一、PCB 觀念——電子產(chǎn)物之母印制通路板(Printed Circuit Board，簡稱 PCB)是以絕緣基板和半導體為資料， 按預先安排好的通路道理圖，安排、制成印制線路、印制元件或兩者拉攏的導熱圖形的制品板，其重要功效是運用板基絕緣資料中斷外表的銅箔導熱 層，實行電子元器件之間的彼此貫穿、中繼傳輸，令交流電沿著預設的線路在 百般電子元器件中實行夸大、衰減、調(diào)制、解碼、源代碼等本能，實行電子元 器件之間的彼此貫穿和中繼傳輸。

PCB 是電子產(chǎn)物的要害元件之一，小抵家電、大哥大，大到探測大海、世界之 類的產(chǎn)物，只有生存電子元器件，它們之間的維持、互聯(lián)就要運用印制通路 板，所以也被稱之為“電子產(chǎn)物之母”。即使把電子產(chǎn)物比方一個人命體， 那么印制通路板即是貫穿通路流利的頭緒骨子。

二、PCB 行業(yè)周期過程——四升四落上溯汗青，自上世紀 80 歲月此后，家用電器、電腦、大哥大、通訊等各別電子產(chǎn) 品不足為奇，連接啟動著電子行業(yè)連接攀升興盛。PCB 動作電子行業(yè)的重 要構成局部，已四升四落，歷盡滄桑四段行業(yè)周期，每一周期都由革新因素啟動 行業(yè)攀升、緩增直至沒落，既而新的因素展示，激動行業(yè)加入下一輪回周期。

第一階段:1980 年至 1990 年，是 PCB 行業(yè)的趕快起步期，家電在寰球 范疇內(nèi)的普遍第一次啟動了 PCB 行業(yè)的振奮興盛。直到 1991-1992 年，跟著 保守家用電器延長觸頂，以及阿曼財經(jīng)的沒落，寰球 PCB 產(chǎn)值累計下滑 10%左 右。

第二階段:1993 年至 2000 年，是 PCB 行業(yè)的連接延長期，重要受臺式機的 普遍和互聯(lián)網(wǎng)絡海潮的啟動，新本領 HDI、FPC 等激動寰球 PCB 商場范圍持 續(xù)延長，PCB 行業(yè)完全復合延長率達 10.57%。2001-2002 年，互聯(lián)網(wǎng)絡泡沫破 滅引導寰球財經(jīng)收縮，卑劣電子結尾需要放緩，PCB 行業(yè)需要蒙受妨礙，其 產(chǎn)量貫串兩年累計下滑 25%安排。

第三階段:2003 年至 2008 年，PCB 行業(yè)維持連接延長(CAGR=7.73%)。這 重要受益于寰球財經(jīng)的蘇醒和卑劣大哥大、條記本電腦等新興電子產(chǎn)物需要 的減少，激勵了通訊和耗費電子對 PCB 行業(yè)的刺激效率。但是 2008 年下半 年薪融緊急的暴發(fā)打亂了 PCB 行業(yè)杰出的延長態(tài)勢，2009 年 PCB 行業(yè)經(jīng) 歷嚴冬，總產(chǎn)量值低沉約 15%。

第四階段:2010 年至 2014 年，PCB 行業(yè)表露小幅振動延長的態(tài)勢 (CAGR=2.29%)，重要受益于寰球財經(jīng)漸漸回復，以及卑劣各類智能結尾 產(chǎn)物的啟動，跟著電子產(chǎn)物革新?lián)Q代需要減緩，2015-2016 年，行業(yè)總產(chǎn)量值 展示小幅滑落，累計值-5.62%。

暫時，PCB 行業(yè)完全興盛趨緩，從 2017 年發(fā)端，跟著 5G、云計劃、智能汽 車等新的構造性延長熱門的展示，PCB 行業(yè)希望迎來新的延長啟動，邁向 行業(yè)周期興盛的第六階段。

三、PCB 產(chǎn)物分門別類PCB 的產(chǎn)種類類稠密，不妨依照產(chǎn)物的導熱層數(shù)、委曲韌性、組建辦法、基 材、特出功效等多種辦法分門別類，但在本質(zhì)中，常常按照 PCB 各細分行業(yè)的 產(chǎn)值巨細攙和分門別類為:單面板、雙面板、多層板、HDI 板、封承載板、撓性板、剛-撓貫串板和特出板。

總體來看，剛性板商場范圍最大，個中多層板總產(chǎn)量值占比 39%安排，單/雙 面板占 14%安排的份額;其次為柔性板，占總產(chǎn)量值約 21%的份額;HDI 板 和封裝基板占比約為 14%和 12%。跟著寰球電子產(chǎn)物連接革新?lián)Q代，本領 超過激動電子擺設連接朝輕浮化、袖珍化、動作化目標興盛，為實行更少空 間、更趕快度、更高本能的目的，其對印制通路板的“輕、薄、短、小”要 求連接普及，PCB 產(chǎn)物構造也隨之連接變幻。

按照 Priskmark 數(shù)據(jù)，從 2010-2017 年的復合延長率來看，柔性板增長速度最高 (CAGR=3.97%)，其次為 HDI 板(CAGR=2.51%)，單/雙面板基礎維持不 變，多層板(CAGR=-0.87%)、封裝基板(CAGR=-4.12%)則呈低沉趨向。

