，進(jìn)而提 升電啟動體例的功率密度；經(jīng)過軟硬件和硬件端的分別性，不妨優(yōu)化總成功效，進(jìn)而革新續(xù)航 歷程。

電機(jī)遏制器重要囊括 IGBT 芯片、PCB 板、庫容器、傳感器、殼體和遏制軟硬件等，個中傳感 器囊括溫度傳感器、交流電/電壓傳感器、旋子位臵傳感器等，遏制軟硬件囊括 AUTOSAR 等軟 件框架結(jié)構(gòu)。個中電機(jī)遏制器按照構(gòu)造的各別又不妨分為 IGBT 模塊和 IGBT 單管串聯(lián)兩種本領(lǐng) 路途，暫時兩種計劃均有車企批量運(yùn)用，各有上風(fēng)和劣勢。

本錢端：以 IGBT 模塊的計劃來看，電機(jī)遏制器的本錢不妨領(lǐng)會為 IGBT 模組、遏制通路板、 啟動通路板、電機(jī)遏制器殼體、電傳播感器、接插件、門啟動通路、庫容等組件。個中 IGBT 模組是電機(jī)遏制器中最重要的零元件，其本錢約占電機(jī)遏制器總本錢的 37%，遏制通路板成 本約占 16%，啟動通路板本錢約占 12%，電機(jī)遏制器殼體本錢約占 11%，電傳播感器本錢 約占 5%，接插件、門啟動通路本錢約各占 4%，庫容本錢約占 2%，其余元件以及人工本錢 約各占 4%。電氣控制的本錢重要仍舊以 IGBT 芯片為主，IGBT 芯片的價錢振動對電機(jī)遏制器的 本錢端感化較大。

電啟動體例集成化上風(fēng)明顯，將來趨向精確。電機(jī)、電氣控制和放慢器形成的三合一啟動總成， 以及 PDU、OBC、DC-DC 形成的三合一電源總成，是暫時重要的集成本領(lǐng)路途，比擬于獨(dú) 立零元件，三合一總成儉樸了接插件以及殼體等物料的運(yùn)用，實(shí)行了分量和體積上的貶低， 進(jìn)而在功率密度以及本錢上更具上風(fēng)。其余，在三合一總成的普通上不妨實(shí)行進(jìn)更深檔次的 集成，將三合一啟動總成和電源總成進(jìn)一步集變成六合一電啟動總成產(chǎn)物。以英搏爾的六合 一總變成例，三合一電源總成較單體零元件不妨實(shí)行降低成本 500 元，六合一總成在三合一總成的普通上不妨實(shí)行降低成本 1000 元，核計降低成本 1500 元，電啟動體例集成化產(chǎn)物功率密度和成 本上風(fēng)明顯，將來趨向精確。

暫時合流長機(jī)廠和電啟動體例供給商均已實(shí)行三合一啟動總成的量產(chǎn)，個中比亞迪海豬更是 實(shí)行了八合一的深度集成。電啟動體例集成化趨向鮮明，重要啟動成分囊括：1）放慢器和 電機(jī)沿用直連、電機(jī)與電氣控制直連，縮小了傳播路途上的能量耗費(fèi)，電啟動體例功效提高；2） 不妨縮小殼體用料、線束和貫穿件等，進(jìn)而減少分量、貶低本錢，電啟動體例功率密度提高； 3）電啟動體例產(chǎn)物均價更高，結(jié)余本領(lǐng)更強(qiáng)。

較獨(dú)力的電機(jī)電氣控制體例，三合一能源總成不妨優(yōu)化能源總成的體積和縮小物料的運(yùn)用，并簡 化三電體例，可實(shí)行功率密度的提高以及本錢的貶低。跟著公共汽車電子電氣框架結(jié)構(gòu)的晉級，電驅(qū) 動體例下一步的集成化目標(biāo)是將電源總成集成到三合一啟動總成人中學(xué)，域遏制器計劃是在多合 一計劃普通長進(jìn)一步集成 BMS 和 VCU。英搏爾的六合一總成是將三合一電源總成和三合一 能源總成舉行集成，華為的七合一總成是將六合一總成和 BMS 舉行集成，比亞迪的八合一 總成是將六合一總成和 BMS、VCU 舉行集成。

2020 年新能車乘用車三合一電啟動體例浸透率為 35%，2021 年浸透率同期相比飛騰 16 個百分 點(diǎn)，到達(dá) 51%。三合一電啟動總成浸透率穩(wěn)步普及，重要啟動成分囊括：1）三合一啟動系 統(tǒng)體積更小，不妨實(shí)行車輛各體例的構(gòu)造不妨越發(fā)精巧，減少更大的儲物空間和乘坐空間； 2）三合一啟動體例分量更輕，不妨實(shí)行整車分量的低沉，減少公共汽車?yán)m(xù)航歷程；3）為長機(jī)廠 貶低了供給商層面包車型的士處置本錢、勾通本錢，也縮小了原有分別購買多個零元件的配系本錢； 4）利于于車企的平臺化安排，為各別車型搭載同一套體例。

1.2. 扁線化趨向精確，雙電機(jī)占比提高

扁線電機(jī)是指轉(zhuǎn)子繞組沿用扁銅絲的電機(jī)，按照其扁線形勢不妨分為 Hair pin、I pin、Wave pin 三種。暫時絕大普遍企業(yè)都運(yùn)用 Hair pin 電機(jī)，因其繞組形勢與發(fā)卡一致，以是扁線電 機(jī)也被稱為發(fā)卡電機(jī)。扁線電機(jī)的上風(fēng)重要有：

1）功效高：①截面安排提高槽滿率，扁線電機(jī)截面為方形，空間運(yùn)用率高，裸銅槽滿率較 圓形電機(jī)可提高 20%-30%，能靈驗(yàn)貶低繞組電阻從而貶低銅耗費(fèi)；②端部尺寸更短，與圓 線電機(jī)繞組比擬，扁線電機(jī)端部總莫大減少 5-10mm，可靈驗(yàn)貶低端部繞組銅耗，進(jìn)一步提 升電機(jī)功效；截面安排+減少端部尺寸等構(gòu)造安排，不妨讓扁線電機(jī)的平衡功效較保守圓線 普及 1%之上；

2）功率密度高：在溝通體積情景下，扁線電機(jī)不妨包含更多的轉(zhuǎn)子繞組，即溝通耗費(fèi)下扁 線電機(jī)不妨輸入更高的功率和扭矩；

3）散熱本領(lǐng)強(qiáng)：與圓線電機(jī)比擬，扁線電機(jī)的扁線形勢更準(zhǔn)則，在轉(zhuǎn)子槽內(nèi)精細(xì)貼合，與 轉(zhuǎn)子鐵芯齒部和軛部交戰(zhàn)表面積大，可靈驗(yàn)貶低槽內(nèi)熱阻，供給熱傳導(dǎo)功效；

4）NVH 展現(xiàn)好：一上面，扁線電機(jī)運(yùn)用的導(dǎo)線及繞組完備更好的剛度，可靈驗(yàn)制止樂音； 另一上面，扁線繞組經(jīng)過鐵芯端部插線而非槽口嵌線，所以電磁安排上不妨采用更小的槽口 安排，能靈驗(yàn)貶低齒槽轉(zhuǎn)矩脈動。相較于圓線電機(jī)，扁線電機(jī) NVH 低沉 12%，電機(jī)齒槽轉(zhuǎn) 矩縮小 81%。

