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全球鎳資源 69%用于不銹鋼生產(chǎn)，在相當(dāng)長一段時間內(nèi)不銹鋼仍將是鎳資源第一大下游應(yīng)用。根 據(jù) Wood Mackenzie 數(shù)據(jù)，2018 年全球鎳資源 69%用于不銹鋼生產(chǎn)，動力鋰電池占比僅為 4%。 但隨著全球新能源汽車普及，預(yù)計到 2040 年全球鎳資源 31%將用于動力鋰電池。盡管如此，在相 當(dāng)長一段時間內(nèi)不銹鋼仍將是鎳資源第一大下游應(yīng)用。

鎳鐵合金為不銹鋼中鎳元素的核心來源。以典型 304 不銹鋼為例，其標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)模式下，10%高鎳 鐵質(zhì)量配比達(dá) 48%，而完全鎳鐵模式下更是高達(dá) 70%。從成本角度看，鎳鐵與電解純鎳是替代競 爭關(guān)系。

本文作為鎳資源專題系列報告開篇，將從鎳第一大應(yīng)用——不銹鋼用鎳鐵切入，深入探求全球鎳 資源的分布以及鎳鐵產(chǎn)能的供應(yīng)格局。

（一）定義與標(biāo)準(zhǔn)：含鎳生鐵為替代電解純鎳用于不銹鋼生產(chǎn) 的鐵合金，分為 FeNi4.5~FeNi15 等 12 個牌號

根據(jù) GB/T 28296-2012《含鎳生鐵》國家標(biāo)準(zhǔn)，含鎳生鐵（Nickel Pig Iron）是指替代電解純鎳 用于不銹鋼生產(chǎn)的鐵合金。根據(jù)鎳質(zhì)量分?jǐn)?shù)不同，含鎳生鐵可分為 FeNi4.5~FeNi15等12個牌號。 每個牌號根據(jù)其 Si、C、P、S 等雜質(zhì)含量又分為兩個等級，如表 1 所示。

（二）冶煉方法：含鎳生鐵多以氧化鎳礦（紅土鎳礦）為原 料，采用火法冶煉工藝，RKEF 成為主流工藝

根據(jù)李小明等于 2014 年發(fā)表于《材料導(dǎo)報》期刊的《紅土鎳礦冶煉工藝研究現(xiàn)狀及進展》，鎳的 陸地礦物資源主要有硫化鎳礦和氧化鎳礦（紅土鎳礦），其中紅土鎳礦約占 65%，硫化鎳礦約占 35%。含鎳生鐵多以氧化鎳礦（紅土鎳礦）為原料、采用火法工藝生產(chǎn)。

1、原料：含鎳生鐵多以氧化鎳礦（紅土鎳礦）為原料

根據(jù)李小明等于 2014 年發(fā)表于《材料導(dǎo)報》期刊的《紅土鎳礦冶煉工藝研究現(xiàn)狀及進展》，紅土 鎳礦主要分為鎂質(zhì)硅酸鹽型、褐鐵礦型和中間型三大類。典型紅土鎳礦成分如表 2 所示。其中，鎂 質(zhì)硅酸鹽型紅土鎳礦適合于采用火法工藝，褐鐵礦型紅土鎳礦適合于濕法或生物法工藝，中間型 紅土鎳礦采用濕法或火法均可。

2、工藝：含鎳生鐵多以火法工藝冶煉，包括回轉(zhuǎn)窯-礦熱爐鎳鐵工藝（RKEF 工藝）以及高爐冶煉 工藝

原理：根據(jù)李小明等于 2014 年發(fā)表于《材料導(dǎo)報》期刊的《紅土鎳礦冶煉工藝研究現(xiàn)狀及進展》 論文，紅土鎳礦中主要含有 NiO、Cr2O3、Fe2O3、Al2O3、SiO2等多種氧化物。在紅土鎳礦的熔點 范圍內(nèi)（1600~1700K），其中氧化物穩(wěn)定性依次為：Al2O3＞Cr2O3＞CaO＞MgO＞Fe2O3＞SiO2 ＞FeO＞NiO，因此 NiO 將首先被還原，且還原溫度小于 FeO 還原溫度。利用這一選擇性還原原 理，可采取缺碳操作，使紅土鎳礦中幾乎所有的 NiO 優(yōu)先還原成金屬鎳，而高價的 Fe2O3 適量還 原為金屬，其余還原為 FeO 進入熔渣，從而達(dá)到富集鎳的目的。

火法工藝發(fā)展較早且較為成熟，工業(yè)應(yīng)用廣泛，主要包括回轉(zhuǎn)窯-礦熱爐鎳鐵工藝（RKEF 工藝） 以及高爐冶煉工藝等兩種主流冶煉工藝。

（1）RKEF 工藝：RKEF 法是應(yīng)用最為普遍的紅土鎳礦火法冶煉工藝流程，多用于生產(chǎn)高鎳鐵

根據(jù)楊文浩等于 2015 年發(fā)表于《工藝與設(shè)備》期刊的《紅土鎳礦冶煉鎳鐵的工藝流程擇優(yōu)探討》， RKEF 工藝的基本工序為預(yù)干燥——焙燒——還原熔煉。紅土鎳礦原礦石送入干燥窯將水分降至約 20%，之后將礦石、熔劑、還原劑等按比例進行混合配料，供入回轉(zhuǎn)窯進行還原焙燒。回轉(zhuǎn)窯產(chǎn)出 的熾熱焙砂進入電爐內(nèi)進行還原熔煉，得到的粗鎳鐵再經(jīng)精煉電爐熔煉產(chǎn)出鎳鐵。RKEF 工藝成熟、設(shè)備簡單易控、生產(chǎn)效率高，但不足之處是需消耗大量冶金焦和電能，能耗大、生產(chǎn)成本高、熔煉 過程渣量過多、熔煉溫度較高、有粉塵污染等。