按照 Prismark 的猜測，2018-2023 年，多層板仍將維持要害的商場位置，為PCB 財產(chǎn)的完全興盛供給要害的扶助效率。從產(chǎn)物構造來看，寰球 8-16 層 板、18 層之上超高層板復合延長率將辨別達 5.1%、4.7%。個中，增長速度最快 的華夏地域，8-16 層板、18 層之上超高層板復合延長率將辨別達 8.6%、10.4%。

總體而言，卑劣需要漸漸偏差高階產(chǎn)物， FPC 板、HDI 板、高階多層板技 術日益老練，增長速度超過。單/雙面板、低階多層板卑劣運用最為普遍，但總 體份額呈慢慢低沉趨向。

四、PCB 左右游財產(chǎn)鏈——原資料-CCL-PCB-運用PCB 行業(yè)商場含量大、消費企業(yè)稠密，產(chǎn)生了原資料-覆銅板(CCL)-印刷通路板(PCB)-電子產(chǎn)物筆直運用一套完美的財產(chǎn)鏈體制。行業(yè)的完全成本程度受上流需要和卑劣需要的感化較大。

PCB 創(chuàng)造囊括內(nèi)層創(chuàng)造、外層創(chuàng)造、包裝成型三個過程。內(nèi)層創(chuàng)造是運用板 材基本材料，經(jīng)過銅層圖形蝕刻，各層板料及覆銅膜對位，在受控熱力的共同下 產(chǎn)生層間疊合，修邊處置后實行創(chuàng)造過程，為外層線路之間的導通供給前提。 外層創(chuàng)造運用已實行的內(nèi)層基本材料，經(jīng)過鉆孔貫穿內(nèi)層線路，暴光、侵蝕、清 洗實行圖像變化，舉行關系的真實性、制品嘗試，實行創(chuàng)造過程。包裝成型 將已實行的產(chǎn)物舉行外部筆墨印刷，切割成各別的形勢，經(jīng)過電子 100%測 試以及經(jīng)過 100%目檢篩除不對格產(chǎn)物。

1.上流:銅價居于汗青較低位程度，銅箔生產(chǎn)能力漸漸開釋

PCB 重要由覆銅板、銅箔、油墨和其余化學資料等形成。從本錢構造來看， 廢除人為創(chuàng)造用度外，覆銅板占比約 30%，銅箔、磷銅球占比約 15%，油墨 占比 3%，其余化學資料占比 12%。個中，覆銅板是 PCB 的最重要普通材 料，以暫時商場上生產(chǎn)和銷售量較大的覆銅板產(chǎn)物典型猜測，銅箔、玻璃纖維布、樹脂 以及其余創(chuàng)造用度(囊括人為、倉庫儲存物流、擺設折舊、水力發(fā)電煤等)，大概占 總本錢比例辨別為 39%、18%、18%和 25%。銅箔是覆銅板的最重要原資料 之一，其對覆銅板價錢感化較大。銅箔重要分為電解銅箔和拔絲銅箔，銅箔 的價錢重要在于于銅的價錢變革，其受國際銅價的感化較大。

2.中流:慣例覆銅板生產(chǎn)能力多余，高端覆銅板仍依附入口

PCB 中流囊括覆銅板廠商和 PCB 廠商。覆銅板是將鞏固資料浸以有機樹脂， 部分或兩面覆以銅箔，經(jīng)熱壓而成的一種板狀資料，承擔著導熱、絕緣、支 撐三大功效，是一類專用來 PCB 創(chuàng)造的特出層壓板，占所有 PCB 消費本錢 的 20%~40%。玻璃纖維布基板是最罕見的覆銅板典型，由玻璃纖維布動作鞏固資料， 環(huán)氧樹脂為黏合劑制成。PCB 廠商以覆銅板為基本材料，舉行印制通路板的生 產(chǎn)、安排、創(chuàng)造和出賣，為滿意卑劣超過品牌存戶的購買需要，很多情景下 PCB 消費廠商還須要購買電子零件與 PCB 產(chǎn)物舉行貼裝后出賣。

覆銅板

覆銅板(CCL)依照結構及構造可分為剛性 CCL、撓性 CCL、特出資料基CCL，按照其運用的基本材料各別可進一步分門別類。剛性 CCL 是指不易委曲，并具備確定硬度和韌度的覆銅板，復合基 CCL 普遍指由兩種之上的補強資料 (普遍為紙、玻璃纖維布或玻璃氈)與樹脂經(jīng)壓合維持的一種剛性覆銅板。撓性 CCL 是用具備可撓性補強資料(地膜)覆以電解銅箔或拔絲銅箔制成，其 便宜是不妨委曲，便于電器元件的組建。

覆銅板財產(chǎn)是一個資本需要較大，會合度對立較高的一個行業(yè)。按照 Prismark 的調(diào)查研究數(shù)據(jù)表露，寰球覆銅板行業(yè) CR10 達 75%，CR5 達 52%，集 中度較高，個中生益高科技的市占率為 12%，行業(yè)重要公司具備較強的議價 本領，而覆銅板卑劣的 PCB 行業(yè) CR10 僅為 26%，屬于實足比賽行業(yè)。

中央電影企業(yè)股份有限公司材協(xié)覆銅板分會計統(tǒng)計計數(shù)據(jù)表露，2018 年，我國覆銅板總生產(chǎn)能力為 8.85 億公畝，同期相比延長 5%，總體生產(chǎn)能力運用率為 73.97%，我國慣例類的覆銅板產(chǎn) 能多余題目仍舊生存，但高端、高本能覆銅板范圍仍需洪量入口。2018 年， 我國覆銅板總出賣收入到達 559.69 億元，同期相比延長 9.6%。