5）消費(fèi)機(jī)動化水平高：扁線電機(jī)的消費(fèi)須要先把繞組做出一致發(fā)卡一律的形勢，穿進(jìn)轉(zhuǎn)子 槽內(nèi)，再在其余一端把“發(fā)卡”的端部焊接起來，這個進(jìn)程更符合用機(jī)動化呆板操縱，消費(fèi) 功效大大普及。

跟著轉(zhuǎn)子每槽發(fā)卡層數(shù)的增加，其發(fā)卡線成型的普遍性、插入銅絲的數(shù)目、改變的層數(shù)及焊 點(diǎn)的數(shù)目城市對創(chuàng)造工藝計劃提出更高的訴求。以 6 層 48 槽產(chǎn)物焊接為例，一個產(chǎn)物有 100 多個焊點(diǎn)須要焊接，保護(hù)每個焊點(diǎn)的焊接品質(zhì)、焊接速率及寧靜性，是行業(yè)內(nèi)部有挑撥性的第一次全國代表大會 困難。咱們覺得扁線電機(jī)的消費(fèi)工藝攙雜，消費(fèi)難點(diǎn)多，比賽壁壘較高，頭部電機(jī)廠希望放 大比賽上風(fēng)。

新動力車加快及爬坡時須要低轉(zhuǎn)速大扭矩，高速行駛時需保護(hù)高轉(zhuǎn)速，所以啟動電銑工況更 為攙雜，調(diào)價范疇更寬。在低速重載、高速輕載等情景下，電啟動體例功效會比峰值功效下 降 20～30%，為統(tǒng)籌加快和高速續(xù)航，常常猶如下計劃：1）單電機(jī)+單檔變速器；2）單電 機(jī)+兩檔變速器；3）永磁同步電機(jī)+交談異步電機(jī)；4）永磁同步電機(jī)+永磁同步電機(jī)。暫時 合流的雙電機(jī)計劃是永磁同步電機(jī)搭配交談異步電機(jī)，其上風(fēng)在乎減少扭矩和功率，夸大系 統(tǒng)高效區(qū)，高功效量接收，咱們覺得在將來雙電機(jī)浸透率連接提高的情景下，此計劃將會得 到更普遍的運(yùn)用。

雙電機(jī)搭配辨別滿意低速與高速運(yùn)行工況，并在確定范疇內(nèi)同聲處事普及輸入功率，統(tǒng)籌低 速爬坡和高速續(xù)航，從基礎(chǔ)上變換了新能車靈活本能。比擬單電機(jī)計劃，雙電機(jī)計劃具備以 下上風(fēng)：1）在所有運(yùn)轉(zhuǎn)進(jìn)程中能源無阻礙，貫串無卡頓；2）提高整車體例功效的同聲贏得 更大扭矩；3）貶低電機(jī)單體的創(chuàng)造難度與開拓本錢；4）普及制電能量接收的功效。個中不 同功率的同步電機(jī)與異步電機(jī)搭配不妨做到上風(fēng)互補(bǔ)，被中、高端車型普遍運(yùn)用，如特斯拉 model Y、model X、蔚來 ES6、ET7 等，同步電機(jī)與異步電機(jī)搭配漸漸變成中心配臵。為 處置續(xù)航題目同聲滿意高本能的探求，雙電機(jī)啟動在中、高端車型中普遍運(yùn)用，2021 年銷 量前 5 款搶手車型中有 4 款配有雙電機(jī)晉級版，咱們覺得雙電機(jī)占比希望漸漸提高。（匯報根源：將來智庫）

1.3. IGBT 單管串聯(lián)浸透率希望普及，高壓碳化硅趨向精確

新動力公共汽車電氣控制的功率組件有兩種本領(lǐng)計劃：IGBT 模塊和 IGBT 單管串聯(lián)，兩者重要的辨別 是封裝情勢的各別，暫時 IGBT 的重要本領(lǐng)路途是模塊。單管串聯(lián)本領(lǐng)重要用來 MOS 管， 重要運(yùn)用平臺是低速電動車，如 60～72V 大概是 96V 等電壓平臺體例，而波及高電壓、大交流電平臺 IGBT 單管串聯(lián)計劃重要的運(yùn)用者囊括特斯拉和英搏爾。

IGBT 模塊將多個 IGBT 芯片以絕緣辦法組建在非金屬基板上，用空腹塑殼封裝，用高壓硅脂或 者硅脂動作絕緣資料，重要上風(fēng)囊括：1）溫度普遍性更好，IGBT 模塊將多個 IGBT 芯片組 裝同一個非金屬基板上，十分于在獨(dú)力的散熱器與 IGBT 芯片之間減少了一塊均熱板；2）參數(shù) 普遍性更好，模塊內(nèi)的多個 IGBT 芯片過程了模塊創(chuàng)造商的挑選，參數(shù)普遍性比市場銷售分立元 件要好。歸納來看，IGBT 模塊的計劃對立較為老練，寧靜性對立較高，新能車電氣控制中浸透 率較高。然而 IGBT 模塊動作規(guī)范模塊，在電動公共汽車啟動電機(jī)遏制體例中生存各別功率運(yùn)用 時簡單展示含量受限及構(gòu)造安置等題目。

IGBT 單管串聯(lián)是指將 IGBT 辨別器件依照 PEBB 的觀念創(chuàng)造功率模塊舉行工藝構(gòu)造，這種 安排本領(lǐng)不妨對準(zhǔn)各別存戶的百般化需要，在消費(fèi)工藝構(gòu)造靜止的基礎(chǔ)下，舉行功率單位排 列拉攏和積木式搭配，而后在底層遏制步調(diào)對源代碼器、油門、公共汽車通信、遏制器內(nèi)核等對準(zhǔn) 性處置，實(shí)行存戶定制化、動靜化需要。 暫時，重要有特斯拉和英搏爾運(yùn)用 IGBT 單管串聯(lián)本領(lǐng)，以英搏爾為例，咱們比較了英搏爾 的“集成芯”啟動總成和保守啟動總成，歸納出幾點(diǎn)運(yùn)用 IGBT 單管串聯(lián)本領(lǐng)的啟動總成的 上風(fēng)：

上風(fēng)一：體積更小。在“集成芯”啟動總成人中學(xué)，英搏爾用 IGBT 單管串聯(lián)計劃代替保守的 IGBT 模塊計劃，使電機(jī)和電機(jī)遏制器的一體化水平更高，從而使“集成芯”的體積更小?！凹?芯”的 X 軸 /Y 軸 /Z 軸長度為 438mm/483mm/283mm, 與保守啟動總成的 526mm/483mm/429mm 比擬，X 軸長度和 Z 軸長度辨別減小了 88mm 和 146mm，體積有 鮮明的減小。

上風(fēng)二：分量更輕。在“集成芯”產(chǎn)物中，因?yàn)閷?shí)行了電機(jī)和電機(jī)遏制器的莫大一體化，這 就不妨簡略裝電機(jī)遏制器的模塊與外部構(gòu)造件，分量得以低沉，“集成芯”的分量是 67kg， 與保守啟動總成的 83kg 比擬，分量低沉了 16kg，即低沉了 20%安排。

上風(fēng)三：功率密度更大。與保守啟動總成比擬，“集成芯”的體積更小，分量更輕，但體例 功率同樣是 160kW，在功率密度上更有上風(fēng)，“集成芯”的功率密度到達(dá)了 2.38kW/kg，相 比保守啟動總成的 1.92kW/kg，大了 0.46kW/kg。