根據(jù)李小明等于 2014 年發(fā)表于《材料導(dǎo)報》期刊的《紅土鎳礦冶煉工藝研究現(xiàn)狀及進展》論文， RKEF 工藝適宜處理鎳含量在 1.5%以上的氧化鎳礦，國外多采用此方法生產(chǎn)鎳質(zhì)量分?jǐn)?shù)為 20%~30%的鎳鐵，鎳回收率為 90%~95%，國內(nèi)多采用此法生產(chǎn)含鎳 8%~10%的鎳鐵合金，用于 不銹鋼生產(chǎn)。

（2）高爐冶煉工藝：適合生產(chǎn)中鎳鐵或低鎳鐵產(chǎn)品，使用小高爐而面臨淘汰

根據(jù)吳超等于 2012 年發(fā)表于《冶金叢刊》期刊的《國內(nèi)外紅土鎳礦高爐冶煉技術(shù)的現(xiàn)狀與展望》 論文，高爐冶煉工藝主要工序為：紅土鎳礦原礦石經(jīng)過脫水、燒結(jié)和造塊，再配入焦炭和熔劑，送 入高爐內(nèi)冶煉并產(chǎn)出粗鎳鐵。之后再進行精煉得到鎳鐵。高爐冶煉工藝適合于處理含鎳量較低的礦 石，生產(chǎn)中鎳鐵或低鎳鐵產(chǎn)品。盡管其投資較低，但由于采用低于 300m3 的小高爐而在國內(nèi)面臨 政策性淘汰。

根據(jù) AME 統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015 年國內(nèi) RKEF 工藝含鎳生鐵產(chǎn)量占比僅為 18.82%，低于高爐工藝的 23.53%和電爐工藝的 56.47%；2016 年國內(nèi) RKEF 工藝快速崛起，市場份額達(dá)到 45.45%，而電 爐工藝則萎縮至 30.75%，高爐工藝穩(wěn)定在 23.80%。由此可見，2016 年后 RKEF 工藝擠壓電爐工 藝，成為國內(nèi)含鎳生鐵主流工藝，高爐工藝市場份額基本穩(wěn)定。

3、電解鎳：與含鎳生鐵不同，電解鎳多采用硫化鎳礦火法工藝或紅土鎳礦濕法工藝提煉

（1）硫化鎳火法工藝：核心工序包括熔煉、低冰鎳吹煉、磨浮以及電解精煉等四道工序

硫化鎳礦在自然界中主要以鎳黃鐵礦、紫硫鎳鐵礦、針鎳鐵礦等游離硫化鎳形態(tài)存在。硫化鎳礦冶 煉工藝多采用火法冶煉，濕法冶煉應(yīng)用很少。

原理：硫化鎳礦火法冶煉工藝的原理是利用銅、鎳、鈷對硫的親和力近似于鐵、而對氧的親和力遠(yuǎn) 小于鐵的性質(zhì)，在氧化程度不同的造锍熔煉過程中，分階段使鐵的硫化物不斷氧化成氧化物，隨后 與脈石造渣而除去。該工藝核心工序包括熔煉、低冰鎳吹煉、磨浮以及電解精煉等四道工序：

熔煉：鎳精礦經(jīng)干燥脫硫后即送電爐（或鼓風(fēng)爐）熔煉，目的是使銅鎳的氧化物轉(zhuǎn)變?yōu)榱蚧?，產(chǎn) 出低冰鎳（銅鎳锍），同時脈石造渣。所得到的低冰鎳中，鎳和銅的總含量為 85~25%（一般為 13%~17%），含硫量為 25%；

低冰鎳吹煉：目的是為了除去鐵和一部分硫，得到含銅和鎳 70%~75%的高冰鎳（鎳高硫）。由于 低冰鎳品位低，因此吹煉時間較長；

磨?。焊弑嚰?xì)磨、破碎后，用浮選和磁選分離，得到含鎳 67%~68%的鎳精礦，同時選出銅精礦 和銅鎳合金分別回收銅和鉑族金屬。鎳精礦經(jīng)反射爐熔化得到硫化鎳，再送電解精煉或經(jīng)電爐（或 反射爐）還原熔煉得粗鎳，再電解精煉；

電解精煉：粗鎳中除含銅、鉆外，還含有金、銀和鉑族元素，需電解精煉回收。用粗鎳做陽極，鎳 始極片為陰極，硫酸鹽和氯化鹽混合溶液為電解液。通電后陰極析出鎳，鉑族元素進入陽極泥中， 另行回收。精煉后電解鎳純度為 99.85%~99.99%。

（2）紅土鎳礦濕法工藝：以還原焙燒-常壓氨浸工藝和高壓酸浸工藝為主

原理：根據(jù)李小明等于 2014 年發(fā)表于《材料導(dǎo)報》期刊的《紅土鎳礦冶煉工藝研究現(xiàn)狀及進展》 論文，濕法工藝是根據(jù)紅土鎳礦中金屬元素和脈石與酸堿溶液的不同反應(yīng)特征，將金屬鎳與脈石進行分離。一般工藝是將金屬鎳浸出并進行沉淀，再將沉淀后的鎳化合物進行火法精煉，得到鎳鐵金 屬產(chǎn)品。具體而言，紅土鎳礦生產(chǎn)鎳鐵的濕法工藝以還原焙燒-常壓氨浸工藝和高壓酸浸工藝為主。

還原焙燒-常壓氨浸工藝：又稱為 Caron 流程。還原焙燒使鎳及氧化鎳最大限度還原成金屬鎳，然 后采用氨浸出，將金屬鎳溶解為鎳氨絡(luò)合物，經(jīng)蒸餾塔蒸餾后得到漿狀堿式碳酸鎳，送入煅燒窯內(nèi) 進行干燥和煅燒后得到 NiO，經(jīng)進一步還原得到金屬鎳；