3 卑劣:運用范圍普遍，通訊及效勞器商場后勁較大

PCB 的卑劣運用范圍較為普遍，連年來，跟著電子財產(chǎn)的興盛，產(chǎn)物運用已 掩蓋到通信、耗費電子、公共汽車電子、計劃機、調(diào)理、宇航國防等各個范圍。 個中通訊、計劃機、耗費電子運用范圍，核計占比逼近 70%。按照 Prismark 統(tǒng)計和猜測，2018 年至 2023 年，寰球單/雙面板和多層板在卑劣范圍的 PCB 產(chǎn)值每年平均復合延長率約為 3.7%，個中復合增長速度最高的是無線普通辦法，將 達 6.0%，其次是效勞器/保存器(數(shù)據(jù)重心)、公共汽車電子，增長速度都將到達 5% 之上。

2018 年前三季度 PCB 商場受益于效勞器、搜集通信擺設等電子體例端的趕快生長，商場展現(xiàn)較好，第四序度發(fā)端受交易沖突感化，行業(yè)面對下行壓力。

美利堅合眾國當局對原產(chǎn)于華夏商品加征入口關稅的清單中波及運用 PCB 的結尾產(chǎn) 品以及 PCB 裸板加征關稅使得出口依附度較大的 PCB 企業(yè)籌備功績遭到一 定報復，從 2018 年四序度此后 PCB 供給商訂單較上年同期有所縮小，且出 現(xiàn) PCB 擺設訴求改期交貨局面。按照 IDC 統(tǒng)計，2018 年寰球智高手機、計 算機、枯燥電腦出貨量同期相比辨別下滑 4.62%、0.39%、0.11%，個中大哥大和計 算傘降幅較 2017 年加大。2018 年寰球 PCB 產(chǎn)值范圍為 624 億美元，同期相比增 長 6%;華夏終年 PCB 產(chǎn)值范圍為 327 億美元，同期相比延長 10%，為寰球增長速度 最快的地域，占寰球 PCB 產(chǎn)值的比例進一步提高至 52.4%。

完全而言，從細分賽道的觀點來看，通訊和效勞器/保存器代辦的高多層市 場是空間最大、延長最快的商場。按照 Prismark 的統(tǒng)計，通訊有線、無線設 備 PCB 商場 2018 年到達 66 億美金，效勞器/保存器 PCB 商場到達 50 億美 金，該三塊商場均和通訊行業(yè)興盛相關，遭到通訊行業(yè)本領革新和入股樹立 的啟動，且產(chǎn)物樣式一致重要為多層通孔板，可覺得屬于通訊類 PCB 商場， 核計 116 億美金的商場空間僅次于大哥大 PCB 商場。

通訊

在通訊范圍 PCB 重要運用于無線網(wǎng)、傳輸網(wǎng)、數(shù)據(jù)通訊網(wǎng)及固網(wǎng)寬帶等環(huán) 節(jié)。據(jù) Prismark 統(tǒng)計，2017 年寰球通信電子范圍 PCB 產(chǎn)值預估達 178 億美 元，占寰球 PCB 財產(chǎn)總產(chǎn)量值的 30.3%，而 PCB 卑劣通信電子商場電子產(chǎn)物 產(chǎn)值在 2018 年預估到達 5,850 億美元，估計 2018-2022 年 4 年仍將維持 2.9% 的復合延長率，個中無線普通辦法對于 PCB 的需要每年平均復合延長率為 6%。

5G 樹立將拉動 PCB 財產(chǎn)鏈景氣派。5G 通訊本領的演進將督促通訊辦法的換代和重修，按照 TBR 猜測，寰球 5G 本錢開銷在 2022 年將到達 120 億美 元，且賽迪參謀估計華夏海內(nèi)基站數(shù)目將是 4G 基站的 1.1~1.5 倍，而截止 2019H1 三大經(jīng)營商 4G 宏基站的總額到達 558 萬站，商量到華夏挪動將主 要在 2.6GHz 頻段樹立 5G 搜集，華夏郵電通信、華夏聯(lián)通 3.5GHz 建網(wǎng)，咱們 估計 5G 宏基站總額希望到達 600 萬站，寰球 5G 宏基站總額希望沖破 1000 萬站，以 7 年內(nèi)(2019-2025)樹立 600 萬 5G 宏基站舉行估測計算，咱們覺得國 內(nèi)三家經(jīng)營商 2019 年興建 15 萬安排 5G 宏基站，5G 入股頂峰期將在 2021 年安排到來，不妨預示 5G 樹立將在將來 3-5 年明顯拉動 PCB 財產(chǎn)鏈景氣 度。

5G 地線發(fā)射電波頻率構造性變革，將督促 PCB 量價齊升。4G 期間，PCB 重要用在 基站 BBU(背板、單板)及地線下掛的 RRU 中，RRU 因為體積較小，PCB 需要量對立較小。5G 期間，基站地線從無源向有源演進，RRU 與地線兼并 變成扶助大范圍地線的有源地線單位(AAU)，AAU 集成了地線與 RRU 的 功效，包括地線振子、濾波器、T/R 模塊、遏制模塊、電源模塊。個中，PCB 重要運用于聚集輻射陣(地線振子)、功分搜集板(饋電搜集)、嚙合校準網(wǎng) 絡板及收發(fā)單位中。同聲，大范圍地線的運用對地線集成度有更高訴求，移 動通訊基站從 2G 期間的 2 通道興盛到 4G 期間的 4 通道、8 通道，再興盛 至 5G 期間的 Massive MIMO 大范圍地線陣列。FPGA 芯片、光模塊、發(fā)射電波頻率 元器件及電源體例將被集成于扶助高速、高頻的 PCB 板中。5G 基站運用的 PCB 與 4G 基站 PCB 比擬，本領難度上了一個踏步。一上面因為高頻通訊 的訴求，不管是 AAU 仍舊 BBU 都須要運用洪量高頻高速資料;另一上面， 5G 基站功效增加，PCB 上元件的集成密度鮮明提高，通路板的安排難度也 隨之普及。高頻高速資料的運用和創(chuàng)造難度的提高將明顯提高 PCB 單價。