上風(fēng)四：本錢更低。與功率器件比擬，模塊的價錢更高。運(yùn)用 IGBT 單管串聯(lián)計劃時，英搏 爾不須要購置 IGBT 模塊，只須要購置 IGBT 單管舉行串聯(lián)，所以貶低了本錢。以 160kW 的 模塊為例，運(yùn)用 IGBT 模塊計劃本錢約為 1500 元，而運(yùn)用單管串聯(lián)處置計劃本錢大概貶低 40%。

IGBT 串聯(lián)計劃本領(lǐng)壁壘較高：1）交流電普遍性題目，須要使得每一個 IGBT 單管經(jīng)過的交流電 實(shí)足溝通，由于只有有一個單管展示題目，就會加重其余管子的處事負(fù)載，以至失控；2） 溫度普遍性題目，因?yàn)槊總€單管布臵位臵和參數(shù)普遍性等題目，會引導(dǎo)單管溫度不普遍進(jìn)而 感化本能表現(xiàn)。咱們覺得，兩種計劃在將來仍將居于并存的狀況，然而 IGBT 單管串聯(lián)的方 案浸透率希望漸漸提高。IGBT 單管串聯(lián)計劃的上風(fēng)鮮明，然而峰值輸入功率越大，串聯(lián)的 IGBT 芯片數(shù)目越多，普遍性的遏制難度越高；IGBT 模塊的計劃功率密度和功效對立較低， 然而真實(shí)性對立較高，而且仍舊在大局部新能車上批量運(yùn)用。

在處事進(jìn)程中，電機(jī)遏制器會在直流電母線電壓普通上爆發(fā)電壓浮動。所以，在 450V 直流電母 線電壓下，IGBT 模塊接受的最大電壓應(yīng)在 650V 安排，若直流電母線電壓提高到 800V 之上， 對應(yīng)的功率器件耐壓程度則需普及至 1200V 安排。暫時合流 Si 基 IGBT 在 800V 高電壓平 臺上生存著耗費(fèi)高、功效低的缺陷。

SiC 功率器件不只在耐壓和耗費(fèi)程度上都能滿意 800V 電壓平臺的需要，還完備進(jìn)一步拓展 至 1200V 電壓平臺的后勁，SiC MOSFET 功率半半導(dǎo)體正被漸漸應(yīng)用到高電壓平臺上?？傮w 上，比較硅基器件，SiC 功率器件重要有三大上風(fēng)：

（1）耐高溫、高壓：SiC 功率器件的處事溫度表面上可達(dá) 600℃之上，是一致 Si 基器件的 4 倍，耐壓本領(lǐng)是一致 Si 基器件的 10 倍，可接受越發(fā)極其的處事情況；

（2）器件袖珍化和輕量化：SiC 器件具有更高的熱導(dǎo)率和功率密度，不妨簡化散熱體例，從 而實(shí)行器件的袖珍化和輕量化，SiC 器件體積可減小至 IGBT 整機(jī)的 1/3-1/5，分量可減小至 40-60%；

（3）低耗費(fèi)、高頻次：SiC 器件的處事頻次可達(dá) Si 基器件的 10 倍，且功效不隨處事頻次的 升高而貶低，可貶低近 50%的能量耗費(fèi)，同聲因頻次的提高縮小了電子感應(yīng)、變壓器等外層組件 體積，進(jìn)而貶低了構(gòu)成體例后的體積及其余組件本錢。

簡直從新動力公共汽車上看，SiC 功率器件依附其上風(fēng)在電機(jī)啟動、OBC、充氣樁和 DC/DC 中 表現(xiàn)著要害的效率：

（1）電機(jī)啟動：SiC 功率器件可提高遏制器功效、功率密度以及電門頻次，經(jīng)過貶低電門損 耗和簡化通路的熱處置體例來貶低本錢、分量、巨細(xì)及功率逆變器的攙雜性；

（2）OBC 和充氣樁：SiC 功率器件可普及干電池充氣器的處事頻次，實(shí)行充氣體例的高效化、 袖珍化，并提高充氣體例的真實(shí)性。充氣模塊的處事情況具備高頻、高壓和高溫的特性，與 Si 基器件比擬，SiC 器件更適于該類處事情況；

（3）DC/DC：SiC 功率器件可減少通路的尺寸，貶低分量，縮小無源器件的本錢，在滿意 冷卻體例的需要的同聲大大貶低所有體例的分量和體積。

零元件及整車企業(yè)紛繁構(gòu)造 SiC 器件：2018 年，特斯拉 Model 3 變成寰球首個將 SiC MOSFET 器件運(yùn)用于主啟動逆變器的車型；2019 年，華為旗下哈勃入股入股第三代半半導(dǎo)體 資料碳化硅創(chuàng)造商山東天岳；2020 年，意法半半導(dǎo)體推出從 SiC 功率器件到逆變器體例的完 整處置計劃；2020 年，比亞迪漢 EV 搭載其自決研制、創(chuàng)造的 SiC MOSFET，使其零百加 速達(dá) 3.9s。2021 年 4 月，比亞迪 e 平臺 3.0 將搭載嶄新一代 SiC 電氣控制體例，功率密度提高 30%，最高功效 99.7%。據(jù)比亞迪官網(wǎng)，估計到 2023 年，比亞迪將在旗下的電動車中，實(shí) 現(xiàn) SiC 基車用工率半半導(dǎo)體對硅基 IGBT 的所有代替。

SiC 價錢逐年低沉，性價比拐點(diǎn)希望于 2022-2023 年到來。從 SiC 模塊價錢上看，據(jù) CASA Research，2019 年 1200V 的 SiC 器件為 Si 基器件的 5-6 倍。跟著生產(chǎn)能力蔓延攤薄恒定本錢、 本領(lǐng)超過普及良率、拉速及靈驗(yàn)長度，估計其本錢將連接趕快低沉，其性價比拐點(diǎn)希望在 2022-2023 年到來；從高壓元件本錢上看，SiC 不妨普及 3%-5%的逆變器功效，電門耗費(fèi)可 貶低 80%，并貶低干電池含量、尺寸及本錢，而因?yàn)?SiC 的熱本能，創(chuàng)造商還不妨貶低冷卻動 力總成元件的本錢，對電動公共汽車的分量和本錢爆發(fā)主動的感化。據(jù)科銳（Cree）猜測，電動 公共汽車上的 SiC 逆變器能經(jīng)過減少 5%-10%的續(xù)航儉樸 400-800 美元的干電池本錢（80kWh 電 池，102 美元/kWh），與新增 200 美元的 SiC 器件本錢對消后，不妨實(shí)行起碼 200 美元的單 車本錢低沉；從整車本錢看，當(dāng) SiC 模塊本錢低沉至?xí)簳r Si-IGBT 本錢的 2 倍時，運(yùn)用 SiC 器件的整車本錢應(yīng)不高于搭載 Si-IGBT 的整車本錢。

2. 中高端車型比率飛騰，電啟動行業(yè)范圍加快蔓延2.1. 電動化局勢所趨，中高端車型自決份額提高

2021 年新動力公共汽車終年銷量達(dá) 350.7 萬輛，同期相比延長 166%，行業(yè)浸透率已達(dá) 13%；2022 年 Q1 新動力公共汽車銷量達(dá) 125.7 萬輛，同期相比延長 144%，浸透率約為 19%，在新能車的強(qiáng)產(chǎn) 品周期后臺下，海內(nèi)新動力公共汽車浸透率加快提高。2022 年海內(nèi)自決品牌和新權(quán)力車企在 10-20 萬元級別新車型加快推出，疊加油價的大幅飛騰，燃油車運(yùn)用本錢鮮明提高，新動力 公共汽車供應(yīng)和銷售兩旺，浸透率希望連接提高，終年銷量的同期相比增長速度希望維持高延長。