高壓酸浸工藝：適合于處理低鎂（鋁）高鐵類型的紅土鎳礦。其基本工序為將紅土鎳礦制備成礦漿， 然后將礦漿輸入到 250~270℃、4~5MPa 高溫高壓反應(yīng)釜中并用硫酸溶解鎳、鐵、硅、鋁等元素。 反應(yīng)完全后，控制溶液的 PH 值，將鐵、鋁等雜質(zhì)元素水解沉淀進入到渣中，最后對溶液中的鎳元 素進行硫化氫沉淀，從而使金屬鎳與脈石得以分離。高壓酸浸工藝可較為經(jīng)濟的處理鎂含量小于 5%、鎳含量在 1.3%以上的低品位紅土鎳礦。

（一）鎳資源：印尼、菲律賓產(chǎn)量排名前二，09 年后紅土鎳 礦超越硫化鎳礦成為主要來源，18 年占比達(dá) 67%

1、總量：印尼、澳大利亞、巴西等儲量最為豐富，2019 年印度尼西亞、菲律賓鎳礦產(chǎn)量排名前二

（1）儲量：印尼、澳大利亞、巴西等國儲量最為豐富

從全球鎳資源儲量看，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）發(fā)布的《Mineral Commodity Summaries Nickel 2020》報告，截止 2019 年底，全球已探明鎳資源儲量約為 8900 萬噸（金屬鎳），其中印 度尼西亞、澳大利亞、巴西鎳資源儲量均在 1000 萬噸以上，俄羅斯、古巴、菲律賓、印度尼西亞 等國鎳資源儲量均在 400 萬噸以上。

（2）產(chǎn)量：2014~2019 年，印度尼西亞、菲律賓鎳礦產(chǎn)量均排名全球前列

從全球鎳礦山產(chǎn)量看，從總量看，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）發(fā)布的《Mineral Commodity Summaries Nickel 2020》報告，預(yù)計 2019 年全球鎳礦山產(chǎn)量（以金屬鎳計）為 268.2 萬噸，較 2018 年的 240.4 萬噸增長 11.6%；分國家看，預(yù)計 2019 年印度尼西亞鎳礦山產(chǎn)量（以金屬鎳計） 為 80.0 萬噸，同比增幅為 32.0%，占 2019 年全球鎳礦山產(chǎn)量（以金屬鎳計）的 29.8%，比重較 2018 年提升 5.6 個百分點，繼 2018 年后再次成為全球最大的鎳資源產(chǎn)地國；2019 年菲律賓鎳礦 山（以金屬鎳計）產(chǎn)量為 42.0 萬噸，較 2018 年增長 21.7%，占 2019 年全球鎳礦山產(chǎn)量（以金屬 鎳計）的 15.7%，比重較 2018 年提升 1.0 個百分點，為全球第二大鎳資源產(chǎn)地國。

2、分類：分為硫化鎳礦和紅土鎳礦，儲量占比分別為 35%和 65%，2009 年后紅土鎳礦超越硫化 鎳礦成為全球鎳主要來源

（1）分布：紅土鎳礦和硫化鎳礦儲量占比分別為 65%和 35%，紅土鎳礦主要分布于印尼、澳大 利亞、菲律賓，硫化鎳礦主要分布于南非、加拿大、俄羅斯

根據(jù)前文所述，全球鎳的陸地礦物資源主要有硫化鎳礦和氧化鎳礦（紅土鎳礦），就資源分布而言：

紅土鎳礦為硫化鎳礦巖體經(jīng)風(fēng)化-淋濾-沉積形成的地表風(fēng)化殼性礦床。現(xiàn)已探明的紅土鎳礦資源多 分布在南北回歸線一帶的熱帶國家，主要包括南太平洋新喀里多尼亞(New Caledonia)鎳礦區(qū)；印 度尼西亞的摩鹿加(Moluccas)和蘇拉威西(Sulawesi)地區(qū)鎳礦帶；菲律賓巴拉望(Palawan)地區(qū)鎳 礦帶；澳大利亞的昆士蘭(Queensland)地區(qū)鎳礦帶；巴西米納斯吉拉斯(Minas Gerais)和戈亞斯 (Goias)地區(qū)鎳礦帶；古巴的奧連特(Oriente)地區(qū)鎳礦帶；多米尼加的班南(Banan)地區(qū)鎳礦帶；希 臘的拉耶馬(Lary mma)地區(qū)鎳礦帶。

硫化鎳礦則集中分布在中國甘肅省金川鎳礦帶、吉林省磐石鎳礦帶；加拿大安大略省薩德伯里 (Sudbury)鎳礦帶；加拿大曼尼托巴省林萊克的湯普森(Lynn Lake-Thompson)鎳礦帶；蘇聯(lián)科拉 (Kojia)半島鎳礦帶；俄羅斯西伯利亞諾里爾斯克(HophHjibck)鎳礦帶；澳大利亞坎巴爾達(dá)(KaMbalda) 鎳礦帶；博茨瓦納塞萊比-皮奎(Selebi Phikwe)鎳礦帶；芬蘭科塔拉蒂(Kotalahti)鎳礦帶。

紅土鎳礦主要分布于印尼、澳大利亞、菲律賓等國，合計占比超 46%。根據(jù) Gavin M. Mudd 等于 2014 年發(fā)表于《Economic Geology》期刊的《A Detailed Assessment of Global Nickel r、Resource Trends and Endowments》，印度尼西亞、澳大利亞、菲律賓三國紅土鎳礦資源儲量占全球總儲量 比重均超過 10%，分別達(dá) 18.7%、17.7%和 10.1%，古巴、新喀里多尼亞以及巴西等國也超過 8%， 分別為 9.1%、8.4%和 8.3%。