5G 傳輸擺設晉級帶來高速 PCB 需要提高。面臨 5G 新需要，傳輸網(wǎng)含量將 提高 10 倍、時延貶低 10 倍、單比特本錢貶低 10 倍，并對芯片在調(diào)換含量、 時延、MAC 數(shù)目、調(diào)換辦法、標簽層數(shù)和功耗等上面提出了更高訴求。5G 傳輸擺設光電互聯(lián)的攙雜度趕快提高，維持通訊本領興盛的 PCB 也將向高 速大含量的目標興盛，在頻次、速度、層數(shù)、尺寸以及光電集成上提出革新 的訴求，從暫時超過的 25Gbps 總線速率向更高的 56Gbps 興盛。相較 4G 傳 輸擺設常常沿用 FR-4 PCB 板材，5G 傳輸擺設尺寸變革不大，但對數(shù)據(jù)轉 發(fā)處置本領需要的鞏固，帶來高速多層 PCB 板材(20-30 層，中心擺設高速 PCB 層數(shù)達 40 層之上)需要大幅提高，個中單基站須要 2~3 塊 BBU 單板。

耗費電子

連年 AR(鞏固實際)、VR(假造實際)、枯燥電腦、可穿著擺設常常變成消 費電子行業(yè)熱門，疊加寰球耗費晉級之大趨向，耗費者漸漸從往常的物資型耗費走向效勞型、品德型耗費。暫時，耗費電子行業(yè)正在醞釀下一個以 AI、IoT、智能閑居為代辦的新藍海，創(chuàng)新式耗費電子產(chǎn)物不足為奇，并將浸透 耗費者生存的方上面面。據(jù) Prismark 統(tǒng)計，2017 年寰球耗費電子范圍 PCB 產(chǎn)值預估達 79 億美元，占寰球 PCB 財產(chǎn)總產(chǎn)量值的 13.4%，而 2017 年卑劣消 費電子行業(yè)電子產(chǎn)物產(chǎn)值預估到達 2,570 億美元，估計 2017 年-2022 年耗費 電子行業(yè)復合延長率為 4.6%。

受益于通訊本領和大哥大零元件的連接晉級帶來的歷次換機潮，寰球大哥大市 場暫時保護著寧靜延長的趨向。按照 IDC 統(tǒng)計，寰球大哥大出貨量由 2011 年 的 17.18 億部延長至 2018 年的 18.91 億部，出貨金額由 2011 年的 3049 億美 元延長至 4950 億美元。跟著 5G 期間的到來，2019-2022 年，寰球大哥大平衡 出貨金額估計將穩(wěn)步延長至近 6000 億美元。

挪動結尾的 PCB 需要則重要會合于 HDI、撓性板和封裝基板。據(jù) Prismark 統(tǒng)計，挪動結尾的 PCB 需要重要以 HDI 及撓性板為主(HDI 板占比約為 50.68%)，并具備 26.36%的封裝基板需要。

效勞器

計劃機范圍的 PCB 需要可分為部分電腦和效勞/保存等細分范圍，個中部分 電腦的商場基礎飽和，增長速度較為慢慢，而效勞/保存的商場范圍延長較為迅 速。據(jù) Prismark 統(tǒng)計，2016 年計劃機范圍的 PCB 需要約為 169.94 億美元， 估計 2016 年至 2021 年復合延長率約為-0.11%。部分電腦的 PCB 需要重要 會合于撓性板和封裝基板，核計占比達 48.17%;效勞/保存的 PCB 需要以 6-16 層板和封裝基板為主。PCB 在高端效勞器中的運用重要囊括背板、高 層數(shù)線卡、HDI 卡、GF 卡等，其特性重要展現(xiàn)在高層數(shù)、高縱橫比、高密 度及高傳輸速度。高端效勞器商場的興盛也將激動 PCB 商場更加是高端 PCB 商場的興盛。

工控調(diào)理

工控擺設不妨被視為一種加固的鞏固型計劃機，用來產(chǎn)業(yè)遏制以保護產(chǎn)業(yè) 情況的真實運轉。工控擺設常常具備較高的防磁、防止灰塵等本能，具有專用的 底板、較強的抗干預電源、貫串長功夫處事本領等特性，如高速鐵路、地下鐵路 等交通管理和控制體例。調(diào)理擺設指獨立或拉攏實用于人體的儀器、擺設、用具、 資料大概其余貨色，而調(diào)理用水子產(chǎn)物重要展現(xiàn)為調(diào)理東西中的高新技術本領 調(diào)理擺設，其基礎特性是數(shù)字化和計劃機化，如超聲儀、血液細胞領會儀、 便攜式調(diào)理擺設等。