新動力公共汽車產(chǎn)物力提高，行業(yè)連接高延長，重要因?yàn)橛校?）續(xù)航歷程漸漸減少，能量密度 提高和純電動平臺的連接推出，啟動電動車?yán)m(xù)航歷程提高；2）充氣樁加快普遍，按照工信 部數(shù)據(jù)，截至 2021 年終海內(nèi)累計建交充氣站 7.5 萬座，充氣樁 261.7 萬個，換發(fā)電站 1298 個，大眾充氣樁新增 34 萬臺，同期相比飛騰 90%；隨車輛配件建充氣樁新增 59.7 萬臺，同期相比飛騰 324%；3）新動力公共汽車新產(chǎn)物周期啟動，10-20 萬價錢區(qū)間的新能車產(chǎn)物數(shù)目加快推出，是 新能車浸透率加快提高的要害，20 萬之上的中高端自決品牌和新權(quán)力車型新產(chǎn)物周期是啟動 產(chǎn)物線高端化的要害；4）燃油車運(yùn)用本錢的飛騰，油價大幅飛騰，并維持上位；5）智能化 啟動電動化浸透率提高。

保守自決品牌和新權(quán)力高端化加快。跟著海內(nèi)新權(quán)力車企和自決車企的品牌力和新能車的產(chǎn) 品力加快興起，海內(nèi)車企高端化趨向決定性強(qiáng)。2021 年蔚來、小鵬和理念核計出賣車型約 38 萬輛，同期相比增長速度勝過 250%，個中蔚來車型重要囊括 EC6、ES6 和 ES8，價錢區(qū)間在 40~60 萬元；理念 ONE 的價錢約 35 萬元；小鵬重要車型有 P7，價錢在 20 萬元之上。自決品牌中， 比亞迪漢、極氪 001 等車型訂價也均在 20 萬元之上，過程 5 年的高速興盛，海內(nèi)車企的新 能車車型迎來高端化的契機(jī)，跟著產(chǎn)物力和耗費(fèi)者偏好的變革，海內(nèi)車企的中高端新能車占 比希望連接提高。

咱們梳理了 2022 年行將掛牌的保守自決和新權(quán)力車企的中高端車型，蔚來將推出 ES7、ET7 和 ET5，進(jìn)一步彌補(bǔ)產(chǎn)物線散布；理念將推出 L9，小鵬將在 Q3 推出 G9 航空母艦 SUV 車型， 高合和威馬也有新車型連接推出。自決品牌也將連接推出 B 級車和 C 級車的新能車車型，相 比于游資車企的局部油改電平臺車型，海內(nèi)新權(quán)力和自決品牌的純電動車型上風(fēng)較為鮮明， 重要囊括：1）油改電平臺的干電池含量較小，干電池形勢不準(zhǔn)則；2）輕量化運(yùn)用更多，節(jié)約能源性 較好；3）車身分量調(diào)配更好，操控體驗(yàn)更好；4）純電平臺延長性更好，電氣框架結(jié)構(gòu)更符合高 智能的駕駛計劃。

2021 年，10 萬元以次的純電動車銷量約 108 萬輛，占新能車總銷量的份額最大，逼近 34%， 其次是20萬之上的車型，約占27%，20萬之上和10至20萬的插電混動車型辨別約占9.75%、 8.49%的份額。按照暫時海內(nèi)重要自決品牌和合伙品牌新車型的籌備，新車型重要以 B 級和 C 級車為主，B 級車和 C 級車的銷量占比希望漸漸提高，A 級以次車型經(jīng)過往日幾年的高增 長，基數(shù)和浸透率仍舊到達(dá)較高程度。 歸納來看，跟著海內(nèi)蔚來、小鵬和理念等新權(quán)力車企的新產(chǎn)物周期連接推出，以及比亞迪長 城等自決品牌的中高端車型掛牌，10-20 萬車型希望變成新動力公共汽車浸透率提高的主啟動力； 20 萬之上的車型的放量，希望漸漸變換海內(nèi)新動力公共汽車的銷量構(gòu)造，海內(nèi)車企在中高端新能 源公共汽車銷量中的占比希望加快提高。

2021 年，海內(nèi)自決品牌新能車銷量勝過 248 萬輛，海內(nèi)商場份額占比約 76%，海內(nèi)自決品 牌在新動力公共汽車中的銷量占比擬高，然而重要仍以 A00 和 A0 級車型為主，A 級之上的中高 端車型中合伙品牌的占比仍舊對立較高，可代替空間較大。

純電動車型，2021 年自決品牌的 A00 級和 A0 級車型銷量約 93 萬輛和 20 萬輛，在細(xì)分車 型中的占比勝過 90%，A 級車銷量約 55 萬輛，占比約 83%，B 級和 C 級車辨別為 21 萬輛 和 14 萬輛，占比辨別為 29%和 87%。咱們分拆了商場上一切在售純電動車型的銷量，估計 2022 年分車型來看，A/B/C 級車型的銷量辨別為 88/47/40 萬輛，商場份額辨別提高到 79%/40%/89%。純電動自決品牌份額和銷量的增量重要來自 A 級之上車型，卑劣自決品牌 銷量的份額漸漸提高，產(chǎn)物構(gòu)造希望漸漸高端化。

插電混動車型，2021 年自決品牌銷量約為 44.4 萬輛，商場份額勝過 70%；咱們分拆了 2022 年在售插電混動車型的銷量情景，估計 2022 年插電混動車銷量希望勝過 126 萬輛，商場份 額到達(dá) 86%之上。歸納來看，2021 年自決品牌在新能車商場份額仍舊居于較上位臵，然而 重要以 A00 級車的銷量為主，在中高端車型中，海內(nèi)車企的商場份額仍有較大可提升起間， 咱們覺得，2022 年海內(nèi)新動力公共汽車的銷量仍將居于 50%之上的高延長，個中中高端車型中 的自決品牌份額希望進(jìn)一步提高。

新權(quán)力和自決中高端新產(chǎn)物周期打開，B 級車之上商場份額希望加快普及。2021 年海內(nèi)新 權(quán)力和自決品牌的純電和混動車型重要會合在 B 級車以次，以中低端車型為主；B 級車商場 的重要介入者是合伙品牌，約占 B 級車 60~70%的商場份額。咱們梳理了局部新權(quán)力和自決 品牌的新車頒布動靜，不妨看到在 2022 年那些海內(nèi)的合流車企城市連接推出 B 級車之上的 車型，中高端產(chǎn)物線連接充分。

2.2. 混動本領(lǐng)漸漸沖破，激動保守公共汽車向新動力過渡

電動公共汽車（EV）是指以車載電源為能源，用水機(jī)啟動輪子行駛，適合路途交通、安定規(guī)則各 項訴求的車輛，按處事道理各別咱們不妨將 EV 分為純電動公共汽車（BEV）、油電混動公共汽車（HEV） 和插電混動公共汽車（PHEV）。個中 BEV 惟有干電池供給動力需要，惟有啟動電機(jī)供給能源；HEV 由燃油和干電池供給動力，燃油發(fā)效果和電效果供給能源，個中車載能源干電池經(jīng)過發(fā)效果舉行 充氣；PHEV 也是由燃油和干電池供給動力，燃油發(fā)效果和電效果供給能源，但與 HEV 各別 的是，PHEV 的車載能源干電池不妨經(jīng)過充氣樁舉行充氣。