硫化鎳礦主要分布于南非、加拿大、俄羅斯，合計占比超 64%。同樣根據(jù) Gavin M. Mudd 等于 2014 年發(fā)表于《Economic Geology》期刊的《A Detailed Assessment of Global Nickel r、Resource Trends and Endowments》，南非、加拿大、俄羅斯和澳大利亞硫化鎳礦資源儲量占全球總儲量比 重均超過 10%，分別為 28.1%、18.6%、17.3%和 10.1%，為硫化鎳礦資源主要分布國；中國、美 國、芬蘭、津巴布韋等國硫化鎳礦資源儲量占全球總儲量比重也超過 3%，分別為 5.1%、4.3%、 4.1%和 3.1%。

（2）產(chǎn)量：2009 年后紅土鎳礦超越硫化鎳礦成為全球鎳主要來源，2018 年紅土鎳礦和硫化鎳礦 產(chǎn)量分別為 142、70 萬噸（以金屬鎳計）

2009 年前由硫化鎳鎳礦中提鎳是全球鎳資源的主流提煉工藝。但隨著全球可經(jīng)濟利用的高品位硫 化鎳資源日益枯竭，硫化鎳提鎳工藝難以滿足全球不銹鋼市場需求，因此利用低品位的紅土鎳礦進 行火法提鎳引起全世界的廣泛關(guān)注。2009 年以金屬鎳計的紅土鎳礦產(chǎn)量首次超越硫化鎳礦產(chǎn)量， 并逐年擴大與硫化鎳礦的產(chǎn)量差距。根據(jù) Wood Mackenzie 及 Royal Nickel Corporation 數(shù)據(jù)， 2018 年全球紅土鎳礦（以金屬鎳計）產(chǎn)量達(dá) 142 萬噸，較 2009 年大幅增長 132.8%，在全球鎳資 源中占比升至 67.0%；而硫化鎳礦（以金屬鎳計）產(chǎn)量為 70 萬噸，僅較 2009 年增長 9.4%，在全 球鎳資源中占比降至 33.0%。

（二）紅土鎳礦：印尼、菲律賓產(chǎn)量合計超 53%，2020 年印 尼全面禁止原礦出口

1、產(chǎn)量：2017 年印度尼西亞、菲律賓紅土鎳礦產(chǎn)量居全球前列，合計占比超 53%

2017 年印度尼西亞、菲律賓紅土鎳礦產(chǎn)量位居全球前列，合計占比超 53%。根據(jù) Wood Mackenzie 數(shù)據(jù)， 2009 年后印度尼西亞與菲律賓紅土鎳礦產(chǎn)量迅速放量，兩國紅土鎳礦產(chǎn)量占比由 2010 年 的近 47%提升至 2013 年的 66%。但由于 2014 年 1 月印度尼西亞政府簽署政府條例，明確禁止 原礦和粗加工礦石出口，導(dǎo)致 2014 年印度尼西亞紅土鎳礦的全球市場份額快速降至 15%以下，而 菲律賓紅土鎳礦產(chǎn)量則在 2014 年開始放量并超越印度尼西亞成為全球最大的紅土鎳礦生產(chǎn)國。截 止 2017 年，印度尼西亞與菲律賓的紅土鎳礦產(chǎn)量（以金屬鎳計）分別為 40、39.4 萬噸，合計全 球市場份額達(dá) 53%。除兩國外，2014 年后南美及加勒比地區(qū)、新喀里多尼亞兩地區(qū)紅土鎳礦產(chǎn)量 （以金屬鎳計）均分別穩(wěn)定在 25、20 萬噸左右，2017 年全球市場份額分別為 17.14%和 14.26%。

2、品位：全球 69%的紅土鎳礦資源含鎳量在 1.0%~1.5%之間

紅土鎳礦床通常是分層存在于地表以下 0~40 米范圍，礦床的地質(zhì)結(jié)構(gòu)為覆蓋層、褐鐵礦層、過渡 層、腐泥層和橄欖巖層。鎳元素主要分布在褐鐵礦層、過渡層和腐泥土礦層。紅土鎳礦中鐵含量隨 深度增加而逐步降低，鎂和鎳含量隨深度增加而提升，在腐泥礦層中含量最高。根據(jù) Wood Mackenzie 數(shù)據(jù)，48%的全球紅土鎳礦資源含鎳量在 1.0%~1.3%之間，25%在 1.5%~1.8%之間， 21%在 1.3%~1.5%之間，另有 6%在 1.8%以上。

3、主要產(chǎn)地：2020 年起印尼全面禁止原礦出口、菲律賓環(huán)保政策趨嚴(yán)

（1）印度尼西亞：礦石品位高，14~16 年明確禁止紅土鎳礦原礦出口，17 年后有條件放寬出口限 制

印尼紅土鎳礦多分布于群島東部，礦石品位達(dá) 1.5~2.5%，高于全球平均水平。根據(jù)徐強等于 2009 年發(fā)表于《礦產(chǎn)與地質(zhì)》期刊的《印度尼西亞紅土鎳礦的生成及找礦勘探》論文，印度尼西亞的鎳 資源主要為基性、超基性巖體風(fēng)殼中的紅土鎳礦，分布在群島的東部。紅土鎳礦礦帶可以從中蘇拉 威西追蹤到哈爾馬赫拉、奧比、瓦伊格奧群島預(yù)計伊利安查亞鳥頭半島的塔納梅拉地區(qū)。礦床類型 主要為含水硅酸鹽質(zhì)鎳礦床。印尼紅土鎳礦鎳品味較高，礦石品位達(dá) 1.5~2.5%（全球紅土鎳礦平 均品位為 1.28%），同時鎂含量較低。