按照 Prismark 統(tǒng)計，2016 年工控調(diào)理范圍的 PCB 需要約為 37.70 億美元， 估計 2016 年至 2021 年的年復合延長率約為 3.87%。跟著寰球人丁加快老齡化，便攜式調(diào)理、家用調(diào)理擺設的需要急遽延長，使得調(diào)理擺設具有宏大的興盛遠景。工控調(diào)理范圍的 PCB 需要以 16 層及以次的多層板和單/雙面板 為主，占比約為 80.77%。

公共汽車電子

公共汽車電子是車體公共汽車電子和車載公共汽車電子遏制安裝的總稱，是由傳感器、微 處置器、實行器、電子元器件等構成的電子遏制體例。跟著公共汽車完全安定性、 安寧性、文娛性等需要日益提高，電子化、消息化、搜集化和智能化變成汽 車本領的興盛目標;同聲，新動力公共汽車、安定駕駛扶助以及無人駕駛本領的 趕快興盛，使得更多高端的電子通訊本領在公共汽車中得以運用，公共汽車電子體例 占整車本錢的比例連接提高。

據(jù) Prismark 統(tǒng)計，2016 年公共汽車電子范圍的 PCB 需要約為 50.43 億美元，2016 年至 2021 年復合延長率約為 4.26%。公共汽車電子范圍的 PCB 需要重要以低層 板、HDI 板和撓性板為主。

五、財產(chǎn)格式1.PCB 行業(yè)東移，華夏陸地吞噬豆剖瓜分

縱觀 PCB 興盛過程，自上世紀 50 歲月于今寰球 PCB 財產(chǎn)格式體驗了由“歐 美主宰”到“北美主宰”的興盛過程，PCB 財產(chǎn)東移趨向鮮明。

PCB 財產(chǎn)首先由泰西主宰，跟著阿曼電子財產(chǎn)的興起，阿曼介入主宰隊伍， 產(chǎn)生美、日、歐鼎足之勢的場合。加入 21 世紀，跟著北美財經(jīng)的興盛，依 靠地盤上風和處事力上風，招引老牌 PCB 廠商的入股，美、日創(chuàng)造業(yè)漸漸 東移至臺灣、韓國，再轉至華夏陸地，產(chǎn)生以北美為主的場合。

2001-2017年，歐、美、日三地的 PCB 產(chǎn)值占比連接低沉。美利堅合眾國由 2000 年的26%低沉到 2017 年的 4.66%;歐洲由 2000 年的 16%低沉到 2017 年的 3.34%; 阿曼由 19.17%低沉至 2017 年的 8.93%。北美 PCB 產(chǎn)值比例則在連接飛騰， 由 2000 年的 29%飛騰至 2017 年的 59.46%，因為臺灣、韓國 PCB 財產(chǎn)也逐 步東移，華夏陸地于 2009 年勝過一切地域，變成寰球 PCB 財產(chǎn)變化的中 心，截止 2017 年，財產(chǎn)占比達 50.37%，吞噬了 PCB 行業(yè)的豆剖瓜分。

按照 Prismark 預測，將來幾年寰球 PCB 行業(yè)產(chǎn)值將連接延長，直到 2022 年寰球 PCB 行業(yè)產(chǎn)值將到達近 760 億美元。而從寰球觀點看，華夏 PCB 行 業(yè)興盛最為趕快，2014-2019 年的復合延長率約為 5.1%，比寰球延長率高 2%。 估計到 2019 年華夏的 PCB 產(chǎn)值希望達 336 億美元。跟著寰球 PCB 財產(chǎn)的 變化態(tài)勢，華夏希望在寰球比賽中奪得 PCB 行業(yè)的引導位置。

2 行業(yè)分別，游資企業(yè)占主宰位置

PCB 的運用場景、產(chǎn)物、本能、資料等上面有較大的分別，引導所有行業(yè)具 有鮮明的定制化特性，行業(yè)介入者稠密，且比賽格式分別。按照 Prismark 的 統(tǒng)計，2017 年寰球第第一次全國代表大會 PCB 廠商臻鼎高科技，營業(yè)收入為 35.88 億美元，在全 球 PCB 行業(yè)的市占率僅 6.10%，前十大 PCB 廠商的市占率核計僅 33.51%， 行業(yè)會合度低。從國里手業(yè)近況來看，2017 年華夏 PCB 行業(yè)前十大廠商營 收核計 804.99 億元，占行業(yè)比例的 40.18%，個中第第一次全國代表大會合伙廠商臻鼎高科技， 營業(yè)收入為 242.44 億元，市占率 12.1%;第第一次全國代表大會國內(nèi)資本廠商深南通路營業(yè)收入 56.87 億元，市占率僅 2.84%。

從營業(yè)收入層面上，臺灣、韓國、阿曼等海內(nèi)老牌 PCB 產(chǎn)商仍舊吞噬主宰位置。 按照 Prismark 姜旭高碩士頒布的 2018 年上半年寰球 PCB 供給商四十強數(shù) 據(jù)，臺灣、韓國、阿曼在 40 強中辨別吞噬 13/8/8 家，截止 18 年上半年， 三個地域核計贏得 166.56 億美元營業(yè)收入，占前 40 強總額的 77.78%，而華夏大 陸，在前 40 強中不管是企業(yè)數(shù)目仍舊交易收入均排名第四，其營業(yè)收入占比僅 占 40 強總額的 11.64%。