燃油車的重要題目是在低速、高速切換以及一再啟停等攙雜的城區(qū)路況中，發(fā)效果很難長時 間維持在高熱功效區(qū)間，油耗增大；而混動本領(lǐng)不妨運(yùn)用電機(jī)來扶助發(fā)效果，使得在起步和 加快進(jìn)程中的完全功效獲得提高，并使車輛完全油耗明顯低沉。跟著電動化與智能化的漸漸 促成， HEV 和 PHEV 動作保守車向新能車興盛的中央階段，最后純電動車型會變成重要的 目標(biāo)。

HEV 和 PHEV 各有上風(fēng)。HEV 的電機(jī)功率較小，重要用來在起步、加快等場景中扶助燃油 發(fā)效果供給能源，車輛完全油耗明顯低沉。其上風(fēng)是本領(lǐng)對立老練，干電池和電機(jī)的成究竟對 較低，劣勢是不享用新動力公共汽車策略，能源稍弱。PHEV 的電機(jī)功率對立較大，在滿電狀況 下不妨與發(fā)效果一道輸入更強(qiáng)的功率和扭矩數(shù)值；干電池含量也對立較大，普遍不妨保護(hù)車輛 在純電形式下行駛勝過 50km 之上。其上風(fēng)是不妨享用新動力補(bǔ)助，能源更強(qiáng)；劣勢是干電池 和電機(jī)的成究竟對較高，局部車型發(fā)效果介時髦有頓挫且虧電狀況下油耗高。

海內(nèi)自決品牌車企加快促成混動本領(lǐng)的研制，個中最具代辦性的三種混動本領(lǐng)是比亞迪 DM-i 超等混動體例、萬里長城檸檬 DHT 混動體例和吉祥雷神智擎 Hi〃X 混動體例。

1）比亞迪 DM-i 超等混動：本領(lǐng)道路上面，以大含量干電池和高本能大功率扁線電機(jī)為安排基 礎(chǔ)，重要依附大功率高效電機(jī)舉行啟動，發(fā)效果的重要功效是在高效轉(zhuǎn)速區(qū)火力發(fā)電，不須要全 面統(tǒng)籌高、低速本能，當(dāng)令直驅(qū)，大幅貶低了發(fā)效果的歸納工況油耗，真實(shí)實(shí)行了多用水、 少用油而且高功效油。構(gòu)造上面，DM-i 超等混動由三個中心元件構(gòu)成：驍云-插混專用 1.5L/1.5Ti 高效發(fā)效果、EHS 電混體例，以及 DM-i 超等混動專用工率型刀片干電池。

2）萬里長城檸檬 DHT 混動體例：本領(lǐng)道路上面，萬里長城公共汽車檸檬混動 DHT 的所有體例框架結(jié)構(gòu)可概 括為"1-2-3"，即一套 DHT 高集成度油電混動體例、兩種能源框架結(jié)構(gòu)、三套能源總成，其涵蓋 了 HEV 和 PHEV 兩種計劃，以及精巧運(yùn)用在 A、B、C 級車型上。構(gòu)造上面，萬里長城檸檬混動 DHT 以“七合一”高功效多模混動總變成中心，重要囊括 1.5L/1.5T 混動專用發(fā)效果、定軸 式兩檔變速箱、GM/TM 雙電機(jī)。

3）吉祥雷神智擎 Hi〃X 混動體例：是最晚推出的，所以吞噬了確定的后發(fā)上風(fēng)，不妨在競 爭敵手的普通長進(jìn)行矯正和普及。構(gòu)造上面，雷神混動體例由兩個中心元件構(gòu)成：混動專用 發(fā)效果（1.5TD 和 2.0TD）、混動專用變速器（DHT1 檔變速箱和 DHTPro3 檔變速箱）。并 且不妨掩蓋袖珍到中巨型各別巨細(xì)的車型，以及 HEV、PHEV 和 REEV 等多種能源情勢。

混動車型銷量延長決定性強(qiáng)，重要因?yàn)槭牵盒聞恿财囦N量高速延長，然而隨之而來的是新 動力公共汽車充氣難和歷程焦躁題目，其余疊加上流干電池本錢大幅延長，干電池、電機(jī)成究竟對較 低的混動車型不失為現(xiàn)階段對立可行的處置計劃。經(jīng)過混動本領(lǐng)的連接迭代，暫時海內(nèi)各大 合流車企連接推出新一代混動體例，囊括比亞迪 DM-i 超等混動體例、萬里長城檸檬混動 DHT 混 動體例、吉祥雷神智擎 Hi〃X 混動體例、藍(lán)鯨 i-DD 混動體例、奇瑞鯤鵬能源 DHT 混動體例 等?；靹榆囆彤a(chǎn)物力漸漸提高、產(chǎn)物線實(shí)行充分，同聲沒有歷程焦躁，將來幾年混動車型銷 量希望保護(hù)高速延長。

2.3. 商場范圍加快蔓延，行業(yè)格式漸漸明顯

近五年 BEV、PHEV 和 HEV 銷量平均高度速延長，2021 年 BEV 銷量達(dá) 237 萬輛，同期相比延長 162%； PHEV 銷量達(dá) 53 萬輛，同期相比延長 151%；HEV 銷量達(dá) 110 萬輛，同期相比延長 40%。咱們覺得在未 來幾年內(nèi)，跟著新能車產(chǎn)物力的鞏固和產(chǎn)物線的充分，以及充氣辦法的連接完備、充氣難題目逐 步獲得處置，BEV 銷量會維持高速延長；跟著搭載新一代混動體例車型的連接推出，兼具省油且 沒有歷程憂傷的 PHEV 和 HEV，不妨激動局部燃油車車主向電動車舉行切換，銷量鞏固決定性 強(qiáng)。（匯報根源：將來智庫）

3. 三方與長機(jī)廠共存，海內(nèi)供給商的寰球化3.1. 電啟動行業(yè)晉級，商場會合度提高

2021 年電啟動行業(yè)有以次幾個特性：從商場會合度來看，2021 年電機(jī)電氣控制銷量前十的企業(yè) 吞噬約 75%安排的商場份額，銷量前三的企業(yè)約占 40%安排的商場份額，行業(yè)會合度較高。 從供給商典型來看，銷量前十的企業(yè)中有三家為長機(jī)廠，個中比亞迪商場份額約占 18%，排 名第一；特斯拉商場份額約12%，排名第二；蔚來商場份額約6%，三者商場份額核計約35%。 其他七家均為第三方供給商，核計約占 40%安排的商場份額，取消第三方電機(jī)龍頭正直和第 三方電氣控制龍頭匯川 10%的商場份額除外，其他六家份額較為平衡。從國內(nèi)資本游資來看，銷量前 十的企業(yè)中惟有三家游資企業(yè)，辨別是特斯拉、聯(lián)電和日電產(chǎn)，三者核計份額約 22%；其他 七家均為國內(nèi)資本企業(yè)，核計份額約占 53%。