2014~2016 年明確禁止紅土鎳礦原礦出口，2017 年后有條件放寬出口限制。根據(jù)邱瓊等于 2014 年發(fā)表于《中國金屬通報》期刊的《印尼出口禁令對世界鎳礦貿(mào)易的影響》一文，2008 年 12 月 16 日印度尼西亞人民代表會議通過了新的《礦產(chǎn)和煤炭礦業(yè)法》（《Mineral and Coal Mining Law》）， 并于 2009 年 1 月 12 日正式頒布實施?！兜V產(chǎn)和煤炭礦業(yè)法》規(guī)定，為推動印度尼西亞礦產(chǎn)品加 工中下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，2014 年 1 月后在印尼采礦的企業(yè)具有就地加工冶煉的義務(wù)；2014 年 1 月 11 日，印尼總統(tǒng)簽署 2014 年 1 號政府條例，明確禁止原礦出口、適當(dāng)延長經(jīng)過選礦或粗加工的精礦 石繼續(xù)出口至 2017 年 1 月后；

2014 年 1 月 13 日，印尼能礦部和和財政部分別頒布部長條例，對原礦出口實施細(xì)則作出規(guī)定。 能礦部頒布的《關(guān)于在國內(nèi)加工和提煉（冶煉）提升礦產(chǎn)附加值的規(guī)定》規(guī)定了在印尼國內(nèi)礦產(chǎn)加 工和提煉（冶煉）的最低標(biāo)準(zhǔn)。對紅土鎳礦而言，最低加工要求為 4%（鎳含量）。但由于禁令的 執(zhí)行導(dǎo)致印尼政府損失大量的稅收以及就業(yè)崗位，同時考慮到煉廠已安裝的設(shè)備生產(chǎn)能力不足以 消化當(dāng)?shù)氐V石產(chǎn)量，余下礦石允許被銷售至海外。

2017 年 1 月 12 日起，印尼放寬部分礦石和半加工產(chǎn)品出口限制，取消鎳礦石和鋁土礦部分出口 禁令，允許在一定條件下出口鎳含量在1.7%以下的鎳礦出口。允許出口的礦山需要滿足兩個條件， 一是 30%的冶煉產(chǎn)能必須用于加工低品位礦，其余可用于出口；二是在 5 年內(nèi)必須完成冶煉項目 建設(shè)，并要通過印尼政府每 6 個月的建設(shè)進度核查，否則將被取消資格。因此 2017 年以來，印尼 紅土鎳礦產(chǎn)量及出口量有所恢復(fù)。

2020 年 1 月 1 日起印尼已停止所有紅土鎳礦出口。根據(jù)雅加達(dá)郵報 2019 年 9 月 2 日發(fā)布的 《Indonesia to ban nickel exports from January 2020》新聞，印尼能源和礦產(chǎn)部決定自 2020 年 1 月 1 日起全面禁止出口紅土鎳礦并加速印尼國內(nèi)鎳冶煉廠的建設(shè)。該政策相較之前政府規(guī)定出口 禁令于 2022 年生效大幅提前。

（2）菲律賓：2016 年對鎳礦企業(yè)環(huán)保政策趨嚴(yán)，2017 年后有稍許放松

菲律賓紅土鎳礦多分布于群島東西兩側(cè)。菲律賓的紅土鎳礦主要分布于菲律賓群島東西兩側(cè)的基 性-超基性巖帶內(nèi)。其中，西部超基性巖帶的北段有呂宋島的山巴勒斯省（Zambalez）礦帶，以生 產(chǎn)高鎳低鐵的高品位紅土鎳礦為主，北段則有巴拉灣省（Palawan）礦帶；東部超基型巖帶紅土鎳 礦則主要分布在迪納卡德（Dinagat）地區(qū)和棉蘭老島（Mindanao）的蘇里高（Surigao）地區(qū)。

2016 年以來菲律賓政府對國內(nèi)鎳礦生產(chǎn)企業(yè)的環(huán)保政策逐漸趨嚴(yán)，陸續(xù)整頓和關(guān)停了一批鎳礦生 產(chǎn)企業(yè)。根據(jù) 2017 年 2 月 2 日菲律賓自然資源與環(huán)境部（DENR）官方公布的該國環(huán)保整頓最終 關(guān)停名單，本次環(huán)保督察涉及礦業(yè)企業(yè) 29 家，其中鎳礦企業(yè) 20 家，18 家關(guān)停，2 家暫停運營。 受此影響，2016 年菲律賓紅土鎳礦（以金屬鎳計）產(chǎn)量為 36.3 萬噸，較 2015 年大幅下降 27.40%。

在 2017 年 5 月菲律賓現(xiàn)任環(huán)境和自然資源部長羅伊?西馬圖(Roy Cimatu)取代了前部長雷吉娜? 洛佩斯(Regina Lopez)之后，菲律賓對之前嚴(yán)苛的環(huán)保政策有了一定放松。根據(jù) SMM2018 年 11 月 19 日報道《菲律賓解除礦山關(guān)停禁令 放寬小型采礦業(yè)限制 未來供應(yīng)能否增量？》 ，現(xiàn)任環(huán)境 和自然資源部長羅伊?西馬圖已將礦山的狀態(tài)從永久關(guān)閉改為暫停運營，且目前停產(chǎn)的礦山若糾正 此前違反環(huán)保規(guī)定的行為，菲律賓將允許它們恢復(fù)生產(chǎn)。根據(jù) Wood Mackenzie 數(shù)據(jù)，2017 年菲 律賓紅土鎳礦（以金屬鎳計）產(chǎn)量為 39.4 萬噸，較 2016 年有所恢復(fù)，增幅為 8.54%。

4、國際貿(mào)易：印尼和菲律賓為我國紅土鎳礦最重要的進口來源國，合計占比達(dá) 96%，兩國國內(nèi)政 策將對中國鎳礦進口造成較大影響

印度尼西亞和菲律賓為我國紅土鎳礦最重要的進口來源國，合計占比達(dá) 96%。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計 數(shù)據(jù)，2019 年我國進口紅土鎳礦 5615 萬噸，其中自菲律賓和印度尼西亞分別進口紅土鎳礦 2998 和 2388 萬噸，占比分別為 53.4%和 42.5%，兩國合計占比達(dá) 95.9%。因此印度尼西亞和菲律賓為 我國紅土鎳礦最重要的進口來源國。