華夏的 PCB 行業(yè)固然興盛趕快，但期初產(chǎn)值奉獻重要來自游資的在華生產(chǎn)能力， 國內(nèi)資本企業(yè)總體比賽力總體較弱。按照 CAPA 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，游資在華廠商比例 達 58%，內(nèi)財產(chǎn)商固然數(shù)目有所提高，但范圍較小。從 2017 年海內(nèi) PCB 企 業(yè)的營業(yè)收入數(shù)據(jù)來看，范圍 10 億之上的國內(nèi)資本企業(yè)占比還不及 30%。在海內(nèi) PCB 消費商前十榜單中，華夏外鄉(xiāng)企業(yè)僅有兩家上榜，核計市占率約 4.93%，企 業(yè)范圍小且會合度低，仍有較大的提升起間。

3 華夏 PCB 企業(yè)依附本錢上風、生產(chǎn)能力蔓延和卑劣外鄉(xiāng)品牌的興起，拉動 PCB 國產(chǎn)化過程

華夏 PCB 企業(yè)前期依附本錢上風，贏得了生長的契機。華夏企業(yè)具有較低 的人工本錢、地盤本錢和制形成本，在財產(chǎn)興盛前期，依附價錢上風切入中 低端 PCB 商場，創(chuàng)造了洪量的中袖珍企業(yè)，并招引了阿曼、臺灣、泰西等 企業(yè)紛繁來華入股建廠。

跟著行業(yè)的興盛，華夏 PCB 國內(nèi)資本企業(yè)經(jīng)過自己興盛或合伙建廠，漸漸積聚 自己本錢、人才和本領資源，建立自己財產(chǎn)城池，連接興盛巨大。在本領 上，連接加大研制加入，積聚中高端 PCB 本領;在生產(chǎn)能力上，連接入股建廠， 產(chǎn)生范圍上風;在財產(chǎn)鏈上，漸漸完備上流原資料渠道和運用商場，產(chǎn)生完 備的左右游財產(chǎn)鏈體制。

卑劣外鄉(xiāng)品牌的興起，啟發(fā)了 PCB 國產(chǎn)化過程。PCB 與電子行業(yè)的興盛息 息關系，暫時我國多家企業(yè)已興盛變成細分龍頭，如華為、復興、?？?、聯(lián) 想等一批特出企業(yè)。那些外鄉(xiāng)企業(yè)既有貶低原資料本錢的需要，又對供給商 有逼近消費地的要求。跟著卑劣外鄉(xiāng)企業(yè)在國際上商場份額的普及，財產(chǎn)鏈 上流原資料、創(chuàng)造業(yè)漸漸興起，華夏 PCB 企業(yè)國產(chǎn)化過程也隨之加快。

六、PCB 財產(chǎn)鏈龍頭公司領會1 滬電股子:游資 PCB 龍頭，功績連接飛騰

公司是中外合伙的 PCB 企業(yè)，于 2010 年在老友所掛牌。臺灣吳禮淦家屬控 制公司的股子占本公司股子總額的 40%，是本公司的本質(zhì)遏制人。公司涉 足 PCB 行業(yè)有年，過程有年的商場拓展和品牌籌備，變成 PCB 行行業(yè)內(nèi)部的 要害品牌之一，貫串有年當選行業(yè)接洽組織 N.T.Information 頒布的寰球 PCB 創(chuàng)造企業(yè)百強以及華夏印制通路行業(yè)協(xié)會(CPCA)頒布的華夏 PCB 百強企業(yè)。

公司以企業(yè)通信商場板、中高階公共汽車板為主，并以產(chǎn)業(yè)擺設板等為有力彌補，

普遍運用于通信擺設、公共汽車、產(chǎn)業(yè)擺設、微波發(fā)射電波頻率等多個范圍。三板塊辨別 占 2018 年交易總收入的 63.4%、23.32%、9.37%。公司主宰產(chǎn)物為 14-38 層 板。按照 Prismark 的猜測，在將來的一段功夫內(nèi)，多層板仍將維持要害的市 場合位，華夏 PCB 商場中，8-16 層多層板、18 層之上超高層板 2018-2023 年 復合延長率估計將辨別到達 8.6%、10.4%，是增長速度最高的 PCB 產(chǎn)物，也恰是 公司的上風產(chǎn)物。其余，受益于 5G 大范圍運用，公司大舉加大多層板的高 速、高頻次和高熱運用研制。公司的重要存戶為諾基亞、西門子、思科、大 陸公共汽車電子、華為、復興通信、夏普、西門子等國表里巨型企業(yè)，并創(chuàng)造了 長久協(xié)作聯(lián)系。暫時，公司仍舊在本領、品質(zhì)、本錢、品牌、范圍等上面形 成比賽上風。

公司共三大消費出發(fā)地:滬利微電、青淞廠香港和記黃埔有限公司石廠。滬利微電重要產(chǎn)物為中 高階公共汽車 PCB 產(chǎn)物，重要面向存戶為博世、陸地公共汽車電子等公共汽車零元件廠 商;青送廠重要消費高端通訊 PCB 產(chǎn)物，重要面向華為、復興通信、諾基 亞、思科等通訊擺設廠商;黃石廠分為一期和二期。一期重要銜接中低端通 信和演算擺設商場，商場比賽劇烈，結余本領稍弱;二期定位公共汽車板創(chuàng)造， 估計 2019 年終投入生產(chǎn)。受昆平地區(qū)廢水排放策略的感化，自 17 年起公司加 快中端通訊產(chǎn)物、非安定性公共汽車板和產(chǎn)業(yè)遏制板向黃石廠變化的速率。跟著 生產(chǎn)能力投放、生產(chǎn)能力運用率和良品率提高，近兩年公司結余本領大幅革新。長久 來看，受益于 5G 建網(wǎng)帶來的高彈性，希望連接提高商場份額。