研制加入高，行業(yè)洗牌加快。跟著新能車財產(chǎn)的漸漸興盛，長機(jī)廠對于新能車電機(jī)電氣控制的功 率密度提出更高訴求，電機(jī)電氣控制供給商紛繁加大研制加入舉行本領(lǐng)迭代，近幾年正直、巨一、 英搏爾和精進(jìn)電動的研制加入占比平衡都在 10%安排。比賽劇烈，以喪失結(jié)余來調(diào)換商場份額，疊加原資料加價、物流本錢減少等成分的感化，近幾年這四家公司的厚利率連接低沉， 平衡厚利率從 2017 年的 17%低沉到了 2021 年的 3%安排，行業(yè)洗牌加快。咱們覺得將來隨 著行業(yè)會合度提高帶來的比賽縮小，以及商場份額提高帶來的范圍效力漸漸展現(xiàn)，電機(jī)電氣控制 供給商結(jié)余本領(lǐng)革新可期。

行業(yè)會合度漸漸提高，比賽格式漸漸向好。咱們梳理了 2020 年和 2021 年電機(jī)電氣控制裝機(jī)量 TOP10 企業(yè)，電機(jī)行業(yè)的 CR10 從 67%提高到了 74%，電氣控制行業(yè)的 CR10 從 70%提高到了 75%，電啟動行業(yè)會合度漸漸提高。優(yōu)質(zhì)確定地點(diǎn)連接獲得，按照各家公司公布，暫時正直電機(jī) 仍舊加入蔚來 ET7 等 B 級車之上車型，英搏爾加入威馬、小鵬等新權(quán)力，巨一高科技勝利拓 展吉祥、理念等存戶，均實(shí)行了產(chǎn)物構(gòu)造和存戶構(gòu)造的優(yōu)化。跟著行業(yè)會合度的漸漸提高， 以及關(guān)系本領(lǐng)的勝利研制，咱們覺得將來海內(nèi)電機(jī)電氣控制供給商的存戶希望實(shí)行從 A00 級到 A 級車、B 級車的晉級，比賽格式漸漸向好。

跟著新能車銷量的高速延長，電啟動行業(yè)需要量趕快蔓延；同聲，高研制加入以及高強(qiáng)度競 爭啟發(fā)行業(yè)厚利率低沉，行業(yè)洗牌加快，行業(yè)會合度穩(wěn)步提高。需要量提高+商場會合度提 升，啟動頭部電機(jī)電氣控制企業(yè)出貨量高速延長，范圍效力漸漸展現(xiàn)，用度率漸漸低沉；其余， 新能車中高端車型比率飛騰，以及電機(jī)電氣控制企業(yè)原資料價錢傳導(dǎo)體制的漸漸產(chǎn)生，電啟動行 業(yè)厚利率希望漸漸飛騰。厚利率飛騰疊加用度率的低沉，咱們覺得電機(jī)電氣控制企業(yè)希望在近兩 年實(shí)行凈稅率的普及，結(jié)余本領(lǐng)革新可期。

3.2. 長機(jī)廠自治與第三方供給共存，海內(nèi)第三方比率連接提高

海內(nèi)電啟動廠商分為兩類：長機(jī)廠與第三方獨(dú)力供給商，兩者都有自己特殊的上風(fēng)。長機(jī)廠 的上風(fēng)在乎，完備充分的整車或零元件研制創(chuàng)造體味，電機(jī)電氣控制與整車的安排消費(fèi)不妨完畢 較好的同步性和配合性；第三方供給商的上風(fēng)在乎具備較強(qiáng)的研制、革新勢力與電機(jī)電氣控制批 量化消費(fèi)的體味。咱們覺得，未復(fù)電啟動的比賽格式是長機(jī)廠自治與第三方供給共存，海內(nèi) 第三方比率連接提高。

第三方供給商生產(chǎn)能力連接蔓延，范圍效力希望漸漸展現(xiàn)。新能車銷量高速延長，上流電機(jī)、電 控需要量大幅減少，為普及本人的商場份額，海內(nèi)第三方供給商連接倡導(dǎo)募投名目，實(shí)行產(chǎn) 能的趕快蔓延。個中，1）正直電機(jī)擬入股 12.4 億元樹立“年產(chǎn) 180 萬套新動力公共汽車啟動電 機(jī)名目”，名目完畢后估計新增啟動電機(jī) 180 萬臺生產(chǎn)能力；2）巨一高科技擬募資 6.7 億元樹立新 動力公共汽車新一代電啟動體例財產(chǎn)化名目，名目完畢后估計新增電啟動體例 50 萬臺生產(chǎn)能力；3） 英搏爾擬募資 7.68 億元樹立珠海消費(fèi)出發(fā)地本領(lǐng)變革及生產(chǎn)能力蔓延名目和山東菏澤新動力公共汽車 啟動體例財產(chǎn)園名目，名目完畢后估計珠海本部新增 10 萬套總成生產(chǎn)能力，產(chǎn)生 60 萬套總成產(chǎn) 能；菏澤出發(fā)地估計新增 30 萬臺套電機(jī)遏制器、30 萬臺套電機(jī)及 20 萬臺套電源總成生產(chǎn)能力， 新增生產(chǎn)能力十足達(dá)到規(guī)定的產(chǎn)量后，公司將產(chǎn)生勝過 100 萬臺套的生產(chǎn)能力。咱們猜測，2025 年新動力公共汽車 銷量會沖破 1200 萬輛，電啟動體例行業(yè)生產(chǎn)能力蔓延仍會連接舉行，范圍化上風(fēng)會進(jìn)一步獲得 展現(xiàn)。

本領(lǐng)晉級，啟動產(chǎn)線入股連接減少。新動力電啟動體例屬于本錢聚集、本領(lǐng)聚集型行業(yè)，技 術(shù)革新迭代快，想要維持本領(lǐng)、產(chǎn)品德量超過需維持高本錢加入。扁線電機(jī)、油冷電機(jī)、高 速電機(jī)、高壓碳化硅電機(jī)等新本領(lǐng)連接獲得運(yùn)用，原有產(chǎn)線須要革新，產(chǎn)線入股大幅減少。 以巨一高科技為例，新動力公共汽車新一代電啟動體例財產(chǎn)化名目簡直投資本額頂用于購臵擺設(shè)的 用度占比達(dá) 44%安排。高額的產(chǎn)線入股，須要充滿高的生產(chǎn)能力運(yùn)用率來實(shí)行關(guān)系用度的攤銷， 以是咱們覺得除比亞迪、特斯拉等頭部長機(jī)廠除外，其余長機(jī)廠在降低成本壓力下希望開釋更多 份額給第三方供給商。

本領(lǐng)晉級，啟動研制加入連接減少。2021 年正直、巨一、英搏爾和精進(jìn)電動四家用電器啟動第 三方供給商的研制用度到達(dá) 5.8 億元，同期相比減少 1.5 億元；研制職員數(shù)目達(dá) 1704 人，同期相比 減少 314 人，研制用度以及研制職員均獲得大幅提高。高額的研制用度須要充滿大的出貨量 范圍來實(shí)行攤銷，以是咱們覺得除比亞迪、特斯拉等頭部長機(jī)廠除外，其余長機(jī)廠在降低成本壓 力下希望開釋更多份額給第三方供給商。

咱們確定電啟動體例供給鏈興盛的目標(biāo)：長機(jī)廠自治與海內(nèi)三方共存，海內(nèi)三方比率連接提 升。重要因?yàn)槟依ǎ?）局部長機(jī)廠出于對鞏固議價本領(lǐng)和控制中心本領(lǐng)的觀點(diǎn)商量，會選 擇自治或局部自治；2）電啟動本領(lǐng)迭代，產(chǎn)線樹立本錢和研制本錢飛騰，長機(jī)廠在降低成本壓 力下希望開釋更多份額給第三方供給商；3）第三方供給商生產(chǎn)能力蔓延速率快，范圍效力不妨 使得第三方供給商單元產(chǎn)物的本錢低沉，更具比賽力；4）海內(nèi)第三方企業(yè)在本領(lǐng)上仍舊實(shí) 現(xiàn)對游資供給商的趕上并超過，在效勞、相應(yīng)速率上更具上風(fēng)，希望擠占更多游資供給商的份額。