印尼、菲律賓國內(nèi)礦山政策變化對其向中國出口紅土鎳礦造成較大影響。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)， 2007~2013 年前我國自印度尼西亞和菲律賓進口紅土鎳礦量增長迅速，2013 年分別達(dá) 4109 和2971 萬噸，2007~2013 年復(fù)合增速分別達(dá) 36.72%和 24.52%。根據(jù)前文所述，2014 年 1 月 11 日 印尼總統(tǒng)簽署 2014 年 1 號政府條例，明確禁止原礦出口，導(dǎo)致 2014 年我國自印度尼西亞紅土鎳 礦進口量大幅下滑 74.11%，2015、2016 年進口量則均為 0，直至 2017 年才有所恢復(fù)；同樣根據(jù) 前文所述，2016、2017 年菲律賓對國內(nèi)紅土鎳礦進行了大范圍環(huán)保整治，導(dǎo)致我國自菲律賓進口 量明顯下降，直至 2018 年才有所恢復(fù)。而根據(jù)前文所述，印尼能源和礦產(chǎn)部決定自 2020 年 1 月 1 日起全面禁止出口紅土鎳礦并加速印尼國內(nèi)鎳冶煉廠的建設(shè)，我們預(yù)計國內(nèi)鎳鐵合金冶煉企業(yè)從 印尼進口原礦的渠道已全部中斷，菲律賓成為唯一原礦來源地。

（三）鎳鐵冶煉：印尼原礦出口禁令下當(dāng)?shù)劓囈睙挳a(chǎn)業(yè)崛起、 19 年產(chǎn)量反超中國，國內(nèi)鎳冶煉企業(yè)或面臨困境

1、中國：產(chǎn)能利用率普遍較低，2018 年產(chǎn)量為 48 萬噸

全球精煉鎳的價格飆升以及供給缺口給中國不銹鋼企業(yè)帶來了沉重的成本負(fù)擔(dān)，倒逼中國不銹鋼 產(chǎn)業(yè)發(fā)明了由低品位的紅土鎳礦冶煉含鎳生鐵的工藝。因此中國也成為全球含鎳生鐵（NPI）的主 要產(chǎn)地。

（1）產(chǎn)能

產(chǎn)能總量看，根據(jù)鐵合金在線統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國含鎳生鐵產(chǎn)能由 2012 年的 800 萬實物噸快速增至 2017 年的 4538 萬實物噸，國內(nèi)企業(yè)跟風(fēng)上馬含鎳生鐵項目，導(dǎo)致行業(yè)整體呈現(xiàn)小、散、亂的競 爭格局，且產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。受 2017-2018 年京津冀及周邊地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)以及鎳價處于相對低位影 響，成本或者運輸條件不占優(yōu)勢的小型含鎳生鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率低下或停產(chǎn)，2018 年全國含鎳生 鐵產(chǎn)能降至 2573 萬實物噸。

產(chǎn)能分布看，現(xiàn)有含鎳生鐵產(chǎn)能主要分布于溫度較適宜且地理位置靠近沿海地區(qū)的南方地區(qū)、江蘇、 山東等地區(qū)，2018 年三地產(chǎn)能占比分別為 36.10%、18.13%和 14.09%，產(chǎn)能占比合計達(dá) 68.32%； 內(nèi)蒙古和遼寧等地也有含鎳生鐵產(chǎn)能分布，占比合計為 13.31%；2014-2015 年河南、河北和山西 地區(qū)也有新的含鎳生鐵產(chǎn)能出現(xiàn)，但 2016 年后由于環(huán)保和成本因素已經(jīng)消失。

（2）產(chǎn)量

2011~2013 年我國含鎳生鐵產(chǎn)量（以金屬鎳計）由 25 萬噸迅速增至 48 萬噸，2014 年后受印尼 原礦出口禁令有所下降。根據(jù) INSG（International Nickel Study Group）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2011~2013 年我國含鎳生鐵（Nickel Pig Iron，NPI）產(chǎn)量由25.0萬噸上升至48.0萬噸，年復(fù)合增長率達(dá)38.56%， 這與我國自印度尼西亞和菲律賓紅土鎳礦進口量趨勢保持一致；根據(jù)前文所述， 2014 年 1 月 11 日，印尼總統(tǒng)簽署 2014 年 1 號政府條例，明確禁止原礦出口、適當(dāng)延長經(jīng)過選礦或粗加工的精礦 石繼續(xù)出口至 2017 年 1 月后，導(dǎo)致我國自印度尼西亞紅土鎳礦產(chǎn)量快速下降，直接影響了我國含 鎳生鐵產(chǎn)量由 2013 年的 48.0 萬噸下降至 2016 年的 38.0 萬噸左右；而隨著 2017 年之后印度尼 西亞紅土鎳礦礦石出口政策的放松，我國自印度尼西亞進口的紅土鎳礦恢復(fù)性增長，也使得我國含 鎳生鐵（NPI）產(chǎn)量有所恢復(fù)，2018 年達(dá) 48.0 萬噸左右。

我國各地區(qū)含鎳生鐵產(chǎn)能利用率普遍偏低，僅南方地區(qū)能夠達(dá)到 50%以上。根據(jù)鐵合金在線統(tǒng)計 數(shù)據(jù)，2015 年至 2017 年我國各地區(qū)含鎳生鐵產(chǎn)能利用率波動下行，至 2017 年底，僅南方地區(qū)含 鎳生鐵產(chǎn)能利用率在 40%以上；2018 年以來有所回升，但也僅有南方地區(qū)含鎳生鐵產(chǎn)能利用率能 夠達(dá)到 50%以上。

2、印尼：原礦出口禁令催生印尼加工產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展、19 年鎳鐵產(chǎn)量反超中國，國內(nèi)鎳冶煉企業(yè)或面 臨困境