公司積年來功績連接延長。2018 年營業(yè)收入 54.97 億元，同期相比延長 18.81%，歸母 凈成本為 5.70 億元，同期相比延長 180.29%。同聲，公司 2019 年前三季度實行 營業(yè)收入 50.10 億元，同期相比延長 30.18%，歸母凈成本 8.51 億元，同期相比延長 122.13%。 這重要源于人為聰慧、假造錢幣和高速演算重心等新運用范圍需要拉動。當 前公司已介入到寰球各地多處 5G 考查網(wǎng)的樹立。跟著，寰球 5G 正在加入 商用安置的要害期，估計 2019 年 5G 將連接拉動公司功績大暴發(fā)。

2 生益高科技:上流覆銅板龍頭

公司從事的重要交易為安排、消費和出賣覆銅板和粘結片、印制線路板。產(chǎn) 品重要供創(chuàng)造單、雙面及多層線路板，普遍運用于通信、公共汽車、耗費電子、 計劃機等范圍，PCB 行業(yè)公有 1700-1800 家企業(yè)，生益存戶涉足個中 70%-80%的存戶。公司是海內(nèi)覆銅板龍頭企業(yè)，按照 Prismark 調(diào)查研究組織對于寰球硬質(zhì)覆銅板的統(tǒng)計和排名，從 2013 年至 2017 年，生益高科技硬質(zhì)覆銅板出賣總數(shù)已躍居寰球第二。

中心比賽力:高頻、高速本領控制，希望實行入口代替。公司以實行做大做 強覆銅板主業(yè)為目的，會合研制力氣，強有力扶助高頻、高速、軟板等產(chǎn)物 本領和商場的沖破。同聲，買下了阿曼復興化成 PTFE 產(chǎn)物的全套工藝、 本領和擺設處置計劃，引進寰球進步的高頻本領;引進清楚 LG 擺設的安置 調(diào)節(jié)和測試和驗收，靈驗提高了軟板產(chǎn)物的商場比賽力。暫時，公司高速資料緊緊 抓住效勞器的認證實行銷量提高，高頻資料鑒于往日有年的積聚以及 5G 帶 來通訊范圍交易放量，抓住機會實行了認證和銷量的宏大沖破，并跟著資料 國產(chǎn)化的趨向希望實行銷量延長。

生產(chǎn)能力開釋帶來結余彈性。公司有廣東生益、陜西生益、蘇州生益、常熟生益、 江西生益、江蘇生益六大消費出發(fā)地。按照“公司 2016-2020 年的五年興盛戰(zhàn) 略大綱”，公司以做大做強覆銅板交易為重要目的，安置實行 1 億公畝的 策略目的。暫時公司正在樹立九江工場，估計 2019 年年終建交，建交投入生產(chǎn) 即實行公司的 1 億公畝策略目的。其余，高頻系列產(chǎn)物月生產(chǎn)能力大約是 6-8 萬，專營主體是江蘇生益特種資料有限公司，重要籌備地為南通。南通廠一 期的年生產(chǎn)能力為 100 萬/年，從產(chǎn)物的物理構造觀點來看主假如底層產(chǎn)物，構 成資料 PTFE 及碳氫基本材料的覆銅板各占一半，后期安置樹立南通二期。南通 一期工場暫時正在調(diào)節(jié)和測試運轉中，估計將帶來高頻產(chǎn)物生產(chǎn)能力開釋。

3 深南通路:國內(nèi)資本 PCB 龍頭，行業(yè)位置堅韌

深南通路是國內(nèi)資本 PCB 龍頭企業(yè)，通訊和封裝基板是其功績延長的兩大引擎。 深南通路于 1984 年景立，中國航空公司國際占優(yōu)輕輕公司的占優(yōu)股東，中國航空公司產(chǎn)業(yè)為 公司的本質(zhì)遏制人。公司占優(yōu)及參預的子公司中，無錫深南與南通深南為PCB、電子裝聯(lián)、封裝基板等產(chǎn)物的消費創(chuàng)造，歐騰博和美利堅合眾國深南從事出賣、本領供給、資料購買等交易，華進半半導體是與國度興盛基金、長電、通富、 華天等封測范圍超過企業(yè)共通創(chuàng)造，公司股子占比 7.1%。

公司交易涵蓋 PCB、IC 載板及電子裝聯(lián)三大交易，2019H1 公司 PCB 交易 營業(yè)收入為 35.2 億元，占比約 73%，個中通訊 PCB 占比 70%之上;封裝基板業(yè) 務營業(yè)收入為 5 億元，占比約為 10.4%;電子裝聯(lián)交易營業(yè)收入 5.7 億元，占比約 11.9%。個中，在 PCB 交易范圍，公司產(chǎn)物定坐落中高端商場，產(chǎn)物運用于 通訊擺設為中心，產(chǎn)物具備高精度、高密度及高真實性等特性，重要產(chǎn)物包 括背板、高速多層板、多功效非金屬板、高頻微波板等，產(chǎn)物普遍運用于通訊 基站、OTN 傳輸擺設、路由器、調(diào)換機等擺設中，按照 Prismark 的統(tǒng)計數(shù) 據(jù)，2017 年，深南通路的產(chǎn)值位列寰球 PCB 企業(yè)第 21 名，是前三十大廠商 中獨一的華夏國內(nèi)資本企業(yè)。跟著 5G 期間光臨，PCB 的本領和工藝制造過程明顯提 升，行業(yè)門坎大幅提高，公司與重要的通訊擺設商協(xié)作出色，希望充溢瓜分 5G 商用帶來的盈利。