3.3. 三方供給商漸漸切入國際存戶，寰球化加快

咱們梳理了國表里電啟動廠商的啟動總成產(chǎn)物，橫向比較海內(nèi)幾家廠商的啟動總成產(chǎn)物，我 們創(chuàng)造頭部企業(yè)的啟動總成產(chǎn)物在總勝利率密度與功效上仍舊產(chǎn)生較大的上風(fēng)，個中英搏爾 160kW 集成芯能源總成都電訊工程學(xué)院啟動體例最高功效均已到達(dá) 93.5%，功率密度到達(dá) 2.38kW/kg?？v 向比較海內(nèi)和海外的電啟動總成產(chǎn)物，海內(nèi)電啟動產(chǎn)物在總勝利率密度與功效高等本能目標(biāo) 上仍舊不下于海外同業(yè)業(yè)產(chǎn)物，以至局部目標(biāo)實(shí)行了反超，海內(nèi)電啟動廠商的本領(lǐng)仍舊實(shí)行 了對游資電啟動廠商的趕上并超過。 咱們覺得將來幾年海內(nèi)啟動總成產(chǎn)物的本能仍會有進(jìn)一步的提高，重要因?yàn)槟依ǎ?）自決 品牌和新權(quán)力高端化進(jìn)度加速，對于電啟動產(chǎn)品行能訴求更高；2）本領(lǐng)的迭代，如扁線電 機(jī)、油冷電機(jī)和 800V 高壓電機(jī)，以及碳化硅功率器件的運(yùn)用。

海內(nèi)電啟動商場空間較大，海內(nèi)第三方供給商連接入局。2021 年海內(nèi)新動力公共汽車銷量達(dá) 324 萬輛，同期相比延長 80%，跟著飛馳、奧迪、本田等保守長機(jī)廠加速新動力公共汽車行業(yè)的構(gòu)造，未 來海內(nèi)新動力公共汽車銷量希望維持高速延長，電啟動行業(yè)需要量趕快蔓延。海內(nèi)第三方供給商 的電啟動產(chǎn)物在產(chǎn)品行能上仍舊不掉隊于海外同業(yè)，在價錢和相應(yīng)速率上更具上風(fēng)，希望進(jìn) 入更多海內(nèi)長機(jī)廠和國際 Tier 1 存戶。 暫時海內(nèi)第三方供給商連接發(fā)展寰球化交易，個中精進(jìn)電動海內(nèi)存戶掩蓋 Stellantis、MAN、 斯堪尼亞、群眾商用車，同聲仍在主動拓展海內(nèi)新動力公共汽車新權(quán)力；巨一高科技電啟動體例業(yè) 務(wù)現(xiàn)有存戶掩蓋廣汽本田、春風(fēng)本田以及海內(nèi)造車新權(quán)力 VINFAST，按照 2021 年公司年報， 公司已勝利拓展阿曼本田、韓國 MSA 等國際存戶。海內(nèi)第三方漸漸切入國際存戶，將來發(fā) 展可期。

跟著海內(nèi)三方供給商范圍和本領(lǐng)共青團(tuán)和少先隊的漸漸巨大，以及配系車型的高端化，希望漸漸拓展全 球商場，重要啟動成分囊括：1）跟著海內(nèi)新動力公共汽車行業(yè)的趕快興盛，外鄉(xiāng)電啟動供給商 產(chǎn)物力和本領(lǐng)程度仍舊漸漸逼近國際供給商；2）海內(nèi)供給商體制精巧，售后效勞和相應(yīng)速 度較快，對存戶產(chǎn)物的定制化水平較高；3）海內(nèi)電啟動行業(yè)龍頭范圍趕快夸大，范圍效力 漸漸展現(xiàn)，疊加海內(nèi)本錢端的上風(fēng)，漸漸實(shí)行寰球化可期。歸納來看，因?yàn)楹?nèi)新動力公共汽車 行業(yè)的高速興盛，外鄉(xiāng)電啟動供給商跟著卑劣車企同步高速興盛，行業(yè)漸漸出清，會合度加 速提高，海內(nèi)電啟動行業(yè)希望展示寰球性龍頭。

4.中心公司領(lǐng)會4.1. 正直電機(jī)：扁線電機(jī)龍頭，生產(chǎn)能力連接蔓延

公司保守交易重要囊括，縫紉電機(jī)：產(chǎn)線變化至越南，結(jié)余本領(lǐng)希望提高，功績延長寧靜； 微特電機(jī)：囊括電開工具電機(jī)和雨刮器電機(jī)等，連接拓展卑劣存戶，功績希望穩(wěn)中有升；汽 車電子：據(jù)公司公布，公司前瞻構(gòu)造的國六產(chǎn)物贏得訂單，將來將連接加入新的長機(jī)廠存戶， 公共汽車電子交易希望底部上升；家用電器智能遏制器：受益卑劣智能閑居需要振奮和家用電器行業(yè)加快 會合，智能遏制器希望連接延長。

新動力啟動電機(jī)交易：2021 年公司完全的出貨量約 45 萬臺，個中逼近 80%為上汽通用五菱 的 A00 級車型的啟動電機(jī)，奉獻(xiàn)收入逼近 4 億元，2021 年終公司仍舊產(chǎn)生啟動電機(jī)生產(chǎn)能力約 85 萬臺，個中圓線電機(jī)約 70 萬臺，扁線電機(jī)約 15 萬臺。其余，公司擬訂增募資 10 億元， 擴(kuò)大產(chǎn)量 180 萬臺新動力公共汽車啟動電機(jī)生產(chǎn)能力，公司仍舊發(fā)端新一輪擴(kuò)大產(chǎn)量的前期處事，估計在將來 2-3 年內(nèi)加快落地。按照公布，公司將主動拓展其余存戶，并漸漸為新增存戶配合新的生產(chǎn)能力， 估計 2025 年公司年生產(chǎn)能力希望勝過 400 萬套，啟動電機(jī)范圍希望連接高延長。

4.2. 英搏爾：單管串聯(lián)靈驗(yàn)降低成本，集成芯浸透率希望提高

公司的重要產(chǎn)物是啟動總成和電源總成，暫時搭載公司啟動總成產(chǎn)物的車型重要有威馬 E5、吉 利工夫牛、紅葉 80V 和紅葉 60S 和江淮 IEV6E 以及杭叉電動叉車。公司的“集成芯”啟動總成 上風(fēng)鮮明，重要上風(fēng)囊括體積小、體重輕和本錢低集成芯暫時最大峰值功率產(chǎn)物為 160KW，隨 著公司加快本領(lǐng)迭代，180KW 及之上產(chǎn)物希望加快落地，A 級之上的中高端車型存戶希望漸漸 落地。

公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力囊括珠海本部的年產(chǎn) 50萬臺套總成的消費(fèi)本領(lǐng)和菏澤出發(fā)地一期的 20 萬臺的輕型電 動車輛啟動體例和電源體例生產(chǎn)能力；暫時公司在建生產(chǎn)能力囊括珠海出發(fā)地新增的 10 萬套總成生產(chǎn)能力以及 菏澤出發(fā)地二期的 30 萬臺套電機(jī)遏制器、30 萬臺套電機(jī)及 20 萬臺套電源及電源總成生產(chǎn)能力，十足 達(dá)到規(guī)定的產(chǎn)量后，估計公司總生產(chǎn)能力不妨到達(dá) 160 萬臺套，生產(chǎn)能力充溢。