印度尼西亞對紅土鎳礦原礦出口禁令也催生了當(dāng)?shù)劓囪F加工產(chǎn)業(yè)鏈的崛起。根據(jù)前文所述，2014 年 1 月 11 日印尼總統(tǒng)簽署 2014 年 1 號政府條例，明確禁止原礦出口，導(dǎo)致 2014 年我國自印度 尼西亞紅土鎳礦進口量大幅下滑 74.11%，2015、2016 年進口量則均為 0。禁令頒布后，印尼紅 土鎳礦原礦無法出口，只能在印尼國內(nèi)進行加工成鎳鐵等產(chǎn)品再出口，這也催生了印尼國內(nèi)大規(guī) 模的鎳鐵加工基地建設(shè)，印尼也形成了較為完整的鎳加工產(chǎn)業(yè)鏈，以規(guī)避出口禁令。根據(jù) INSG 統(tǒng)計數(shù)據(jù)，印度尼西亞含鎳生鐵（NPI）產(chǎn)量由 2014 年的 0.5 萬噸迅速增至 2019 年的 69 萬噸左 右，年復(fù)合增速高達(dá) 168%。

2014 年后印尼含鎳生鐵開始反哺國內(nèi)，2019 年中國自印尼進口含鎳生鐵達(dá) 135.8 萬實物噸。根 據(jù) INSG 統(tǒng)計數(shù)據(jù)，印度尼西亞含鎳生鐵（NPI）產(chǎn)量由 2014 年的 0.5 萬噸迅速增至 2018 年的 29.0 萬噸左右，年復(fù)合增速高達(dá) 175.96%。由于當(dāng)?shù)夭讳P鋼產(chǎn)能無法消化含鎳生鐵產(chǎn)能，導(dǎo)致印 尼含鎳生鐵大量對中國出口。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國自印尼進口含鎳生鐵量由 2014 年的 0.7 萬實物噸大幅增至 2017 年的 99 萬實物噸左右。2018 年隨著印尼紅土鎳礦原礦出口禁令的放寬， 印尼紅土鎳礦向中國出口量有所回升，與之對應(yīng)，中國自印尼進口含鎳生鐵量也有所回落。

隨著印尼2020年全面禁止紅土鎳礦出口， 2020Q1中國自印尼進口含鎳生鐵量同比大幅增長168%， 已超過 2018 年全年進口量。根據(jù)前文所述，印尼能源和礦產(chǎn)部已決定自 2020 年 1 月 1 日起全面 禁止出口紅土鎳礦并加速印尼國內(nèi)鎳冶煉廠的建設(shè)，該政策相較之前政府規(guī)定出口禁令于 2022 年 生效大幅提前，導(dǎo)致 2020Q1 中國自印尼鎳鐵進口量同比大幅增加。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)， 2020Q1 中國自印尼鎳鐵進口量達(dá) 68.4 萬噸，同比大幅提升 168.2%。

印尼全面禁止原礦出口、國內(nèi)鎳鐵冶煉企業(yè)或面臨原料缺乏之困境，競爭力或無法與印尼本地企 業(yè)相抗衡。根據(jù)前文所述，我國各地區(qū)含鎳生鐵產(chǎn)能利用率普遍偏低，僅南方地區(qū)能夠達(dá)到 50% 以上。而隨著 2020 年 1 月 1 日起印尼全面禁止紅土鎳礦原礦出口，國內(nèi)鎳鐵冶煉企業(yè)原料缺乏的 困境將雪上加霜，其競爭力或?qū)⑼耆珶o法與印尼本地鎳鐵企業(yè)相抗衡，預(yù)計國內(nèi)鎳鐵企業(yè)或即將面 臨出清風(fēng)險。

（一）鎳鐵冶煉端：國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)業(yè)面臨生存危機，倒逼青山、 德龍等鎳鐵企業(yè)卡位印尼鎳產(chǎn)業(yè)鏈

位于印尼蘇拉威西島的中國-印尼經(jīng)濟合作區(qū)青山園區(qū)為首個中資為主的鎳鐵冶煉園區(qū)。2009 年， 為積極踐行“走出去”戰(zhàn)略，青山集團下屬子公司鼎信集團即與印尼蘇拉威西礦業(yè)投資有限公司 （SMI）合作提前布局印尼鎳礦的采掘、出口及鎳鐵冶煉產(chǎn)業(yè)。印尼青山工業(yè)園區(qū)(IMIP)是由中國 -東盟投資合作基金與上海鼎信投資集團有限公司和印尼八星投資公司合作開發(fā)的鎳鐵冶煉和不銹 鋼煉鋼項目，于 2013 年 10 月作為中-印尼重要合作項目簽約。截止 2018 年 10 月，青山印尼園區(qū) 整條產(chǎn)業(yè)鏈所有項目全部建成投產(chǎn)，具備鎳鐵產(chǎn)能 200 萬噸、不銹鋼產(chǎn)能 300 萬噸、鉻鐵產(chǎn)能 60 萬噸、發(fā)電裝機容量 196 萬千瓦。

青山控股、德龍鎳業(yè)在印尼已投產(chǎn)鎳鐵項目獨領(lǐng)風(fēng)騷，其規(guī)劃總產(chǎn)能也均超過 200 萬噸/年。根據(jù) 各公司官網(wǎng)新聞以及 SMM 數(shù)據(jù)，青山控股、德龍鎳業(yè)在印尼已投產(chǎn)鎳鐵項目分別達(dá) 200、60 萬 噸/年（實物噸），遠(yuǎn)超其他中國企業(yè)，兩家企業(yè)在印尼規(guī)劃鎳鐵總產(chǎn)能也均超過 200 萬噸/年（實 物噸）。金川 WP、新興鑄管、恒順電氣、恒嘉鎳業(yè)、大豐港和新華聯(lián)在印尼已投產(chǎn)鎳鐵產(chǎn)能在 1020 萬噸/年（實物噸）。山東鑫海、萬向集團等也已規(guī)劃在印尼投資 40、10 萬噸/年（實物噸）的 鎳鐵冶煉項目。