在 IC 載板交易范圍，公司產(chǎn)物涵蓋積聚芯片封裝基板(eMMC)、微型計算機電系 統(tǒng)封裝基板(MEMS)、發(fā)射電波頻率模塊封裝基板(RF)、處置器芯片封裝基板(WB- CSP、FC-CSP)和高速通訊封裝基板等，仍舊產(chǎn)生具備自決常識產(chǎn)權的封裝 基板消費本領和工藝，并變成大明光、安靠高科技、長電高科技等寰球超過的封 測廠商的供給商。2017 年深南通路載板產(chǎn)值 1.15 億美元，寰球市占率為 1.58%，陸地市占率近三分之一，仍舊吞噬龍頭位置，中美交易沖突事變后， 國產(chǎn)化代替變成決定性趨向，集成通路動作高高科技財產(chǎn)的要害范圍估計將 遭到當局的加碼扶助，公司動作行業(yè)龍頭希望連接受益。

4.東山精細:PCB 交易調(diào)整成功，5G 期間后勁漸漸開釋

蘇州東山精細創(chuàng)造股子有限公司創(chuàng)造于 1980 年，2007 年由東山鈑金變換為 東山精細，于 2010 年 4 月在老友所掛牌，潛心于通訊擺設、精細非金屬構造 件、LED 本領及電子通路范圍處置計劃。公司的保守交易是精細非金屬創(chuàng)造， 包括精細鈑金件和精細壓鑄件，暫時是寰球最大的基站地線精細鈑金零部 件供給商。公司掛牌后發(fā)端加入精細電子創(chuàng)造交易，從 LED 顆粒封裝起步， 財產(chǎn)鏈連接拓展蔓延。2016 年公司以 6.1 億美元實行對寰球前中國共產(chǎn)黨第五次全國代表大會柔性線路 板和安裝廠商 MFLX 的 100%的股權采購，正式切入 FPC 主賽道，旨在制造更為完備的精細電子創(chuàng)造體制;2017 年，公司以 1.715 億元采購艾福電子70%的股權，前瞻構造 5G 陶瓷介質(zhì)濾波器范圍;2018 年，公司以 2.925 億

美元實行采購納斯達克掛牌公司 FLEX 部下的 PCB 創(chuàng)造交易關系主體 Multek。此次采購實行后，公司徑直或轉彎抹角持有珠海超毅電子、珠海超毅科 技、珠海超毅工作等 11 家公司的 100%股權，變成海內(nèi)最大的 FPC 及 PCB 供給商之一。

高端 FPC 中心供給商位置堅韌，硬質(zhì) PCB 交易領跑。高端 FPC 本領壁壘 高，日美臺灣企業(yè)位列第一梯級，海內(nèi)的 FPC 財產(chǎn)起步較晚，在原資料及創(chuàng)造 工藝都比擬掉隊，產(chǎn)物構造以中、低檔產(chǎn)物為主。2016 年公司經(jīng)過采購 MFLX 加入中高等 FPC 商場，一舉贏得生產(chǎn)能力、本領、人才與存戶資源，以新的管 理辦法舉行里面安排扶助子公司趕快回復功績延長。子公司 Multek 軟板制 程本領達 12 層，硬板達 46 層，居于行業(yè)中上程度。2017 年，Multek 通訊和 企業(yè)計劃效勞交易收入達 11.5 億元，占當期營業(yè)收入額 37%;耗費電子出賣額 9.7 億元，占當期營業(yè)收入比率 32%，其余產(chǎn)業(yè)、公共汽車兩大運用范圍核計運用占 比亦逼近 30%。2016-2017 年，超毅厚利率坐落 10%安排，凈稅率僅 2.4%、 3.1%，經(jīng)過回復厚利和貶低用度，超毅結余本領有較大提升起間。

5G 基站濾波器交易中心供給商，介質(zhì)濾波器交易將迎來趕快延長。3G/4G 期間，非金屬同軸腔體濾波器是通信商場合流采用;5G 基站通道數(shù)擴充 16 倍， AAU 器件袖珍化成剛需，陶瓷介質(zhì)濾波器具備輕量化和袖珍化上風，具備 真實地板滯構造、無振蕩構造，實用于外表貼裝，便于機動化組建，長久來 看，將變成 5G 基站合流的濾波器產(chǎn)業(yè)。子公司艾福電子具備關系產(chǎn)物 10 余年消費研制體味，介質(zhì)濾波器產(chǎn)物先發(fā)上風鮮明。介質(zhì)濾波器產(chǎn)物研制重 點為配方及擺設機動化，擺設機動化及產(chǎn)物良率提高產(chǎn)物比賽力。在波導、 諧振濾波器等產(chǎn)物上，艾福電子經(jīng)過機動、半機動化消費處置，將產(chǎn)物不良 率遏制在 6%以次，遠低于行業(yè)內(nèi)部平衡程度。

七、海內(nèi)A股PCB關系公司5G 財產(chǎn)鏈中，基站關系目標有深南通路、滬電股子、崇達本領、勝宏高科技、景旺 電子和生益高科技等。 5G 結尾關系目標:鵬鼎占優(yōu)、東山精細、崇達本領、勝宏高科技、景旺電子、超聲 電子、依頓電子、興森高科技、弘信電子等。 公共汽車電子關系目標: 滬電股子，鵬鼎占優(yōu)、景旺電子等。

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