4.3. 巨一高科技：裝置電驅(qū)雙輪啟動，新權(quán)力存戶拓展成功

公司的專營交易是智能裝置處置計劃和新動力公共汽車電啟動交易，兩大專營交易都具有充分的 存戶資源。公司電啟動交易的存戶重要有江淮、奇瑞、江鈴新動力、廣汽新動力、春風(fēng)本田 以及廣汽本田等著名車企，同聲公司正在主動拓展蔚來、理念等造車新權(quán)力和春風(fēng)日產(chǎn)、一 汽群眾等保守車企，按照 NE 期間，2022 年 1-3 月，巨一高科技電啟動的商場份額約為 3.54%。

電啟動交易板塊重要產(chǎn)物有電機(jī)遏制器，集成式電驅(qū)體例和攙和能源電啟動體例。公司于 2021 年掛牌，召募資本逼近 15 億元，擬將 6.74 億元入股于新動力公共汽車新一代電啟動體例 財產(chǎn)化名目，估計名目在 2-3 年內(nèi)樹立實(shí)行，估計達(dá)到規(guī)定的產(chǎn)量后公司電啟動體例年生產(chǎn)能力不妨到達(dá) 50 萬臺/套，后續(xù)生產(chǎn)能力富裕營業(yè)收入希望漸漸提高。在電啟動交易板塊名目確定地點(diǎn)有春風(fēng)日產(chǎn)啟辰 B60、 吉祥好多遏制器平臺、理念油冷扁線三合一平臺以及后續(xù)在 2023 年終和江鈴新動力車的平 臺。（匯報根源：將來智庫）

4.4. 臥龍電驅(qū)：存戶連接擴(kuò)充，新動力交易加快

公司早期交易從事簡單的產(chǎn)業(yè)電機(jī)交易，經(jīng)過并購連接夸大產(chǎn)業(yè)電機(jī)范圍，齊頭并進(jìn)一步采購電 機(jī)啟動范圍行業(yè)龍頭，實(shí)行產(chǎn)業(yè)電機(jī)和電機(jī)啟動共同效率。爾后公司深耕電機(jī)和遏制交易， 漸漸豎立寰球最大電機(jī)電氣控制企業(yè)位置。從前公司和采埃孚協(xié)作的目的存戶主假如寶馬、飛馳、 保時捷、捷豹、路虎等高端車企，連年來跟著海內(nèi)新動力和新權(quán)力興盛，公司將存戶中心轉(zhuǎn)向中低端范圍。

公司 2021 年接踵贏得了吉祥、上汽通用五菱和小鵬等存戶的確定地點(diǎn)，存戶資源充分，掩蓋海 表里低中高端車型。按照公司公布，公司于 2022 年 3 月再獲吉祥確定地點(diǎn)，將為吉祥公共汽車配系 新動力公共汽車扁線電機(jī)及其零元件，確定地點(diǎn)金額約為 12.66 億元。

4.5. 金杯電工：扁線細(xì)分龍頭，產(chǎn)物掩蓋合流車企

公司的專營交易是電磁線和電纜電纜，個中電磁線產(chǎn)物掩蓋特高壓輸變電擺設(shè)、高壓電機(jī)、新能 源公共汽車啟動電機(jī)等范圍，產(chǎn)物矩陣充分。公司的新動力車用扁線交易加快放量，后續(xù)將變成公司 功績的重要延長啟動成分，暫時扁線交易已有 5 個名目實(shí)行量產(chǎn)，與 50 多家存戶發(fā)展了勝過 120 個項手段協(xié)作，現(xiàn)有存戶囊括：博格華納、共同電子、匯川本領(lǐng)和精進(jìn)電動等，配系車企囊括理 想、蔚來等新權(quán)力車企，以及吉祥、萬里長城、長安等自決品牌，以及本田、寶馬、戴姆勒等游資車 企。公司將來仍將主動拓展海內(nèi)頭部新動力車企和中心三方電機(jī)供給商存戶。

據(jù)公司公布，2021 年公司新動力公共汽車扁線擴(kuò)大產(chǎn)量樹立一期生產(chǎn)能力 7000 噸/年仍舊成功達(dá)到規(guī)定的產(chǎn)量，二期土 建仍舊開工，估計 2022 年終生產(chǎn)能力可達(dá) 2.5 萬噸，個中湘潭出發(fā)地生產(chǎn)能力 2 萬噸，無錫出發(fā)地生產(chǎn)能力 0.5 萬噸。其余，成都公司在軌跡交回電纜名目新增 20 億生產(chǎn)能力。而且公司購買精軋機(jī)擺設(shè)，同步擴(kuò) 產(chǎn)無氧銅桿的生產(chǎn)能力 2 萬噸。在武漢工作部擴(kuò)大產(chǎn)量達(dá)到規(guī)定的產(chǎn)量之后，2023 年公司希望完全產(chǎn)值到達(dá) 50 億。 同聲，公司也在主動拓展多種絕緣計劃和拓展絕緣漆的配方，希望加快向財產(chǎn)鏈的上流蔓延，提 升自治率。在名目確定地點(diǎn)上面，公司 2021 年是實(shí)行 5 個項手段量產(chǎn)，跟 50 多家存戶發(fā)展了勝過 120 個項手段協(xié)作，公司暫時正在主動拓展新動力頭部車企，22 年希望拓展華納、理念車型、韓 國新穎車型，萬里長城等名目整車廠確定地點(diǎn)以及上海聯(lián)電等電機(jī)廠商，將來新動力存戶是公司重要量產(chǎn) 目的。

4.6. 精達(dá)股子：深度綁定中心存戶，扁線生產(chǎn)能力蔓延趕快

公司潛心于做漆包線的消費(fèi)和本領(lǐng)研制，重要產(chǎn)物有新動力公共汽車小扁線、特種導(dǎo)線、圓銅絲、圓 鋁線。公司漆包線的中心存戶有特斯拉、比亞迪、上汽通用五菱、阿曼三菱和豐田等企業(yè)。將來 新動力車用扁線將是公司的要害延長點(diǎn)，卑劣存戶的新能車銷量連接延長希望啟發(fā)公司扁線交易 的延長。

保守交易上面，家用電器行業(yè)智能化水平漸漸普及，對電磁線的需要更是從量到質(zhì)的立體提高，啟發(fā) 了公司電磁線財產(chǎn)晉級和產(chǎn)物換代，高端電磁線出賣范圍趕快延長，占比進(jìn)一步普及。2021 年， 公司第四次全國代表大會產(chǎn)物的總生產(chǎn)能力約為 32 萬噸，個中新動力公共汽車小編線 1.95 萬噸，特導(dǎo)線 0.5 萬噸，銅絲 23 萬噸，鋁線 6 萬噸。為了滿意卑劣需要，在天津、銅陵等地擴(kuò)大建設(shè)生產(chǎn)能力，估計小扁線減少 2.5 萬， 特導(dǎo)線減少 1 萬噸，銅絲減少 5 萬噸，鋁線減少 4.5 萬噸，到 2025 年公司總生產(chǎn)能力希望到達(dá) 50 萬噸。

（正文僅供參考，不代辦咱們的任何入股倡導(dǎo)。如需運(yùn)用關(guān)系消息，請參見匯報原文。）

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