（二）下游不銹鋼：低成本上游鎳資源愈發(fā)關(guān)鍵，倒逼太鋼等 鋼企業(yè)打造不銹鋼全產(chǎn)業(yè)鏈

青山控股、德龍鋼鐵已在印尼投產(chǎn) 400 萬噸/年不銹鋼產(chǎn)能以及 175 萬噸/年普碳鋼產(chǎn)能。截止 2018 年 10 月，青山印尼園區(qū)一、二、三期不銹鋼煉鋼項目全部投產(chǎn)，不銹鋼總產(chǎn)能達(dá) 300 萬噸。另外， 德龍鎳業(yè) 250 萬噸/年不銹鋼項目一期 100 萬噸/年產(chǎn)線也已投產(chǎn)。除不銹鋼產(chǎn)能外，內(nèi)資在印尼的 普碳鋼產(chǎn)能也有項目落地。由青山控股、德龍鋼鐵合資的德信鋼鐵 350 萬噸/年普碳鋼項目 1 號產(chǎn) 線（約 175 萬噸/年產(chǎn)能）已于 2020 年 3 月 29 日全線投產(chǎn)。

太鋼集團、寶武集團也正在聯(lián)合山東鑫海就關(guān)鍵上游鎳鐵原料進行布局，以實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈成本優(yōu) 勢以及資源控制。根據(jù)中國特鋼企業(yè)協(xié)會 2019 年 11 月 3 日新聞稿，2019 年 11 月 3 日，寶武鋼 鐵集團、太原鋼鐵集團、山東鑫?？萍脊煞萦邢薰驹跐虾炇饝?zhàn)略合作框架協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，寶 武鋼鐵集團、太原鋼鐵集團、山東鑫海將充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，推進三方在不銹鋼原料及制造等領(lǐng)域 的合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、合作共贏。太鋼集團、寶武集團的合作方——山東鑫海在國內(nèi)擁有目前中 國最大的單一含鎳生鐵項目——山東臨沂鑫海二期 8×48MVA RKEF 高鎳生鐵項目（完全達(dá)產(chǎn)后將 有 86.4 萬實物噸鎳鐵產(chǎn)能），且其單月鎳鐵產(chǎn)量已超過全國鎳鐵產(chǎn)量的四分之一。另外，根據(jù) SMM 于 2019 年 8 月 16 日發(fā)布的新聞稿，山東鑫海子公司山東鑫海（新加坡）與印尼鎳礦集團 Silkroad Nickel Ltd 簽訂了一份諒解備忘錄（MOU）。根據(jù)該諒解備忘錄，山東鑫海擬在印尼建設(shè)產(chǎn)能達(dá) 40 萬噸/年的 RKEF 鎳鐵項目。因此，面對印尼紅土鎳礦出口禁令，國內(nèi)最大的不銹鋼生產(chǎn)集團—— 太鋼集團聯(lián)合寶武集團正在就關(guān)鍵上游鎳鐵原料進行布局，以實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈成本優(yōu)勢以及資源控 制。

全球鎳資源 69%用于不銹鋼生產(chǎn)，在相當(dāng)長一段時間內(nèi)不銹鋼仍將是鎳資源第一大下游應(yīng)用。含 鎳生鐵為不銹鋼中鎳元素的核心來源。

從全球鎳鐵供給格局看，以紅土鎳礦為原料，采用 RKEF 等冶煉工藝生產(chǎn)含鎳生鐵已經(jīng)成為主流。 作為紅土鎳礦的主要產(chǎn)地，印度尼西亞和菲律賓當(dāng)?shù)丨h(huán)保及產(chǎn)業(yè)政策對全球紅土鎳礦供給起到關(guān) 鍵影響。2020 年 1 月 1 日起隨著印尼提前全面禁止紅土鎳礦出口，含鎳生鐵產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒓铀儆芍?國向印尼轉(zhuǎn)移。

從鎳鐵企業(yè)印尼布局情況看，青山控股、德龍鎳業(yè)等鎳鐵企業(yè)對印尼鎳產(chǎn)業(yè)鏈布局較早，且鎳鐵規(guī) 劃總產(chǎn)能規(guī)模均在 200 萬噸/年（實物噸）以上。金川 WP、新興鑄管、恒順電氣、恒嘉鎳業(yè)、大 豐港和新華聯(lián)在印尼已投產(chǎn)鎳鐵產(chǎn)能在 10-20 萬噸/年（實物噸）。山東鑫海、萬向集團也正在考 慮在印尼建廠布局。

從國內(nèi)不銹鋼企業(yè)情況看，青山控股、德龍鋼鐵已在印尼投產(chǎn) 400 萬噸/年不銹鋼產(chǎn)能以及 175 萬 噸/年普碳鋼產(chǎn)能。而面對資源和成本劣勢，國內(nèi)最大的不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)——太鋼集團也正在聯(lián)合 寶武集團與山東鑫海進行深度合作，后者目前國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的 1/4 且擬在印尼建設(shè) 40 萬噸/年的鎳鐵項目。如若該合作項目順利推進，將對太鋼集團及其上市主體太鋼不銹的成本端 構(gòu)成較大利好，有利于公司提升鎳鐵資源稟賦、減少成本劣勢、改善經(jīng)營業(yè)績。

綜上所述，我們建議重點關(guān)注印尼鎳礦出口禁令對國內(nèi)乃至全球不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈的影響，同時也建 議關(guān)注擬通過與山東鑫海進行重大資產(chǎn)重組以降低原料成本的太鋼不銹的投資機會。

……

（報告觀點屬于原作者，僅供參考。報告來源：東方證券）

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