回看2016年，鋼價走勢整體呈現(xiàn)漲幅大于跌幅，截止今日建筑鋼材HRB400/20MM全國均價為3389元/噸，而去年1月22日國內(nèi)建筑鋼材HRB400/20MM均價為1899元/噸，全年上漲幅度為1399元/噸。

表：全國主要品種年度均價上漲幅度對比

而17年1月上中旬，國內(nèi)鋼材市場呈現(xiàn)先抑后揚，窄幅震蕩運行。距離春節(jié)還有不到一周時間，隨著商家離市，下游工地停工，將進入休市階段，行情幾無變動。那么，節(jié)后鋼材庫存壓力會有多大，“地條鋼”清除行動影響幾何，鋼價休整后能否再迎春天？

▼節(jié)前鋼鐵業(yè)供給端收縮，關(guān)注節(jié)后中頻爐企業(yè)復(fù)產(chǎn)情況

2016年12月全國粗鋼日均產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，主要是淡季鋼廠檢修，環(huán)保限產(chǎn)以及“地條鋼”清除等因素。預(yù)計2017年1月份全國粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比持平或略有下降，春節(jié)過后鋼廠開始復(fù)產(chǎn)。

一方面，由于政府決心6月30日前徹底清除“地條鋼”，加上1月上、中旬12路督查組再赴各地，2017年1月份中頻爐企業(yè)關(guān)停數(shù)量進一步增加。同時，冬季霧霾天氣頻發(fā)，也限制了鋼廠生產(chǎn)。

據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測，截至2017年1月6日全國短流程鋼廠產(chǎn)能利用率、開工率雙雙跌破30%，分別在21.64%和27.95%。而2016年11月份，短流程鋼廠產(chǎn)能利用率和開工率一度接近60%和90%。

圖一：全國短流程鋼廠開工率走勢

（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

另一方面，五大鋼材品種盈利水平較好，鋼廠盈利面仍高達7成以上，長流程企業(yè)減產(chǎn)積極性較低。同時，“地條鋼”在市場上逐步退出，也吸引合法合規(guī)鋼廠提高產(chǎn)量，搶占這塊市場。

所以，春節(jié)后長流程鋼廠復(fù)產(chǎn)是大概率事件。最為重要的是，要關(guān)注節(jié)前關(guān)停的中頻爐企業(yè)是否會復(fù)產(chǎn)，一旦復(fù)產(chǎn)則供給端快速擴大，不復(fù)產(chǎn)則利好鋼材市場。

▼2017年上半年鋼鐵消費需求平穩(wěn)，壓力集中在下半年

2016年，全國固定資產(chǎn)投資增長8.1%，增速較上年回落1.9個百分點。其中，基建投資增長17.4%，增速提高0.2百分點；房地產(chǎn)投資增長6.9%，增速提高5.9個百分點；制造業(yè)投資增長4.2%，增速回落3.9個百分點。

此外，2016制造業(yè)產(chǎn)出平穩(wěn)增長，穩(wěn)中有好，全年增長6.8%。其中，汽車、家電、專用及通用設(shè)備制造業(yè)需求有所改善，對鋼材消費有拉動作用。2016年全國粗鋼表觀消費量7.09億噸，同比增長2%。

進入2017年，基建投資仍將擔當大任，財政政策將更為有效積極。同時，制造業(yè)效益好轉(zhuǎn)，加上政府引發(fā)資金“脫虛向?qū)崱?，預(yù)計制造業(yè)投資增速有望平穩(wěn)增長。不過，目前房地產(chǎn)市場面臨調(diào)整，一二線城市樓市銷量降溫，房價有所回落，三四線城市庫存仍待消化，房價上漲乏力，預(yù)計2017年房地產(chǎn)投資增速將逐步回落。

圖二：房地產(chǎn)、制造業(yè)、基建投資增速

（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

全球經(jīng)濟復(fù)蘇仍然疲弱，貿(mào)易保護主義盛行，尤其對我國鋼材產(chǎn)品反傾銷案件逐年增加，鋼材出口在新興市場也遭遇阻力，國際市場拓展之路亟需思變。同時，2016年國內(nèi)鋼價持續(xù)拉漲，大幅削弱國際市場價格競爭優(yōu)勢，當年鋼材出口呈現(xiàn)前高后低，預(yù)計2017年鋼材出口仍不樂觀，或徘徊在1億噸。

總體來看，預(yù)計2017年上半年，在基建投資及制造業(yè)需求穩(wěn)中有好的支撐下，鋼鐵消費需求保持平穩(wěn)，下半年隨著房地產(chǎn)市場深入調(diào)整，鋼鐵消費需求承受較大壓力。

▼節(jié)后鋼材社會庫存或逼近1500萬噸，市場資源緊缺態(tài)勢緩解

按照歷年規(guī)律，春節(jié)前1個多月，下游工地陸續(xù)停工，市場成交逐步停滯，鋼材社會庫存持續(xù)攀升。一般在春節(jié)后第4、5周，鋼材社會庫存由高位開始回落。2015年春節(jié)來的較晚，節(jié)后已進入旺季開工階段，所以在節(jié)后第3周出現(xiàn)回落。而2017春節(jié)來的較早，預(yù)計鋼材社會庫存在節(jié)后第4周達到高位。

筆者預(yù)測，2017年春節(jié)7天假期內(nèi)，國內(nèi)鋼材社會量或達到1250萬噸左右，節(jié)后第4周達到1500萬噸左右，高于2016年同期的1222萬噸，低于2015年同期的1522萬噸。

表一：近5年春節(jié)前后鋼材社會庫存量變動（單位：萬噸）

（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2016年末重點鋼企鋼材庫存量1230.8萬噸，較上年同期下降0.9%。對比往年數(shù)據(jù)，今年鋼材庫存仍處于較低水平。受2016年鋼價底部回升影響，2017年節(jié)前貿(mào)易商囤貨意愿有所增強，不過因市場資源緊缺態(tài)勢緩解，節(jié)后鋼材市場難現(xiàn)上年火爆行情。

▼鋼材成本仍有松動空間

盡管國內(nèi)鐵礦石市場處于供大于求，進口礦港口庫存逼近1.2億噸，不過由于我國鐵礦石對外依存度較高，海外礦商定價話語權(quán)增強，進口礦價下跌空間有限，預(yù)計節(jié)后礦價跟隨鋼價波動。

同時，隨著采暖季結(jié)束前國內(nèi)合法合規(guī)煤礦繼續(xù)按照330個工作日生產(chǎn)，預(yù)計煤礦節(jié)后繼續(xù)放量生產(chǎn)，鋼廠及焦化廠庫存繼續(xù)攀升，焦炭市場供需弱平衡，仍有小幅調(diào)整空間。

整體來看，由于鋼廠盈利情況較好，節(jié)后長流程鋼廠將迅速復(fù)產(chǎn)，短流程鋼廠部分復(fù)產(chǎn)。

同時，今年春節(jié)來的較早，下游需求啟動較慢，加上各大鋼材品種均有盈利空間，節(jié)后鋼價或有調(diào)整空間。不過，期貨市場是個不確定因素，旺季臨近引發(fā)的樂觀預(yù)期，“地條鋼”清除政策等仍有炒作空間，鋼價底部也有支撐，節(jié)后可能呈現(xiàn)先抑后揚，波動運行走勢。

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